工業金属の最近の動きは少し激しいです。銅価格は1トンあたり13,000ドルの節目を直接突破し、ロンドン金属取引所指数(LMEX)も史上最高値を更新しました——これはどんな意味でしょうか？2021年のあの波を超えました。皆さん覚えていますか？その時はパンデミック後の経済再開、世界的な金属不足で、価格が爆発的に上昇しました。今またそれを超えています。

LMEXはロンドン金属取引所のアルミニウム、銅、亜鉛、鉛、ニッケル、スズといった品種を追跡しています。過去の四半期で、この指数の総リターン率はなんと金を上回りました。別の角度から見ると、基礎工業金属の魅力が確実に高まっていることを示しています。

価格高騰の主な推進要因は何でしょうか？重要なのは、アメリカが国内産業を保護するために関税を再導入する可能性への期待です。この期待が非常に強いため、アメリカ側の銅在庫は急増していますが、一方でロンドン金属取引所の在庫は減少しています。増減が市場の供給に対する懸念を反映しています。

しかし、需要側の状況は少し複雑です。工業用の基礎金属に対する需要は依然として強いですが、中国側の投資増加は鈍化しており、過剰生産能力や生産量の削減圧力に直面しています。これが価格の持続性に疑問を投げかけています。どれくらい上がるでしょうか？これは謎です。

もう一つ面白い現象があります。チリペソ(CLP)や南アフリカランド(ZAR)といった、金属価格と直接連動する通貨は、過去半年間良好なパフォーマンスを示しています。しかし同時に、それらも金属価格の変動に引きずられることがあります。

将来展望はどうでしょうか？新興市場の中央銀行は金利引き下げの機会を模索していますが、米連邦準備制度理事会（FRB）側には明確なハト派シグナルは見られません。そのため、ヘッジ需要が出てくる可能性はありますが、市場全体の方向性はこれらのマクロ経済要因の駆け引き次第です。