2024年四巫日来临、美股投資者必知の市場現象

2026-01-06 13:13:53

米国株式投資について話すと、多くの人が耳にする言葉があります——四巫日。この時期が近づくと、市場はさまざまな警告に満ちます：価格の大幅な変動、レバレッジの強制清算に注意、マーケットメーカーによる操作が始まるなど。しかし、これらすべての根本的な原因は一体何なのでしょうか？なぜ特定の数日だけで、市場全体がこれほど激しく変動するのでしょうか？

四巫日の真実：デリバティブ満期の市場祭典

四巫日の本質は非常にシンプルです——アメリカの四大デリバティブ商品が集中して決済される日です。これら四つの商品の種類は、個別株先物、個別株オプション、株価指数先物、株価指数オプションです。毎年3月、6月、9月、12月の第3金曜日に、これらの契約は同時に満期を迎えます。

なぜ「四巫日」と呼ばれるのか？それは、この日に価格を動かす見えない力が働いているからです——先物契約が満期に近づくにつれて、先物価格は現物価格に収束せざるを得ません。この、ファンダメンタルズに基づかない価格の引っ張り合いは、まるで神秘的な力が市場を操っているかのようであり、そのため「魔術師の力」とも揶揄されます。

2024年の四巫日は、以下の4つの日付に設定されています：3月15日、6月21日、9月20日、12月20日。

市場が四巫日に激しく動く理由

この現象を理解するには、デリバティブの仕組みを深く理解する必要があります。先物やオプションは「未来の価格」を取引しており、現時点の現物価格ではありません。投資家が上昇を予想すれば、先物価格は現物より高くなる傾向がありますし、その逆もまた然りです。しかし、満期が近づくにつれて、この価格差は縮小し、最終的にはゼロになります。

決済の具体的な方法が重要です：取引所は通常、四巫日の最後の1時間の現物平均価格を最終決済価格とします。この最後の60分は「四巫時間」とも呼ばれます。この特別な時間帯は、資本の奪い合いの戦場となります。

マーケットメーカー（通常は先物やオプションの大口売り手）は、この瞬間に価格決定権を握っています。彼らはデリバティブを最も有利な価格で決済させるために、大量の資金を動員して現物価格を押し上げることがあります。米国株の歴史上、多くの期間で強気相場が続いてきたため、マーケットメーカーは決済前に株価を引き上げ、ロングポジションの投資家に利益をもたらし、ショートポジションの投資家には損失を負わせる傾向があります。

同時に、賢い個人投資家はこのパターンを見抜き、事前に仕掛けて「マーケットメーカーの餌食」になることもあります。これにより、四巫日には取引量が急増し、価格変動幅が年間最高を記録する現象が生まれます。過去のデータによると、典型的な強気相場の年では、88%の過熱した株は四巫日後一週間以内に下落し、S&P500指数の平均下落率は1.2%に達します。

投資家は2024年の四巫日にどう対処すべきか

長期投資家にとって、四巫日の変動は無視しても構いません。株価は最終的に基本的な価値に戻るため、短期的な資金の奪い合いは長期的なトレンドを変えるものではありません。既定の投資計画に従って買い増しや保有を続ければ良いでしょう。

しかし、短期取引を行う投資家は特に注意が必要です。四巫日前後の一週間は、市場の不確実性が著しく高まります。この時期の価格動向は主に資金の動きに左右され、企業の業績やマクロ経済の基本的な状況とは乖離しています。もし過剰な売り込みが反発を呼ぶと予想するなら、四巫日前後に買いポジションを取って反発を狙うのも一つの戦略ですし、逆に過熱を警戒して一時的に空売りを仕掛けることも考えられます。ただし、これは純粋な資金ゲームであることを忘れず、厳格な損切りルールを守り、基本的なファンダメンタルズの回復を待つべきです。

デリバティブのポジションについては、先物やオプションを利用している場合、四巫日前の一週間以内にポジションの切り替えを完了させることが望ましいです。満期に近い契約は流動性が低下し、取引コストが上昇します。最後の瞬間にポジションを移すと、スリッページや追加コストが増加するリスクがあります。