2026年のグローバル市場の次は何か？主要機関が賭けていることはこれだ

2024年の変動の激しい動きに続き、金融市場は2026年に重要な転換点を迎えます。コモディティ、暗号通貨、株式、外国為替の各分野で、主要な機関は複雑な機会とリスクの絵を描いています。今後の投資戦略を形成するコンセンサスと乖離を解き明かしましょう。

貴金属の物語：金と銀が先導

金の構造的追い風は依然として健在

金は2025年に60％の大幅な上昇を記録し、1979年以来最も強いパフォーマンスを示しました。これはFRBの利下げ、中央銀行による絶え間ない買い増し、持続する地政学的緊張によるものです。世界金協会は、ベースラインシナリオ下で2026年に金価格が5-15％上昇する可能性を予測しています。よりハト派的なシナリオ、経済の著しい減速と積極的な金融緩和を伴う場合、上昇余地は15-30％に拡大する可能性があります。

投資銀行の価格目標は積極的に上方に偏っています。ゴールドマン・サックスは2026年末までに1オンスあたり4,900ドルを予想し、中央銀行の需要とETF資金流入による支えを根拠としています。バンク・オブ・アメリカはさらに強気で、1オンスあたり5,000ドルをターゲットにしています。米国の財政赤字拡大と債務増加の加速を、黄色い金属の持続的な追い風と見なしています。

銀の供給不足が価格の触媒に

2025年は銀が金を大きく上回るパフォーマンスを示しました。供給条件の引き締まりと金銀比率の圧縮によるものです。銀研究所は、世界の銀市場に構造的な供給不足を特定しており、これは堅調な工業用消費、投資家需要の回復、供給増加の制約を反映しています。この不均衡は2026年を通じて持続し、場合によってはさらに悪化し、価格を支えると予想されます。

UBSは2026年の銀予測を1オンスあたり58-60ドルに引き上げ、上昇余地は65ドルに向かう可能性を示しています。バンク・オブ・アメリカも同様に楽観的で、2026年末までに65ドルを予想しています。工業需要と投資流入の合流点は、銀が再び金を上回る可能性を示唆しています。

暗号市場の転換点：ビットコインとイーサリアムを注視

ビットコイン：循環論争が続く

ビットコインは2025年をほぼ横ばいで終え、年内に新たな史上最高値に触れました。現在の価格は93,820ドルで、2026年に向けて技術的には混在した状況です。

スタンダードチャータードは、ビットコインの目標を200,000ドルから150,000ドルに下方修正し、政府によるビットコイン購入の減少が予想されることを理由としています。ただし、ETFの流入は依然として重要な相殺要因となる見込みです。バーンスタインも同様に2026年の目標を150,000ドルとし、2027年には200,000ドルのより強気な見通しを示しています。同社は、ビットコインは従来の4年サイクルを超え、長期のブルフレーム内で動いていると主張しています。

一方、モルガン・スタンレーはこの見解に異議を唱え、ビットコインの4年サイクルは継続しているとし、現在のブルフェーズは成熟しつつあると警告しています。この意見の相違は、トークン化と機関投資家の採用がビットコインの価格ダイナミクスを根本的に変えたかどうかという構造的な不確実性を反映しています。

イーサリアム：トークン化の波が上昇余地を解き放つ

イーサリアムも2025年をエントリー価格付近で終えましたが、最近の強さは3,230ドルに達し、直近の取引でほぼ2％上昇しています。JPMorganは、トークン化の変革的な可能性を強調し、これがイーサリアムのインフラにますます依存していると指摘します。著名な暗号戦略家のトム・リーは、2026年にETHが20,000ドルに達すると予測し、2025年に底を打ち、伝統的な金融や企業ブロックチェーンのアプリケーションでトークン化が進展する中で大きな再評価が行われると主張しています。

米国株式：AI投資サイクルが上昇バイアスを維持

ナスダック100は2025年に22％上昇し、S&P 500の18％を上回り、3年連続のアウトパフォーマンスを継続しています。勢いは今後も続く見込みです。

JPMorganは、Amazon、Google、Microsoft、Metaなどのハイパースケールデータセンター運営者による資本支出の持続を、2026年の株式の強さの構造的基盤と見ています。累積資本支出は2026年までに数千億ドルに達し、NVIDIA、AMD、Broadcomなどの半導体・インフラ関連銘柄に追い風をもたらすと予想されます。

JPMorganは、2026年末までにS&P 500が7,500に近づくシナリオを示し、ドイツ銀行は堅調な収益拡大とAI投資の持続を前提に8,000を目標とするより楽観的なケースを提示しています。S&P 500のターゲットから推測すると、ナスダック100は2026年に27,000ポイントを超える可能性があり、これはテックセクターの優位性がより広範な株式市場内で引き続き維持されることを反映しています。

外国為替：政策の乖離が取引ダイナミクスを生む

EUR/USD：金融政策の乖離が主な推進力

EUR/USDは2025年に13％上昇し、約8年ぶりの強い年となりました。主な要因は、FRBの利下げに伴うドルの弱さとECBの政策抑制です。

2026年に向けて、JPMorganと野村証券はEUR/USDが1.20に達すると予測しています。一方、バンク・オブ・アメリカはより積極的に1.22を目標としています。モルガン・スタンレーは慎重な見方を示し、2026年前半に1.23に上昇し、その後後半に1.16へ下落する可能性を示唆しています。米国経済の相対的な好調が資本の流入を引き起こす可能性があるためです。

USD/JPY：キャリートレードの巻き戻しと金利差縮小

USD/JPYは2025年にわずかに下落し、約1％の下落を記録しました(。これにより、2026年の見通しは乖離しています。JPMorganとバークレイズは強気の見方を維持し、JPMは年末までにUSD/JPYが164に上昇すると予測しています。その理由は、日銀の利上げ期待はすでに織り込まれており、日本の財政拡大が円の評価に重しをかける可能性があるためです。現在のインプライドレベルでは、ドルに対して円が強くなることは短期的には考えにくいです。

シティグループと野村証券は逆の見解をとり、金利差縮小によりキャリートレードの魅力が低下すると主張しています。米国のマクロ経済データが弱まれば、巻き戻しが加速し、円高を促す可能性があります。野村証券は2026年までにUSD/JPYが140に下落すると予測しています。

エネルギー市場：供給過剰圧力は依然高水準

原油は2025年にほぼ20％下落し、OPEC+が生産を回復させ、米国の生産も拡大しました。今後の見通しは明らかに弱気です。

ゴールドマン・サックスは、2026年にWTI平均52ドル/バレル、ブレント56ドル/バレルの下振れシナリオを示し、供給過剰が持続することを前提としています。JPMorganも同様に、供給過剰と世界的な需要成長の鈍化を条件に、WTI平均54ドル/バレル、ブレント58ドル/バレルの下振れシナリオを示しています。

コンセンサスメッセージは、重要な地政学的ショックや需要の再加速がない限り、原油は構造的な逆風に直面しているということです。

結論

2026年の市場は、乖離の物語として展開しそうです。金と銀は金融緩和と地政学的動乱から恩恵を受け、暗号資産はトークン化の可能性に乗り、株式はAIの資本支出によって支えられ、エネルギーは供給過剰圧力に直面します。この枠組みの中で、通貨市場は引き続き変動性を伴い、FRB、ECB、日銀の政策乖離がEUR/USDやUSD/JPYの大きな動きを引き起こすでしょう。投資家はこの状況をナビゲートするために、それぞれの資産クラスのリスクとリターンの特性に応じて柔軟に調整する必要があります。