人民元の上昇劇は続いています。2026年も上昇し続けるのでしょうか？

2026年人民币対ドルの上昇期待が市場のホットトピックとなっています。複数の国際大手銀行が想像力豊かな予測を示しています——ゴールドマン・サックスはドル対人民元が年中の6.90から年末の6.85に下落すると予測し、米国銀行の予測はさらに積極的で、6.80の可能性も視野に入れています。これらの数字の背後にあるものは何でしょうか？本当に実現可能なのでしょうか？

現在の為替レートが心理的節目を突破した背景の物語

人民元の上昇は最近始まった現象ではありません。2024年9月以降、この上昇の波は準備されており、12月25日にとうとう長らく注目されていた7の節目を突破しました——ドル対オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965に下落し、9ヶ月ぶりの安値を記録。ドル対オンショア人民元（USD/CNY）は7.0051に下落し、2023年5月以来最も強いパフォーマンスを示しています。

この上昇の背後には三つの力が働いています。第一に、ドル自体の弱さです。今年に入ってドル指数は10%以上下落し、過去1ヶ月でさらに2%以上下落しています。これは米連邦準備制度の利下げとグローバルなドル離れの背景において特に顕著です。第二に、中国人民銀行が積極的に誘導したことです。年間を通じて人民元の中間レートを引き上げることで、人民元の上昇を支援するシグナルを放っています。第三の要因は年末の季節性です——2025年の中国の貿易黒字は巨大で、年末に近づくにつれて企業が次々と決済を行い、これが技術的に人民元の上昇を後押ししています。

なぜ今回の上昇に注目すべきなのか

東方金誠のチーフマクロアナリスト、王青の評価は興味深いものです：「ドルの弱さと輸出業者の季節性の外貨両替が人民元の強さを促しています。人民元の持続的な上昇は、中国の資本市場の外国投資家に対する魅力を高める助けとなるでしょう。」これは単なる技術的な変化にとどまらず、資本の流れのパターンを変える可能性もあります。

また、中央銀行は金融政策において抑制的な姿勢を維持しています——年間を通じて追加の利下げは行わず、また休暇期間の流動性の引き締まりも一因となり、人民元を支えています。このような複合的な要因の共振は稀有な現象です。

2026年の上昇余地はどれくらいか

貿易加重と経済のファンダメンタルズから、多くのアナリストは人民元が依然として過小評価されていると考えています。ゴールドマン・サックスの見解は非常にストレートです：人民元は経済のファンダメンタルズに対して25%過小評価されていると。こうした論理に基づけば、上昇の合理性は存在します。

オーストラリア・ニュージーランド銀行のシニアストラテジスト、邢兆鵬は比較的保守的な予測を示し、2026年前半のドル対人民元は6.95-7.00の範囲で変動すると予想しています。一方、米国銀行は人民元の見通しに自信を持っており、米中緊張緩和により輸出業者の見通しが改善し、2026年には輸出業者によるドル売り規模がさらに拡大し、最終的には年末にドル対人民元が6.80に下落する可能性があるとしています。

投資家はどう見ればいいか

もちろん、これらの予測はデータに裏付けられていますが、為替レートの変動には多くの変数が関与します。国際政治の情勢、貿易政策の変化、そしてグローバルな資本の流れの方向性などです。投資家にとって重要なのは、その背後にある論理を理解することです：人民元の上昇は中国経済のファンダメンタルズの相対的な安定性を反映しているだけでなく、オーストラリアドルなど他の通貨の相対的なパフォーマンスについての考察も示唆しています——世界的な金融政策の分化の環境下で、通貨間の上昇・下落の関係性が再構築されつつあります。

2026年に人民元が引き続き上昇するかどうかは、ドルが引き続き弱含むかどうか、中国人民銀行の政策の方向性、そしてグローバルな貿易構造の変化次第です。