この市場データを見てみると、オンチェーンの永続取引エコシステムは「三足鼎立」の局面を形成しつつあります。

Hyperliquid（$HYPE）、Aster（$ASTER）、Lighter（$LIT）の3つのプラットフォームの市場占有率は13%～15%の範囲にとどまり、1日の取引量は30億ドル規模に達しています。差異が本格的に顕在化するのは、「収益の質」と「評価額の適合度」という2つの側面です。

Asterの位置付けは特に面白いです。

Hyperliquidはすでに業界のブルーチップ選手となっており、市場によってその評価額はほぼ十分に織り込まれています。Lighterはまだ補助金による支援段階で、プラットフォームも模索期にあります。一方、Asterは異なります――収益規模は安定的に成長している一方、市場価値は成長評価範囲内にあり、これにより年換算収益が流通時価総額の19%以上に達し、3者の中で最も魅力的です。

この背後にある論理はそれほど複雑ではありません。Asterは主要な取引所エコシステムの入り口に位置し、自然な顧客獲得優位性、より健全なユーザー構造、より安定したリスク管理体制を持っています。主に長期的なマーケットメイキングと実際に活発なトレーダーを引きつけており、「羊毛を刈る」ような流入ではありません。

永続型DEX市場が増加競争から既存資産の競争に切り替わると、このような安定したキャッシュフローモデルのプラットフォームは、評価額と市場占有率の持続的な上昇をより容易に支えることができます。

要するにこうです：Hyperliquidはこの分野を定義し、Lighterはさまざまな実験を行い、Asterは価値中枢としての地位を着実に強化しています。

DCEXなどの新規参入者が次々と登場するにつれて、トップの集中度はさらに高まるでしょう。エコシステムの堀と実際のキャッシュフローを持つプラットフォームは、今後のこの構造的な再評価の主要な恩恵者となる可能性が高いです。