ステーブルコインと銀行：金融の池の中の「ナマズ」？

長年にわたり、stablecoinが話題になるたびに、銀行業界はすぐに懸念を示してきました。彼らは一つのことを恐れています：もし人々が実物資産に裏付けられたデジタル通貨をスマートフォンで保有できるなら、なぜ利子のつかない高額な手数料のある普通預金口座に資金を預け続ける必要があるのかと。

しかし、コーネル大学のウィル・コング教授による新たな研究は、別の真実を明らかにしています：stablecoinは銀行を「殺す」敵ではなく、むしろ伝統的なシステムを目覚めさせ、改善させる「カエル」のような存在です—何かがシステム全体を動かし、自己改善を促すのです。

なぜ人々は依然として銀行に預金を残すのか？

この疑問は奇妙に思えるかもしれませんが、実はこの問いこそが議論の核心を理解する鍵です。2019年、クリスチャン・カタリニ率いる会社がLibra計画を発表したとき、金融界は大きく揺れ動きました。中央銀行や規制当局、政治家までもが、「stablecoinを使い始めると、預金流出が銀行から水のように流れ出す」と警告しました。

しかし、この現象は実際にはほとんど起きていません。

stablecoinの時価総額は急速に拡大していますが、実証研究は、その成長と預金流出の間に明確な関係を見出していません。なぜでしょうか？

答えは「預金の粘着性」という概念にあります。あなたの普通預金口座は単なる資金保管場所ではありません。それはあなたの金融生活全体をつなぐ「ハブ」です：給料はここに直接入金され、クレジットカードもここにリンクされ、住宅ローンもここで管理されます。これらすべてが、「総合的な便利なサービスパッケージ」として、わずかな利子のために離れるのが難しい状態を作り出しています。

別の言い方をすれば、銀行は「エコシステム」を構築しています。それは彼らのサービスが優れているからではなく、離れるのが面倒だからです。これが「カエル効果」です—何か異なる存在がシステム全体を目覚めさせるのです。

Stablecoinは破壊ではなく、競争を促進する

データは明確に示しています：stablecoinは「ロケット」のように銀行を破壊するために設計されたものではありません。しかし、その存在は「無形の規律圧力」を生み出しています。

一度、銀行が外部に信頼できる代替手段を認識したとき—ユーザーが仲介者を介さずに自分の資金を直接管理できる選択肢を持ったとき—彼らはもはや「習慣」に頼ることはできません。彼らは次のことを始める必要があります：

• より高い預金利率を提供：利子がほとんどつかない状態に資金を留めておくのではなく、競争力を持たせるために利率を引き上げる。

• 運営効率の改善：古くて遅い決済システムを近代化し始める。

• 新しい商品・サービスの創出：単に顧客の資金を「縛る」だけでなく、実質的な価値を生み出す方法を模索し始める。

これは「小さなパン」を縮小させることではなく、むしろ「大きなパン」を拡大させることです。銀行がサービス改善を促されることで、消費者はより高い利子、低い手数料、そしてより良い技術の恩恵を受けることになります。

「死神」から「効率」へ：決済革命

今や、「預金流出」の懸念を取り除き、証拠がそれほど実際の脅威ではないことが示されれば、真の成長空間が見えてきます。

現在のグローバル金融システムは、古い基盤の上に築かれています。国境を越える決済は依然として数日かかり、高額な手数料がかかり、多数の仲介を経由します。たとえば、あなたがベトナムにいてアメリカの誰かに送金したい場合、資金は数日間銀行の中で「詰まった」ままになり、その間に使えなくなります。

stablecoinはこのプロセスをブロックチェーン上の一つの取引に圧縮します—即時、不可逆、明確に。これは単なる小さな改善ではなく、根本的な変革です：

• グローバル流動性の解放：資金はもはや「詰まる」ことなく、国境を越えて自由に移動でき、世界経済全体の効率性を高めます。

• 仲介コストの削減：銀行がかつて稼いでいた「スリッページ」や「手数料」は減少します。しかし、その代わりに、「遅延」ではなく「スピード」を提供することで収益を得ることも可能です。

• インフラのアップデート：多くの銀行は依然としてCOBOLで書かれた古いシステムを稼働させており、「デジタルテープ」によって維持されています。これを現代化する絶好の機会です。

GENIUS法案と実効的規制枠組み

もちろん、規制当局には懸念もあります。stablecoin市場が乱高下し、すべてのユーザーが一斉に資金を引き出そうとした場合、準備資産が「売り浴びせ」に追い込まれ、システム危機を引き起こす可能性があります。

しかし、これは新たなリスクではありません。すでに銀行などの金融機関が長年直面してきたリスクです。

解決策は「新しい物理法則を発見」することではなく、既存の規制ルールを新技術に適用することです。

そこで、2025年7月に米国大統領が署名したGENIUS法案が役立ちます。この法律は明確に規定しています：

• 完全な準備金：発行される各stablecoinは、米国短期国債、現金、または保護された預金によって100％裏付けられる必要があります。

• 執行可能な買戻し権：ユーザーはいつでも資金の返還を要求できる。

• リスク管理：連邦準備制度や通貨監督庁などの規制当局は、stablecoin発行者の運用リスク、預託失敗の可能性、大規模な準備金管理の複雑さを監督します。

これらのルールは、研究者が指摘した根本的な弱点—大量引き出しリスクや流動性問題—を「カバー」しているように見えます。

米ドルの進化か、それとも他者に任せるのか？

結局のところ、米国は避けられない選択に直面しています：この変革をリードするか、それとも米国の規制を受けない法域で新たな金融未来が形成されるのを見守るかです。

米ドルは依然として世界で最も好まれる通貨ですが、その「レール」はすでに時代遅れです。GENIUS法案は、stablecoin分野を「国内化」することで、かつての「闇の部分」を「透明で堅牢な」国内金融インフラの一部へと変貌させました。

銀行は競争を恐れ続けるべきではありません。むしろ、この技術を活用して利益を生み出す方法を模索すべきです。

このシナリオは、音楽業界の変革と似ています。最初はNapsterやストリーミングの登場に業界は恐れ、何百もの訴訟や差し押さえを行いました。しかし最終的には、ストリーミングは「海賊版」の金鉱ではなく、「新しい消費者」の金鉱であることに気づきました。

銀行もまた、最終的に救われる変革に抵抗しています。彼らは「遅延」ではなく「スピード」から収益を得ることができると気づき、「stablecoinは銀行を破壊しない」という理解に至るとき、真の変化を受け入れる準備が整うのです。

それこそが、金融の池の中の「カエル」—警告のサインであり、刺激であり、伝統的システムが目覚めて進化するためのチャンスなのです。