先週の米国株式市場は堅調に推移し、12月の非農雇用統計が発表されたにもかかわらず、市場は米連邦準備制度の政策方針に対する見通しを変えませんでした。良いニュースは、トレーダーたちが現在、最高裁判所の重要な判決—大統領が昨年4月に導入した包括的関税政策の合法性に関する判決—により多くの注目を向けていることです。

労働力データを見ると、市場が直面している状況は想像以上にバランスが取れています。ある大手金融機関のマクロ・マルチアセット戦略担当者は、最新の雇用数字が混合信号を発していると指摘しています。経済は確かに正常に動いているものの、金融政策の判断を完全に書き換えるほど強くはないということです。この「温度感のない」状態は、株式市場にとってちょうど良い—米連邦準備制度のタカ派姿勢を引き起こさず、経済の弾力性も証明しています。

真の変数は、その関税の合法性判決にあります。最高裁判所が最終的にこの関税政策が権限を超えていると判断した場合、市場の反応はかなり激しい可能性があります。株式の観点から見ると、企業の利益率は改善し、消費者負担も軽減される見込みであり、これは株式市場にとって明らかな追い風です。しかし、債券市場は圧力に直面するでしょう—この種の刺激策が承認されると、米連邦準備制度の利下げペースはより複雑になり、政府の赤字もさらに拡大する可能性があります。

全体として、最近の米国株式と債券市場はこの重要なシグナルを待っている状態です。判決の結果に関わらず、市場の次の動きはこれにより再調整されるでしょう。