スマートフォンチップから車載エコシステムまで：MediaTekとDENSOの提携、蔡力行は評価引き上げを促進できるか？

聯發科（2454）近日宣布與日本自動車部品大手DENSO展開戦略合作，共同研發先進運転支援システム（ADAS）とスマートキャビンのカスタマイズシステム用単一チップセット。この動きは、同社がスマートフォン市場から多様な分野への展開を加速させていることを示している。株価は最近、年末の資金調整と市場全体の変動の二重の圧力の下、1,380〜1,460元の範囲内で推移しているが、長期的な価値再評価のロジックは徐々に浮上してきている。

なぜ聯發科とDENSOの協力が注目されるのか？

長らく、投資家の聯發科に対する評価はスマートフォン市場の動向に大きく左右されてきた。世界的なスマホ買換えサイクルの鈍化に伴い、聯發科の株価は揺れ動き、この単一事業の脆弱性が評価を抑制してきた。

今回、聯發科の蔡力行CEOが推進するDENSOとの協力は、この状況を変えるものだ。DENSOは世界最大級の自動車部品サプライヤーの一つであり、自動車規格の安全認証、システム統合、車メーカーとのチャネルにおいて深い蓄積を持つ。一方、聯發科は「Dimensity Auto」プラットフォームにおいて高性能計算とAI技術を蓄積している。

両者の強みを結びつけるポイントは三つある。

車規格の安全認証が市場のパスとなる 共同開発されるチップはISO 26262の機能安全規格に準拠し、ASIL-B/D等級を目指す。これは単なる技術指標にとどまらず、世界の主流自動車メーカーのサプライチェーンに入るための「必須条件」だ。従来のスマートフォン用チップメーカーはこの分野での蓄積が乏しいが、聯發科はDENSOの検証体制を通じてこの短所を迅速に補完できる。

多センサー融合能力の向上で自動運転の精度を高める 新世代チップは異種演算アーキテクチャを採用し、AI/NPUアクセラレータと先進的な画像信号処理器（ISP）を統合。カメラ、レーダー、LIDARの多センサー融合をサポートする。この技術は、電動車レースで先行を狙う伝統的な自動車メーカーや新興勢力にとって非常に魅力的だ。

事前検証プラットフォームによる上市サイクルの短縮 事前検証済みの車規格IPとAUTOSAR規格に準拠した開発ツールを通じて、「即量産可能」なプラットフォームを構築。新車モデルの早期投入を望む自動車メーカーにとって、この迅速な展開能力は重要な差別化要素となる。

2026年の業績転換点

蔡力行は決算説明会で、聯發科の成長ストーリーを書き換える数字を明らかにした。2026年にはAI ASIC事業が約10億ドル（約320億新台幣）の年間売上に貢献すると予測している。これは付加的な改善ではなく、事業構造の質的変化だ。

現時点での聯發科のPERは20.74であり、純粋なスマートフォン用チップメーカーとしては既にプレミアムが付いているが、Broadcomや世芯-KYなどのASIC同業のPER25〜30倍と比べると、まだ明確な上方修正余地がある。

自動車分野では、蔡力行は2025年の事業が四半期ごとに成長すると見込んでいる。N1Xシリーズなどの高階層チップの大量生産は2026年以降に本格化する見込みだが、DENSOとの協力は実質的に長期契約を確保し、今後の収益の安定性を保証している。

苦境からの突破

聯發科が直面している短期的な困難は明白だ。スマートフォン市場は2026年初のフラッグシップチップの販売動向を見守る状況であり、年末の法人決算や市場の高値圏での変動により資金調整が行われている。これらの要因により、株価は一時的に調整局面に入り、短期的なレンジ相場を形成している。

しかし、この状況は長続きしない。AI ASICの展開が徐々に形になり、DENSOとの協力が実現すれば、市場の「スマホ依存」へのネガティブな認識は次第に解消されていく。

2026年の聯發科は全く新しい姿を見せるだろう。スマートフォン用チップは利益の基盤を提供し、自動車電子は長期的な安定収益を支え、AI ASICは爆発的な利益成長をもたらす。この多エンジンのビジネスモデルは、現状の評価の天井を打破するだけの力を持つ。

10億ドルのASIC目標の進捗が前倒しされれば、聯發科の株価は現在のレンジを突破し、新たな価値再評価の局面を迎える可能性が極めて高い。