MicroStrategyは二重の圧力に直面：マイナスのmNAVとテクニカルデスクロスパターン

マイクロストラテジー (MSTR) の株価は、ボクシングデーに控えめな回復を見せ、ビットコインや広範な暗号市場の tentative な強さに伴い、$160 を超えて上昇しました。しかし、この表面上のラリーの背後には、深刻な現実があります：同社のエンタープライズバリュー純資産価値 (mNAV) が初めてマイナスに転じ、今後のより深い構造的課題を示しています。

プレミアム評価の侵食

ビットコインのトレジャリーに関するデータは、MSTRのmNAVが0.988に低下し、かつてこの企業が誇っていたプレミアムの完全な消失を示しています。根本的な問題は、エンタープライズバリューとビットコイン保有価値の乖離にあります：同社のエンタープライズバリューは$59 十億ドルで、ビットコイン保有は$59.7十億ドルと評価されています。基本的な時価総額ベースの純資産価値はさらに圧縮され、わずか0.763となっています。

この侵食は、ビットコインが年初のピーク$126,200から現在の$91.64K付近まで大きく下落したことと直接関連しています。ビットコインの投資戦略がビットコインの蓄積に依存している企業にとって、これは存続の危機的なポイントです。BTCのパフォーマンスとMSTRの評価倍率との相関関係は、否定できないほど密接になっています。

株主希薄化が投資家の懸念を深める

ビットコイン価格への依存を超えて、マイクロストラテジーは市場での発行プログラムを武器として資本調達を続けています。同社は11.8十億ドル超のATM残高を保持しており、今後も株主の希薄化が確実視されています。未償還株式数は2022年の9320万株から現在の2億6700万株超へと爆発的に増加しており、約300%の増加は一株当たりの経済性を体系的に悪化させています。

この二重の逆風—マイナスのmNAVと継続的な希薄化—は、各資本調達が株式価値と基礎となるビットコイン保有の乖離をさらに拡大させる悪循環を生み出しています。

テクニカル分析による下落リスクの確認

日足チャートは、50日と200日加重移動平均線が最近交差した典型的なデス・クロスパターンを示しています。このクロスパターンの出現により、MSTRは重要な$230 サポートレベル(である)3月の安値$100 を下回り、61.8%のフィボナッチリトレースメントゾーンを突破しました。

技術的な状況はさらに悪化しています。株価が下落を続け、78.6%のフィボナッチレベル$126を割り込むと、心理的な閾値が避けられなくなります。ビットコイン自体も、日足タイムフレームでペナント形成を含む類似の弱気パターンを形成しており、暗号通貨を$80,000に向かわせる可能性があり、MSTRの評価に圧力をかけ続けています。

リスク要因の収束

この瞬間が特に危うい理由は、3つの異なるリスクベクトルの収束にあります：ビットコインのファンダメンタルズの悪化、構造的な株主希薄化、そして日足チャートに形成されるデス・クロスパターンによる明確なテクニカルの弱さです。株価は、テクニカルな売り圧力とファンダメンタルの悪化が相まって、短期的な反発を超えて下落を続ける可能性があります。