最近欧洲债券市場に興味深い反転が見られる。フランス国債の利回りとドイツの利回りの差がスペインを超える事態は、以前なら考えられなかった。

その理由は実に単純で、市場はフランスの政治情勢と財政問題を懸念し始めている。格付け機関の予測はさらに驚くべきもので、フランスの債務がGDPの%に達する可能性が今後数年であると示している。これはユーロ圏の伝統的な経済柱にとって、間違いなく大きな打撃だ。

一方、スペインは状況が改善している。移民の流入、観光業の回復に加え、EUの真金白銀の支援もあり、これらの要素が相乗効果を生んでいる。2025年のスペインのGDP成長率は@E5@%に達すると予測されており、すでに2年連続で大型先進国の中でリードしている。さらに、税収の増加が堅調で、赤字率は2024年の%から@E5@%に縮小する見込みで、「ヨーロッパの患者」のレッテルを本格的に外しつつある。

資産配分者にとって、この変化は注目に値する。政策面と経済の基本的な指標の変化は、資本の再評価を促すことが多いからだ。