現在の永続デリバティブ分散型取引所の進化段階では、新たな競合他社が絶えず出現し、状況を再定義しようとしています。Hyperliquidの登場後、AsterやLighterといったプラットフォームがエコシステムに参入し、初期の優位性を分散させ、インフラが成熟する前のリーダーシップ争いは始まったばかりであることを示しています。この競争の中で、Honeypot Financeは特に興味深いアプローチを示しています。同社の差別化モデルは、単一の機能に特化するのではなく、伝統的に分離されていた二つのパラダイムを結びつけることにあります。
最近、Mask Networkなどの機関投資家の支援を受けて、3500万ドルの資金調達を完了したHoneypot Financeは、オーダーブックの仕組みとAMM（自動マーケットメイキング）を統合した一つのシステムを構築する戦略を描いています。これは単なる技術的なハイブリッドではなく、資産の作成、流動性の提供、デリバティブ取引を一体化した包括的な提案です。初期の指標は有望であり、運用開始後、永続契約の取引高は2000万ドルを超えています。
永続デリバティブの領域に進出する前に、Honeypotはメムコイン向けのローンチプラットフォームPot2Pumpを通じて評判を築きました。このツールは、発行サイクルが加速しつつも儚い間に、プロトコル内の価値を保持し続けるという構造的な問題に直接取り組みました。資本が最初の投機の波の後に蒸発しないようにすることが狙いです。
Pot2Pumpの革新は、最初の参加者を直接ネイティブ流動性提供者に変えることにあり、プールの生成とトークンの発行を同期させました。このパラダイムシフトにより、迅速な裁定取引の悪循環を持続的な手数料収入に変えることに成功しました。チームは重要な前提を検証しました：極端なボラティリティの市場では、高度なメカニズム設計が流動性行動を促進し、激しい投機を安定した収益源に変えることができるのです。
しかし、Honeypotは、メムコインはあくまで流動性実験の場であり、永続的な解決策ではないと認識しました。どんなプロトコルも、資本が継続的に取引、価格設定、エクスポージャー管理を行えるかどうかに依存します。この反省から、注文市場、マーケットメイキング、取引、リスク管理を統合した包括的なアーキテクチャへと拡大しました。永続契約は、継続的な取引需要を支え、手数料を予測可能にし、ボラティリティを定量的エクスポージャーに変換できるため、自然な選択肢となりました。
現在の分散型デリバティブの状況に直面し、Honeypotは二つの支配的なアーキテクチャを特定しましたが、それぞれに明らかな欠陥があります。プロフェッショナルなマーケットメイカーに依存するオーダーブックモデルは、静穏な時には効率的に機能しますが、極端なボラティリティ下では流動性が崩壊し、価格ギャップや強制清算を引き起こします。一方、GMXなどのプロトコルで普及したAMMモデルは、オラクルを用いて情報遅延を防ぎますが、流動性提供者をすべてのオペレーターの自動的な対抗者に変えてしまいます。単一方向のトレンドでは、これらの資本は継続的な損失に直面し、最も必要とされる時に退出を余儀なくされます。
根本的な問題は、リスクと公平性の不均衡にあります。いくつかのプロトコルは、自動的にポジションを縮小する仕組みを導入し、特定のユーザーの利益を犠牲にしてシステム的な損失をカバーし、公平性に疑問を投げかけています。また、すべての資金を一つのプールに無差別に投入することは、異なるリスクプロファイルを求める機関投資家の参入を妨げます。
これらの構造的障壁を超えるために、Honeypotは既存のパラダイムを単に修正するのではなく、真の統合を提案しました。システムは二重の役割を果たします。オンチェーンインフラのOrderly Networkと連携したオーダーブックは、中央集権的な取引所に匹敵する高速でスムーズな取引体験を提供し、プロのオペレーターのニーズに応えます。AMMは、オラクルを中心とした動的価格範囲に基づき、極端なボラティリティやブラックスワンイベント時に流動性を枯渇させるオーダーブックの最後の砦として機能します。
システムは、ボラティリティと利用可能な深さに応じて、)オーダーブックまたはAMM###の最適ルートを自動的に選択し、手動介入を排除します。このアーキテクチャは、「静穏時の効率性と荒天時の予測可能な執行」を実現します。
リスク管理の層別化：階層的公平性
Honeypotはリスク管理の根本から見直し、段階的な資本管理を導入しました。保守的な資本—潜在的に機関投資家向け—は「優先バンク」にアクセスし、手数料の優先分配を享受しつつ、損失は最後に負担します。これによりリスクの隔離を実現しています。ネイティブの暗号資産参加者は、「サブオーディナートバンク」を自主的に選択し、損失吸収の第一線となる代わりに高いリターンを得ます。
清算プロセスは、段階的な緩衝材のカスケードを採用しています。最初は部分的なポジション縮小、次にミクロオークション、次にサブオーディナートバンクによる損失吸収、その後、プロトコルの保険基金による介入、最後に最小範囲の監査可能なADL（自動清算リスク）を行います。この設計は、「公平性を重視したプロセスの履行」を目指しています。
市場データは、このアーキテクチャの有効性を予備的に裏付けています。プラットフォームの総取引高は1億2000万ドルを超え、永続契約は2000万ドルを超えています。これらの数字は、リスク層別化が機関投資家の資本を惹きつけ、実際の運用資金に変わりつつあることを示しています。
Honeypotは、取引体験の向上だけでなく、収益の持続可能性の構築も目指しています。トークンとNFTの設計は、プロトコルの実際の収益の継続的なリサイクルを中心にしています。
固定供給のトークンHPOT（5億枚発行）は、取引活動と価値分配を連動させます。永続契約などのプロダクトから得られる手数料は、All-in-One Vaultに入り、オンチェーン戦略に参加し、持続可能な実収益に変換されます。これらの収益は明確に分配され、HPOTの買い戻しとバーンにより供給が縮小し続け、バウンドに参加するユーザーには請求可能な収益として配分されます。HPOTは、「収益のリレー役」として、運用パフォーマンスに連動したものであり、単なる投機的資産ではありません。
HoneyGenesis NFTは、「収益重み付けの増幅器」として機能します。所有者は一時的な重み付けを行うステーキングを行ったり、バーンして永久的な収益係数を得たりできます。この設計は、短期的な裁定取引よりも時間とコミットメントを促進します。
Honeypotがトークンのローンチに向かう際、市場はより厳格になります。同社の提案は、構造、リスク、公平性に関する深い考察を反映しています。中心的な価値は、単に特定の機能を洗練させることではなく、アーキテクチャの整合性を構築することにあります。多様な資本を支えるフルスタックの互換性、長期的な経済メカニズムの志向、「参加は蓄積である」という理念、資産発行、スポット取引、デリバティブヘッジのエコシステム間の相乗効果の可能性です。
しかし、真の検証は、Honeypotが構造的優位性を安定した資本蓄積に変え、実需の取引を持続させ、健全な収益を生み出せるかどうかにかかっています。彼らの「公平性とリスク層別化」が、ユーザーを保護し、極端な状況下でも安定性を維持できるかどうか、これらの問いに市場が答えを出す必要があります。
アーキテクチャとHoneypot Financeの提案に基づく分析
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Honeypot Financeは、そのフルスタックアプローチでPerp DEX市場をどのように再構築しようとしているのか？
現在の永続デリバティブ分散型取引所の進化段階では、新たな競合他社が絶えず出現し、状況を再定義しようとしています。Hyperliquidの登場後、AsterやLighterといったプラットフォームがエコシステムに参入し、初期の優位性を分散させ、インフラが成熟する前のリーダーシップ争いは始まったばかりであることを示しています。この競争の中で、Honeypot Financeは特に興味深いアプローチを示しています。同社の差別化モデルは、単一の機能に特化するのではなく、伝統的に分離されていた二つのパラダイムを結びつけることにあります。
最近、Mask Networkなどの機関投資家の支援を受けて、3500万ドルの資金調達を完了したHoneypot Financeは、オーダーブックの仕組みとAMM（自動マーケットメイキング）を統合した一つのシステムを構築する戦略を描いています。これは単なる技術的なハイブリッドではなく、資産の作成、流動性の提供、デリバティブ取引を一体化した包括的な提案です。初期の指標は有望であり、運用開始後、永続契約の取引高は2000万ドルを超えています。
進化の軌跡：メムコインのローンチパッドからデリバティブインフラへ
永続デリバティブの領域に進出する前に、Honeypotはメムコイン向けのローンチプラットフォームPot2Pumpを通じて評判を築きました。このツールは、発行サイクルが加速しつつも儚い間に、プロトコル内の価値を保持し続けるという構造的な問題に直接取り組みました。資本が最初の投機の波の後に蒸発しないようにすることが狙いです。
Pot2Pumpの革新は、最初の参加者を直接ネイティブ流動性提供者に変えることにあり、プールの生成とトークンの発行を同期させました。このパラダイムシフトにより、迅速な裁定取引の悪循環を持続的な手数料収入に変えることに成功しました。チームは重要な前提を検証しました：極端なボラティリティの市場では、高度なメカニズム設計が流動性行動を促進し、激しい投機を安定した収益源に変えることができるのです。
しかし、Honeypotは、メムコインはあくまで流動性実験の場であり、永続的な解決策ではないと認識しました。どんなプロトコルも、資本が継続的に取引、価格設定、エクスポージャー管理を行えるかどうかに依存します。この反省から、注文市場、マーケットメイキング、取引、リスク管理を統合した包括的なアーキテクチャへと拡大しました。永続契約は、継続的な取引需要を支え、手数料を予測可能にし、ボラティリティを定量的エクスポージャーに変換できるため、自然な選択肢となりました。
差別化提案：既存モデルの制約を超えて
現在の分散型デリバティブの状況に直面し、Honeypotは二つの支配的なアーキテクチャを特定しましたが、それぞれに明らかな欠陥があります。プロフェッショナルなマーケットメイカーに依存するオーダーブックモデルは、静穏な時には効率的に機能しますが、極端なボラティリティ下では流動性が崩壊し、価格ギャップや強制清算を引き起こします。一方、GMXなどのプロトコルで普及したAMMモデルは、オラクルを用いて情報遅延を防ぎますが、流動性提供者をすべてのオペレーターの自動的な対抗者に変えてしまいます。単一方向のトレンドでは、これらの資本は継続的な損失に直面し、最も必要とされる時に退出を余儀なくされます。
根本的な問題は、リスクと公平性の不均衡にあります。いくつかのプロトコルは、自動的にポジションを縮小する仕組みを導入し、特定のユーザーの利益を犠牲にしてシステム的な損失をカバーし、公平性に疑問を投げかけています。また、すべての資金を一つのプールに無差別に投入することは、異なるリスクプロファイルを求める機関投資家の参入を妨げます。
フルスタックアーキテクチャ：オーダーブックとAMMの調和的統合(
これらの構造的障壁を超えるために、Honeypotは既存のパラダイムを単に修正するのではなく、真の統合を提案しました。システムは二重の役割を果たします。オンチェーンインフラのOrderly Networkと連携したオーダーブックは、中央集権的な取引所に匹敵する高速でスムーズな取引体験を提供し、プロのオペレーターのニーズに応えます。AMMは、オラクルを中心とした動的価格範囲に基づき、極端なボラティリティやブラックスワンイベント時に流動性を枯渇させるオーダーブックの最後の砦として機能します。
システムは、ボラティリティと利用可能な深さに応じて、)オーダーブックまたはAMM###の最適ルートを自動的に選択し、手動介入を排除します。このアーキテクチャは、「静穏時の効率性と荒天時の予測可能な執行」を実現します。
リスク管理の層別化：階層的公平性
Honeypotはリスク管理の根本から見直し、段階的な資本管理を導入しました。保守的な資本—潜在的に機関投資家向け—は「優先バンク」にアクセスし、手数料の優先分配を享受しつつ、損失は最後に負担します。これによりリスクの隔離を実現しています。ネイティブの暗号資産参加者は、「サブオーディナートバンク」を自主的に選択し、損失吸収の第一線となる代わりに高いリターンを得ます。
清算プロセスは、段階的な緩衝材のカスケードを採用しています。最初は部分的なポジション縮小、次にミクロオークション、次にサブオーディナートバンクによる損失吸収、その後、プロトコルの保険基金による介入、最後に最小範囲の監査可能なADL（自動清算リスク）を行います。この設計は、「公平性を重視したプロセスの履行」を目指しています。
市場データは、このアーキテクチャの有効性を予備的に裏付けています。プラットフォームの総取引高は1億2000万ドルを超え、永続契約は2000万ドルを超えています。これらの数字は、リスク層別化が機関投資家の資本を惹きつけ、実際の運用資金に変わりつつあることを示しています。
トークンとNFTの経済：収益のクローズドループ構築
Honeypotは、取引体験の向上だけでなく、収益の持続可能性の構築も目指しています。トークンとNFTの設計は、プロトコルの実際の収益の継続的なリサイクルを中心にしています。
固定供給のトークンHPOT（5億枚発行）は、取引活動と価値分配を連動させます。永続契約などのプロダクトから得られる手数料は、All-in-One Vaultに入り、オンチェーン戦略に参加し、持続可能な実収益に変換されます。これらの収益は明確に分配され、HPOTの買い戻しとバーンにより供給が縮小し続け、バウンドに参加するユーザーには請求可能な収益として配分されます。HPOTは、「収益のリレー役」として、運用パフォーマンスに連動したものであり、単なる投機的資産ではありません。
HoneyGenesis NFTは、「収益重み付けの増幅器」として機能します。所有者は一時的な重み付けを行うステーキングを行ったり、バーンして永久的な収益係数を得たりできます。この設計は、短期的な裁定取引よりも時間とコミットメントを促進します。
最終展望：コンセプトから市場検証へ
Honeypotがトークンのローンチに向かう際、市場はより厳格になります。同社の提案は、構造、リスク、公平性に関する深い考察を反映しています。中心的な価値は、単に特定の機能を洗練させることではなく、アーキテクチャの整合性を構築することにあります。多様な資本を支えるフルスタックの互換性、長期的な経済メカニズムの志向、「参加は蓄積である」という理念、資産発行、スポット取引、デリバティブヘッジのエコシステム間の相乗効果の可能性です。
しかし、真の検証は、Honeypotが構造的優位性を安定した資本蓄積に変え、実需の取引を持続させ、健全な収益を生み出せるかどうかにかかっています。彼らの「公平性とリスク層別化」が、ユーザーを保護し、極端な状況下でも安定性を維持できるかどうか、これらの問いに市場が答えを出す必要があります。
アーキテクチャとHoneypot Financeの提案に基づく分析