2025年11月は、暗号通貨にとって歴史的な月になるはずだったと報告書は伝えています。伝統的な「Uptober」の上昇局面を目撃する代わりに、私たちは過去十年で最も重要な崩壊の一つを観察しました。10月の初旬から11月末までの間に、暗号市場の時価総額は1兆ドル超の縮小を経験し、ビットコインは以前の利益の約3分の1を失いました。この出来事のダイナミクスは、10月10日から12日の週末に集中しました。数時間の間に、ビットコインは124,000〜126,000ドル(直前に達した)レベルから105,000ドル以下に下落しました。イーサリアムは11〜12％の損失を記録し、アルトコインは中には70％を超える下落を経験し、流動性の低いペアで突発的なクラッシュも見られました。## 技術的ショックの根底にある隠された要因単なる調整と片付けるのは適切ではありません。むしろ、これはレバレッジの縮小を伴うイベントであり、過去数か月に蓄積された構造的脆弱性を浮き彫りにしました。最初の引き金は暗号市場外の要因でした。米国政府が中国からの輸入品に最大100％の関税を課すと発表したことで、世界的にリスク回避の動きが急増しました。感情の変化に敏感な性質を持つ暗号通貨は、最前線に立たされました。レバレッジをかけたポジションを持つ投資家にとっては、マージンコールや自動清算が発生する前に反応する時間はほとんどありませんでした。しかし、関税だけが崩壊の原因とするのは全体像を無視することになります。数週間にわたり、市場は不安定なバランスの上にありました。一方では、FRBの金利引き下げが新たな資金流入を示唆し、他方では公式の発表は慎重であり、無条件の流動性を期待しないよう警告していました。この状況下で、レバレッジの過度な使用はシステムを非常に敏感にし、価格の下落に伴う強制決済は、地政学的ニュースだけでは正当化できない動きを増幅させました。心理的な要素も決定的な役割を果たしました。数か月にわたり、ビットコインが150,000ドルを超え、暗号市場の時価総額が兆ドルに達するシナリオについて議論されてきた後、多くのトレーダーはほぼ避けられない上昇シナリオを内面化していました。現実がこれらの期待を裏切ったとき、構築されたナarrativeと実際の価格とのギャップが不確実性をパニックに変え、特に最高値に向かって熱狂した投資家の間で顕著になりました。## 清算シナリオ：崩壊を説明する数字10日から11日にかけて、市場は史上最も激しい売り浴びせの一つを記録しました。24時間以内に、レバレッジをかけたポジションの総額は170億ドルから190億ドルの範囲で閉鎖され、同時に約160万のトレーダーに影響を与えました。このメカニズムは、マクロ経済的なニュースを技術的な雪崩に変えました。価格は次々とサポートレベルを突破し、アルゴリズムは売却フェーズを加速させ、多くの取引所は流動性が突然薄くなる環境で注文フローを管理することになりました。結果として生じた雰囲気は、2022年の「暗号冬」を思い起こさせましたが、今回は特定のプロジェクトの崩壊ではなく、過剰に拡大されたポジション全体の崩壊でした。## 年末に向けた展望：3つのシナリオ危機後の数週間を分析すると、2025年の締めくくりに向けて3つの妥当なシナリオが浮かび上がります。**第一のシナリオ**は、ショックの段階的吸収です。崩壊直後から、長期保有者による蓄積の兆候や、ビットコインや主要な時価総額に対するリバランス取引が見られ、より投機的なアルトコインへのエクスポージャーは縮小しました。**第二のシナリオ**は、緊張した横ばい局面です。市場はさらなる悪化を止めるものの、勢いを取り戻すのに苦労します。このダイナミクスでは、短期志向の投資家は繰り返されるフェイクシグナルの影響を受け、日中のボラティリティは中期的な方向性にはつながりません。**第三のシナリオ**は、最も懸念される二次的な下落局面です。この場合、ビットコインは70,000〜80,000ドルの範囲をより確信を持って試す可能性があり、多くのアルトコインは取引量が少なく、即時のポジティブなカタリストも不足したまま推移します。おそらく、これら3つのシナリオは動的に組み合わさり、部分的な回復と停滞、そしてFRBや欧州中央銀行の決定、地政学的状況の継続的な展開による新たなボラティリティの波が交互に現れるでしょう。## 年末の季節性に関する過去のデータの示すもの2017年から2024年までのビットコインの季節性パターンの分析は、最後の四半期において一般的に上昇傾向があることを示していますが、その変動性は無視できません。個別の年を見れば、堅調なラリーを記録した年もあれば、大きな下落を経験した年もあります。この振れ幅は、マクロ経済の状況が不安定なときには、歴史的パターンよりも状況次第の要因がより重視されることを示唆しています。2026年1月には、ビットコインは約91,400ドルで取引されており、これは10月の最高値から約27〜28％下落した水準です。この位置は、崩壊後の調整を評価する上で興味深いポイントとなります。## 機関投資家の役割再解釈このエピソードを過去のサイクルと区別する要素の一つは、より構造化された資本の存在です。2021-2022年に暗号通貨を投機的に扱っていた多くのファンドは、より広範なマクロ戦略の一環として暗号通貨を組み入れるようになっています。10月の下落にもかかわらず、主要な機関のデスクからの発信は、主にリバランスやヘッジの操作を示しており、資産クラスからの戦略的な退出を示すものではありません。この点は、機関の支援の基盤が依然として堅固であることを示唆しています。同時に、10月の出来事は規制当局の焦点を強めました。スポットETFやステーブルコインのフレームワークに取り組む関係者は、もはや規制すべきかどうかではなく、イノベーションを維持しながらどう規制を進めるかに関心を持っています。議論されている提案には、レバレッジの透明性向上、取引所のリスク管理要件の厳格化、暗号資産に関わる機関投資家向けの報告基準の標準化などがあります。## 市場が教えてくれたこと2025年10月の崩壊は、暗号の長い歴史の中の一章以上の意味を持ちます。規模、起源、影響の点で、成熟度の重要な検証となっています。地政学的ショックが、グローバルなエコシステムをわずか数分で伝播し得ることを示し、高度に相互接続された環境でありながら、依然として積極的なレバレッジのダイナミクスが存在していることを明らかにしました。同時に、市場は極端な圧力下でも運用を続ける能力を維持していること、そして機関投資家の存在が、「すべてか無」だった過去のアプローチをより秩序あるリバランスのプロセスに変えつつあることも示しました。年末に向けての最大の課題は、ビットコインの正確な価格を予測することではなく、現在のフェーズの本質を理解することです。マクロ経済や地政学の不確実性からさらなるショックのリスクは存在しますが、同時に崩壊が価値あるプロジェクトと純粋な投機の自然淘汰を加速させている兆候もあります。暗号通貨は依然として高リスク資産であり、レバレッジの使用には厳格な管理が求められます。特に、マクロ経済の状況が複雑な場合にはなおさらです。ボラティリティはこの市場の本質的な特徴であるため、参加を決めた者は明確な時間軸を持ち、厳格なリスク管理ルールを守り、2025年10月のような事象が例外ではなく、サイクルの構成要素であることを理解して行動すべきです。次の詳細解説まで、リスクを意識した慎重な運用を。
2025年10月：暗号市場が最も脆弱なダイナミクスを露呈したとき
2025年11月は、暗号通貨にとって歴史的な月になるはずだったと報告書は伝えています。伝統的な「Uptober」の上昇局面を目撃する代わりに、私たちは過去十年で最も重要な崩壊の一つを観察しました。10月の初旬から11月末までの間に、暗号市場の時価総額は1兆ドル超の縮小を経験し、ビットコインは以前の利益の約3分の1を失いました。
この出来事のダイナミクスは、10月10日から12日の週末に集中しました。数時間の間に、ビットコインは124,000〜126,000ドル(直前に達した)レベルから105,000ドル以下に下落しました。イーサリアムは11〜12％の損失を記録し、アルトコインは中には70％を超える下落を経験し、流動性の低いペアで突発的なクラッシュも見られました。
技術的ショックの根底にある隠された要因
単なる調整と片付けるのは適切ではありません。むしろ、これはレバレッジの縮小を伴うイベントであり、過去数か月に蓄積された構造的脆弱性を浮き彫りにしました。
最初の引き金は暗号市場外の要因でした。米国政府が中国からの輸入品に最大100％の関税を課すと発表したことで、世界的にリスク回避の動きが急増しました。感情の変化に敏感な性質を持つ暗号通貨は、最前線に立たされました。レバレッジをかけたポジションを持つ投資家にとっては、マージンコールや自動清算が発生する前に反応する時間はほとんどありませんでした。
しかし、関税だけが崩壊の原因とするのは全体像を無視することになります。数週間にわたり、市場は不安定なバランスの上にありました。一方では、FRBの金利引き下げが新たな資金流入を示唆し、他方では公式の発表は慎重であり、無条件の流動性を期待しないよう警告していました。
この状況下で、レバレッジの過度な使用はシステムを非常に敏感にし、価格の下落に伴う強制決済は、地政学的ニュースだけでは正当化できない動きを増幅させました。
心理的な要素も決定的な役割を果たしました。数か月にわたり、ビットコインが150,000ドルを超え、暗号市場の時価総額が兆ドルに達するシナリオについて議論されてきた後、多くのトレーダーはほぼ避けられない上昇シナリオを内面化していました。現実がこれらの期待を裏切ったとき、構築されたナarrativeと実際の価格とのギャップが不確実性をパニックに変え、特に最高値に向かって熱狂した投資家の間で顕著になりました。
清算シナリオ：崩壊を説明する数字
10日から11日にかけて、市場は史上最も激しい売り浴びせの一つを記録しました。24時間以内に、レバレッジをかけたポジションの総額は170億ドルから190億ドルの範囲で閉鎖され、同時に約160万のトレーダーに影響を与えました。
このメカニズムは、マクロ経済的なニュースを技術的な雪崩に変えました。価格は次々とサポートレベルを突破し、アルゴリズムは売却フェーズを加速させ、多くの取引所は流動性が突然薄くなる環境で注文フローを管理することになりました。結果として生じた雰囲気は、2022年の「暗号冬」を思い起こさせましたが、今回は特定のプロジェクトの崩壊ではなく、過剰に拡大されたポジション全体の崩壊でした。
年末に向けた展望：3つのシナリオ
危機後の数週間を分析すると、2025年の締めくくりに向けて3つの妥当なシナリオが浮かび上がります。
第一のシナリオは、ショックの段階的吸収です。崩壊直後から、長期保有者による蓄積の兆候や、ビットコインや主要な時価総額に対するリバランス取引が見られ、より投機的なアルトコインへのエクスポージャーは縮小しました。
第二のシナリオは、緊張した横ばい局面です。市場はさらなる悪化を止めるものの、勢いを取り戻すのに苦労します。このダイナミクスでは、短期志向の投資家は繰り返されるフェイクシグナルの影響を受け、日中のボラティリティは中期的な方向性にはつながりません。
第三のシナリオは、最も懸念される二次的な下落局面です。この場合、ビットコインは70,000〜80,000ドルの範囲をより確信を持って試す可能性があり、多くのアルトコインは取引量が少なく、即時のポジティブなカタリストも不足したまま推移します。
おそらく、これら3つのシナリオは動的に組み合わさり、部分的な回復と停滞、そしてFRBや欧州中央銀行の決定、地政学的状況の継続的な展開による新たなボラティリティの波が交互に現れるでしょう。
年末の季節性に関する過去のデータの示すもの
2017年から2024年までのビットコインの季節性パターンの分析は、最後の四半期において一般的に上昇傾向があることを示していますが、その変動性は無視できません。個別の年を見れば、堅調なラリーを記録した年もあれば、大きな下落を経験した年もあります。この振れ幅は、マクロ経済の状況が不安定なときには、歴史的パターンよりも状況次第の要因がより重視されることを示唆しています。
2026年1月には、ビットコインは約91,400ドルで取引されており、これは10月の最高値から約27〜28％下落した水準です。この位置は、崩壊後の調整を評価する上で興味深いポイントとなります。
機関投資家の役割再解釈
このエピソードを過去のサイクルと区別する要素の一つは、より構造化された資本の存在です。2021-2022年に暗号通貨を投機的に扱っていた多くのファンドは、より広範なマクロ戦略の一環として暗号通貨を組み入れるようになっています。
10月の下落にもかかわらず、主要な機関のデスクからの発信は、主にリバランスやヘッジの操作を示しており、資産クラスからの戦略的な退出を示すものではありません。この点は、機関の支援の基盤が依然として堅固であることを示唆しています。
同時に、10月の出来事は規制当局の焦点を強めました。スポットETFやステーブルコインのフレームワークに取り組む関係者は、もはや規制すべきかどうかではなく、イノベーションを維持しながらどう規制を進めるかに関心を持っています。議論されている提案には、レバレッジの透明性向上、取引所のリスク管理要件の厳格化、暗号資産に関わる機関投資家向けの報告基準の標準化などがあります。
市場が教えてくれたこと
2025年10月の崩壊は、暗号の長い歴史の中の一章以上の意味を持ちます。規模、起源、影響の点で、成熟度の重要な検証となっています。
地政学的ショックが、グローバルなエコシステムをわずか数分で伝播し得ることを示し、高度に相互接続された環境でありながら、依然として積極的なレバレッジのダイナミクスが存在していることを明らかにしました。同時に、市場は極端な圧力下でも運用を続ける能力を維持していること、そして機関投資家の存在が、「すべてか無」だった過去のアプローチをより秩序あるリバランスのプロセスに変えつつあることも示しました。
年末に向けての最大の課題は、ビットコインの正確な価格を予測することではなく、現在のフェーズの本質を理解することです。マクロ経済や地政学の不確実性からさらなるショックのリスクは存在しますが、同時に崩壊が価値あるプロジェクトと純粋な投機の自然淘汰を加速させている兆候もあります。
暗号通貨は依然として高リスク資産であり、レバレッジの使用には厳格な管理が求められます。特に、マクロ経済の状況が複雑な場合にはなおさらです。ボラティリティはこの市場の本質的な特徴であるため、参加を決めた者は明確な時間軸を持ち、厳格なリスク管理ルールを守り、2025年10月のような事象が例外ではなく、サイクルの構成要素であることを理解して行動すべきです。
次の詳細解説まで、リスクを意識した慎重な運用を。