最近のDeFi系トークンが直面しているプレッシャーは確かに軽視できません。特にUNIの状況は注視する価値があります。

規制面から見ると、暗号資産法案のDeFi条項に対する反対の声が継続的に高まっています。関連組織はすでに公に発言し、主流メディアプラットフォームで立法内容への反対を呼びかけており、来週予定されている法案投票では民主党側も妨害する意向を示しており、これはDeFiエコシステムの短期的な動向に対して基本的に売り材料となります。この規制圧力はさらに加重され続けるでしょう。これはテーブルに出ている危険要因です。

さらに警戒する価値があるのはトークンの供給側プレッシャーです。現在のUNI流通量はわずか6.3億枚ですが、国庫にはまだ2.7億枚がロック状態にあります。毎年2000万枚がアンロックされ、これは市場がこれらの新規供給を完全に消化するのに約40日を要することを意味します。このような年を重ねての継続的なリリースペースは、実質的にはVC トークンのロジックと同じであり、いずれも年間を通じた流動性への継続的な吸収です。さらに誇張している点は、解錠周期全体が10年間続くということから、UNIの供給プレッシャーはほとんどのVCトークンよりもさらに深刻です。

3番目の潜在リスクはトークンエコノミクス自体に由来します。一部の市場分析は年間デフレ率がわずか0.44%だと主張していますが、聞こえは良いですが、ホワイトペーパーには明確に、プロジェクト関係者が毎年最大2%のトークン増発が可能だと書かれています。この増発権は固定されておらず、プロジェクト関係者が資金に困れば、投票を開始して増発メカニズムを始動させることができます。この程度のバーン力度では年間解錠量を全く相殺できず、数字上は一見バランスが取れているように見えますが、実質的には非常に脆弱です。

明確にしておく必要があるのは、トークンバーンはすでに暗号通貨圏では日常的な操作であり、久しく含金量がなくなったことです。2021年の牛市ピーク時の流通量と現在の6.3億の規模を比較すると、両者は大きく異なります。たとえ将来大盤が反発したとしても、UNIが過去最高値を再び達成するのは非常に難しく、次のサイクルのピーク予想はかなり引き下げるべきです。流通量データは公式確認の6.3億を基準とし、チェーン上に表示されている8億以上はロック予定部分を含む総量です。