油価のピーク兆候？ベネズエラ封鎖状況が原油市場に新たな変数をもたらす可能性

政策圧力vs供給過剰、WTI原油は行き詰まりへ

ロイターの最新報道によると、米国行政当局は今後少なくとも2ヶ月間、ベネズエラに対する石油封鎖行動に集中することを決定した。この措置は、ワシントンが軍事介入ではなく経済制裁を優先する傾向を示している。国際エネルギー機関（IEA）の評価によると、米国の禁輸政策が継続されれば、ベネズエラ政府の財政収入に直接打撃を与えることになり、同国の石油輸出は総輸出の9割以上を占めており、経済の生命線となっている。

現在制裁下にあるベネズエラの油船は秘密裏に運航を続けている。ブルームバーグの船舶追跡データによると、27年経年の原油タンカーが近日中に同国に到着する予定であり、2021年に解体されるはずだった「ゾンビ油船」が、ベネズエラが揺るぎない石油産業を維持しようと努力していることを反映している。また、燃料供給に依存するキューバは、原油輸入量が引き続き縮小すれば、すでに深刻な経済危機がさらに悪化する可能性がある。

供給過剰が主導、地政学的影響は限定的

米軍の封鎖行動は石油供給側に衝撃を与えることは避けられないが、市場は世界的に供給過剰の局面に入っていると予想している。IEAは、産油国の増産と需要の低迷の二重の影響により、2025年から2026年にかけて世界の石油市場は供給過剰となり、過剰供給量は最大で日量409万バレルに達する見込みだと予測している。OPEC+は2026年第1四半期に増産計画を一時停止すると発表しており、これも世界市場の供給過剰の現実を裏付けている。これにより、地政学的な事件による原油価格の大幅な反発の余地は制限されている。

マクロの方向性変化、ドル安が油価に動力を与える可能性

連邦準備制度（FRB）の利下げ期待がより明確になりつつある。米国労働省のデータによると、11月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.7%上昇し、9月の3%を下回った。コアインフレ率は前年比2.6%で、インフレ圧力は明らかに緩和している。非農業部門の雇用者数は6.4万人増加と予想をわずかに上回ったが、失業率は予想外に4.6%に上昇し、2021年9月以来の高水準を記録しており、労働市場は「採用凍結期」に入っていることを示している。

CMEフェドウォッチのデータによると、市場は来年に2回の利下げ（各25ベーシスポイント）を予想している。低金利環境が徐々に形成されつつあり、ドル指数は98.0未満で安定している。もしドル指数が98.0の重要なレベルを下回れば、下落余地が開かれ、商品全般の支援材料となる可能性が高い。さらに、緩和的な流動性とドルの下落は中国経済の回復に有利に働き、中国は世界最大のエネルギー消費国の一つとして、その経済動向は原油需要に直接影響を与える。

米国のAI分野における戦略的シフトは、2026年の流動性環境が引き続き潤沢に保たれることを示唆している。イーロン・マスクは、人工知能を経済成長の代理指標とみなす場合、米国は今後12〜18ヶ月以内に2桁のGDP成長を達成できると予測している。米国銀行のグローバルリサーチ部も、来年に投資家がAIが経済の基本構造をどのように再構築するかについてより明確な認識を得ると予想しており、その時点で米中の経済成長はより強力になる見込みだ。米中貿易交渉の楽観的な見通しと米国の債務問題も相互に呼応している。2026年を見据えると、中国経済の回復とドルの下落が、原油価格の最も強力な支えとなる可能性が高い。

テクニカル面の転機、59.0ドルが突破の鍵

日足チャートのテクニカル指標は積極的なシグナルを示している。WTI原油は過去2ヶ月間58.0ドル以上で安定しており、AO（アベレージ・オシレーター）は上昇力が徐々に強まっていることを示している。WTI原油が今後59.0ドルの整数レベルを突破できれば、全体的な反発局面が確立し、61.5ドルと64.5ドルの2つの抵抗線を注視すべきだ。

現在、供給過剰予想による圧力でWTI原油は下落しているが、FRBの利下げ、ドル安、地政学的リスク、中国経済の回復など複数の要因が重なることで、新たな上昇局面の兆しが見えつつある。