聖誕假期告一段落，全球市場迎來節後交易活躍期。儘管美股、港股、欧州主要市場因假期休市導致全球交易活躍度下降，但亞太市場已率先示警——人民幣升勢凶悍，大宗商品更是創出驚人紀錄。## 人民幣升破心理關口，央行態度成關鍵週四（12月25日）の取引で、オフショア人民幣はドルに対して7.0の心理的節目を突破し、取引中最高は6.9960に達した。これは2024年9月以来初めてこの心理的防線を突破したことになる。オンショア人民幣も負けじと、7.0051まで下落し、2023年5月以来の新安値を記録した。市場関係者は今後の上昇を楽観視している。年末の決済需要が旺盛で、外部のドル指数(dxy)には反発の動きが乏しいため、二つの力が人民幣の上昇を加速させている。ある中国資本行のトレーダーは、「市場の決済ポジションは多く、ドル指数(dxy)は全体的に軟調であり、市場の人民幣買い期待はかなり一致している」と述べた。しかし、上昇が持続するかどうかは中央銀行の態度次第だ。ゴールドマン・サックスの最新レポートは、興味深いシグナルを示している——過去数ヶ月間、中国人民銀行は「レジリエンス」と「弾力性」の間で交互に表現してきた。このパターンは、人民銀行がより強い人民幣為替レートを志向しつつも、過度な急上昇の衝撃を避けたい意向を示唆している。ゴールドマン・サックスのエコノミスト、陳新官（Xinquan Chen）は、「9月に人民銀行が『為替レートのレジリエンス強化』を強調した際、人民幣はドルに対して8月から9月にかけて急速に上昇した。11月には為替レートが7.10付近で安定し、人民銀行は『為替レートの弾力性維持』を強調した。これは、さらなる上昇に対して容認的な姿勢を示している。現在の第4四半期に入り、再びレジリエンスを強調しており、緩やかな上昇ペースを望む意図が反映されている」と述べている。ゴールドマン・サックスは、3ヶ月後、6ヶ月後、12ヶ月後に人民幣がそれぞれ6.95、6.90、6.85に上昇すると予測している。## 大宗商品が新高値、金銀が同時上昇人民幣の上昇とともに、金と銀の驚異的なパフォーマンスが市場の焦点となっている。金は金曜日（12月26日）に一時4500ドルの節目を突破し、4504ドルに達した。銀も73.67ドルまで上昇し、いずれも史上最高値を更新した。この上昇の背景には、米国債の利回り低下予想が重要な推進力となっている。バンク・オブ・アメリカは、来年6月と7月に米連邦準備制度理事会（FRB）がそれぞれ利下げを行うと予測し、10年物米国債の利回りは年末までに4%から4.25%の範囲に低下すると見ている。さらなる下落余地も排除していない。超低金利環境の下、無利子資産である金の魅力は明らかに高まっている。## 日本財政の新章、中央銀行の利上げが迫る日本では、首相の高市早苗が2026年度予算案を発表し、総額は約122.3兆円となった。これは現年度比で約6.3%増加し、初の予算規模の最高記録を更新した。規模は記録的だが、新たな国債発行額は29.6兆円に抑えられ、2年連続で30兆円未満となった。債務依存度は24.9%から24.2%に低下し、27年ぶりに30%を下回った。これは、日本政府が経済成長と財政規律のバランスを取る努力の一環だ。中央銀行では、日本銀行の黒田東彦総裁の姿勢は堅固だ。彼は、日本の基本的なインフレ率は2%目標に着実に近づいているとし、利上げを継続する準備があると述べた。黒田は、「労働市場の引き締まりが続き、企業が上昇する労働コストや原材料コストを価格に転嫁しているため、賃金とインフレが同期して上昇するメカニズムが形成されつつある」と指摘した。実質金利は依然として超低水準であり、基準シナリオが実現すれば、日銀は利率を引き上げ続けるだろう。## 米国株の見通し調整、半導体産業が新高へ2026年の米国株について、CFRAのチーフ投資戦略家サム・ストヴァル（Sam Stovall）は冷や水を浴びせている——米国株が二桁の上昇を再び達成するには、すべてのエンジンが全速力で動く必要があり、現実的ではないと予測している。彼は、S&P500指数の年末目標を7400ポイントと見積もり、現状からわずか7%の上昇にとどまるとし、来年は大きな好調を再現しにくいと予想している。しかし、半導体産業は期待が高まっている。バンク・オブ・アメリカの半導体アナリスト、ヴイヴェク・アリヤ（Vivek Arya）は、2026年の世界半導体売上高が30%増加し、初めて1兆ドルの大台を突破すると予測している。AIは引き続き10年にわたる構造的変革の中盤にあり、産業のトレンドは上向きで、主要企業がリードしているとみている。彼は、投資の最適候補として、NVIDIA（輝達）、Broadcom（博通）、Lam Research、科磊（KLA）、アドノ（Adesto）、Cadence Design Systemsを挙げている。さらに、NVIDIAとAIチップのスタートアップGroqとのライセンス契約が市場の注目を集めている。NVIDIAはGroqのチップ技術の使用を許可され、CEOも採用する。Groqは引き続き独立した企業として運営され、創業者のジョナサン・ロス、社長のサニー・マドラ、エンジニアチームはNVIDIAに加わる。この協力は、NVIDIAが「推論」分野で激しい競争に直面していることを反映している。市場のシグナルは明確だ：人民幣の上昇は短期的に続き、貴金属は新高値を更新し、世界の中央銀行政策の分裂が深まっている。
クリスマス後の市場の動揺：人民元の上昇が新記録を更新、金と白銀が歴史的な記録を突破
聖誕假期告一段落，全球市場迎來節後交易活躍期。儘管美股、港股、欧州主要市場因假期休市導致全球交易活躍度下降，但亞太市場已率先示警——人民幣升勢凶悍，大宗商品更是創出驚人紀錄。
人民幣升破心理關口，央行態度成關鍵
週四（12月25日）の取引で、オフショア人民幣はドルに対して7.0の心理的節目を突破し、取引中最高は6.9960に達した。これは2024年9月以来初めてこの心理的防線を突破したことになる。オンショア人民幣も負けじと、7.0051まで下落し、2023年5月以来の新安値を記録した。
市場関係者は今後の上昇を楽観視している。年末の決済需要が旺盛で、外部のドル指数(dxy)には反発の動きが乏しいため、二つの力が人民幣の上昇を加速させている。ある中国資本行のトレーダーは、「市場の決済ポジションは多く、ドル指数(dxy)は全体的に軟調であり、市場の人民幣買い期待はかなり一致している」と述べた。
しかし、上昇が持続するかどうかは中央銀行の態度次第だ。ゴールドマン・サックスの最新レポートは、興味深いシグナルを示している——過去数ヶ月間、中国人民銀行は「レジリエンス」と「弾力性」の間で交互に表現してきた。このパターンは、人民銀行がより強い人民幣為替レートを志向しつつも、過度な急上昇の衝撃を避けたい意向を示唆している。
ゴールドマン・サックスのエコノミスト、陳新官（Xinquan Chen）は、「9月に人民銀行が『為替レートのレジリエンス強化』を強調した際、人民幣はドルに対して8月から9月にかけて急速に上昇した。11月には為替レートが7.10付近で安定し、人民銀行は『為替レートの弾力性維持』を強調した。これは、さらなる上昇に対して容認的な姿勢を示している。現在の第4四半期に入り、再びレジリエンスを強調しており、緩やかな上昇ペースを望む意図が反映されている」と述べている。ゴールドマン・サックスは、3ヶ月後、6ヶ月後、12ヶ月後に人民幣がそれぞれ6.95、6.90、6.85に上昇すると予測している。
大宗商品が新高値、金銀が同時上昇
人民幣の上昇とともに、金と銀の驚異的なパフォーマンスが市場の焦点となっている。金は金曜日（12月26日）に一時4500ドルの節目を突破し、4504ドルに達した。銀も73.67ドルまで上昇し、いずれも史上最高値を更新した。
この上昇の背景には、米国債の利回り低下予想が重要な推進力となっている。バンク・オブ・アメリカは、来年6月と7月に米連邦準備制度理事会（FRB）がそれぞれ利下げを行うと予測し、10年物米国債の利回りは年末までに4%から4.25%の範囲に低下すると見ている。さらなる下落余地も排除していない。超低金利環境の下、無利子資産である金の魅力は明らかに高まっている。
日本財政の新章、中央銀行の利上げが迫る
日本では、首相の高市早苗が2026年度予算案を発表し、総額は約122.3兆円となった。これは現年度比で約6.3%増加し、初の予算規模の最高記録を更新した。規模は記録的だが、新たな国債発行額は29.6兆円に抑えられ、2年連続で30兆円未満となった。債務依存度は24.9%から24.2%に低下し、27年ぶりに30%を下回った。これは、日本政府が経済成長と財政規律のバランスを取る努力の一環だ。
中央銀行では、日本銀行の黒田東彦総裁の姿勢は堅固だ。彼は、日本の基本的なインフレ率は2%目標に着実に近づいているとし、利上げを継続する準備があると述べた。黒田は、「労働市場の引き締まりが続き、企業が上昇する労働コストや原材料コストを価格に転嫁しているため、賃金とインフレが同期して上昇するメカニズムが形成されつつある」と指摘した。実質金利は依然として超低水準であり、基準シナリオが実現すれば、日銀は利率を引き上げ続けるだろう。
米国株の見通し調整、半導体産業が新高へ
2026年の米国株について、CFRAのチーフ投資戦略家サム・ストヴァル（Sam Stovall）は冷や水を浴びせている——米国株が二桁の上昇を再び達成するには、すべてのエンジンが全速力で動く必要があり、現実的ではないと予測している。彼は、S&P500指数の年末目標を7400ポイントと見積もり、現状からわずか7%の上昇にとどまるとし、来年は大きな好調を再現しにくいと予想している。
しかし、半導体産業は期待が高まっている。バンク・オブ・アメリカの半導体アナリスト、ヴイヴェク・アリヤ（Vivek Arya）は、2026年の世界半導体売上高が30%増加し、初めて1兆ドルの大台を突破すると予測している。AIは引き続き10年にわたる構造的変革の中盤にあり、産業のトレンドは上向きで、主要企業がリードしているとみている。彼は、投資の最適候補として、NVIDIA（輝達）、Broadcom（博通）、Lam Research、科磊（KLA）、アドノ（Adesto）、Cadence Design Systemsを挙げている。
さらに、NVIDIAとAIチップのスタートアップGroqとのライセンス契約が市場の注目を集めている。NVIDIAはGroqのチップ技術の使用を許可され、CEOも採用する。Groqは引き続き独立した企業として運営され、創業者のジョナサン・ロス、社長のサニー・マドラ、エンジニアチームはNVIDIAに加わる。この協力は、NVIDIAが「推論」分野で激しい競争に直面していることを反映している。
市場のシグナルは明確だ：人民幣の上昇は短期的に続き、貴金属は新高値を更新し、世界の中央銀行政策の分裂が深まっている。