## 6 つの時代を築いた王朝の終焉、しかし哲学は残る60年以上にわたり、世界有数の投資手法を率いてきたウォーレン・バフェットは、2025年12月31日をもってバークシャー・ハサウェイのCEOを正式に退任します。この動きは、兆ドル規模のコングロマリットだけでなく、彼の伝説的な実績を通じて価値投資の規律を学んだ投資家の世代にとっても、画期的な瞬間です。数字は一部の物語を語っています：バフェットのリーダーシップの下、バークシャーのクラスA株は累積リターン約6,060,000%を達成しています。これをS&P 500の上昇と比較すると、1965年以来、年率換算でベンチマーク指数をほぼ倍にするパフォーマンスを示しています。投資の遺産としてこれほど持続的な優秀さを誇るものはほとんどありません。これを可能にしたのは、単なる株式選択だけではなく、忍耐、価値の見極め、そしてアメリカ企業が長期的に優れていると信じる哲学的なコミットメントでした。## 長期的な富を築いた短期的なパラドックスバフェットのアプローチは、現代のトレーダーにとっては逆説的に映ることもありました。主要取引所での平均株式保有期間は1950年代の8年から2020年にはわずか5.5ヶ月に短縮される一方で、バークシャーのトップはアルゴリズム取引や高頻度取引を拒否しました。代わりに、彼は耐久性のある競争優位性と卓越したリーダーシップを持つ企業が、何十年にもわたり富を複利で増やすと信じて賭けてきました。この戦略は時に株主を苛立たせることもありました。過去12四半期だけで、バークシャーは株式の純売り手となり、$184 十億ドル規模の売却を行ってきました—ダウ・ジョーンズ、S&P 500、ナスダックが記録的な高値をつけている最中にです。一見すると、機会損失のように見えましたが、実際にはバフェットの核心的な信念、すなわち評価額がモメンタムよりも重要だという考えを反映しています。2011年のバンク・オブ・アメリカ投資は、この規律の一例です。バークシャーは$5 十億ドルを優先株に投入し、年利6%の配当と7億株の普通株を$12 7.14ドルで購入できるワラントを付与しました。6年後に行使された際、そのワラントは即座に$78 十億ドルの一時的な利益を生み出し、待つことの正当性を証明しました。## グレッグ・アベルの下で何が変わるのか？2026年1月1日から、グレッグ・アベルがCEOに就任します。彼は、バークシャーの非保険事業を25年間監督してきた後の引き継ぎです。この移行は連続性を持たせることを意図しており、アベルはバフェットと故チャーリー・マンガーが育ててきた価値投資のDNAを共有しています。両者とも、規律ある資本配分、長期保有、そして評価額に見合った株式買い戻しを信条としています。2018年7月以降、バークシャーの買い戻しプログラムは、発行済み株式の約12%以上を買い戻し、残る株主に約$316 十億ドルの資本を還元し、所有権と一株当たり利益を高めています。しかし、変化は避けられません。アベルは、前任者よりもテクノロジーやヘルスケア分野に対してはるかに開かれており、彼は急速なイノベーションサイクルや臨床試験の複雑さに対して不快感を示してきました。これにより、バークシャーのコアポートフォリオは意味のある形で再編される可能性があります。例えば、バークシャーの最大の保有銘柄であるアップルを考えてみてください。2025年度のiPhone販売は回復しましたが、全体的な成長は停滞しており、アベルの掲げる基準には疑問が残ります。新体制の基準に合わなくなったポジションの選択的な縮小が予想されます。## 小規模なポジションとより積極的な管理バークシャーの(十億ドル規模の投資ポートフォリオの中で、すでにその移行は見て取れます。8つの主要保有銘柄は「無期限」の)コア、永続的なポジション$10 として指定されていますが、小規模な投資はよりダイナミックに管理されています。2012年からバフェットを支援してきたテッド・ウェスラーのような投資マネージャーは、コモディティ、新興市場、代替資産クラスなどの見落とされがちな機会に対して、$2 百万から十億ドルの範囲で資金を展開する自由度を持つことになります。この機動性は、価値原則と矛盾しません。むしろ、それらを反映しています。今日の歴史的に高値の株式市場では、割安銘柄を見つけるには、非伝統的な投資カテゴリーで積極的に探索する必要があります。農産物から特殊作物まで—巨大企業中心の戦略では見落とされがちなセクターも含めて、アベルのバークシャーは価値を見出す場所を積極的に追い求める姿勢を持っています。## 基盤は堅固に投資家が理解すべきことは、哲学的な継続性がリーダーシップの変化よりも重要だということです。バフェットとマンガーは、ビジネスの質、経営の誠実さ、そして忍耐強い資本配分が複利的な富を生み出すという原則の上にバークシャーを築きました。アベルは、20年以上の運営実績を通じてこの教義との整合性を示しています。2026年に入る兆ドル企業は、時代にとらわれることなく、より適応力が高く、テクノロジーに敏感で、バフェットの個人的な快適ゾーンを超えて挑戦する意欲も持ち合わせるでしょう。しかし、根底にある信念は変わりません。それは、規律ある投資が投機的な取引に勝るということ、そして有能なリーダーによって築かれた偉大な企業は永続的なポートフォリオの一部に値するということです。傍観者の投資家にとっての真の教訓は、バフェットが去ることではなく、彼が築いたシステムが彼の退任をも耐え抜くほど堅牢であるということです。それこそが、彼の後継者にとって最大の賛辞かもしれません。
バフェット時代の幕閉じる：$316 十億ドルのポートフォリオ移行が今後の投資戦略に意味するもの
6 つの時代を築いた王朝の終焉、しかし哲学は残る
60年以上にわたり、世界有数の投資手法を率いてきたウォーレン・バフェットは、2025年12月31日をもってバークシャー・ハサウェイのCEOを正式に退任します。この動きは、兆ドル規模のコングロマリットだけでなく、彼の伝説的な実績を通じて価値投資の規律を学んだ投資家の世代にとっても、画期的な瞬間です。
数字は一部の物語を語っています：バフェットのリーダーシップの下、バークシャーのクラスA株は累積リターン約6,060,000%を達成しています。これをS&P 500の上昇と比較すると、1965年以来、年率換算でベンチマーク指数をほぼ倍にするパフォーマンスを示しています。投資の遺産としてこれほど持続的な優秀さを誇るものはほとんどありません。
これを可能にしたのは、単なる株式選択だけではなく、忍耐、価値の見極め、そしてアメリカ企業が長期的に優れていると信じる哲学的なコミットメントでした。
長期的な富を築いた短期的なパラドックス
バフェットのアプローチは、現代のトレーダーにとっては逆説的に映ることもありました。主要取引所での平均株式保有期間は1950年代の8年から2020年にはわずか5.5ヶ月に短縮される一方で、バークシャーのトップはアルゴリズム取引や高頻度取引を拒否しました。代わりに、彼は耐久性のある競争優位性と卓越したリーダーシップを持つ企業が、何十年にもわたり富を複利で増やすと信じて賭けてきました。
この戦略は時に株主を苛立たせることもありました。過去12四半期だけで、バークシャーは株式の純売り手となり、$184 十億ドル規模の売却を行ってきました—ダウ・ジョーンズ、S&P 500、ナスダックが記録的な高値をつけている最中にです。一見すると、機会損失のように見えましたが、実際にはバフェットの核心的な信念、すなわち評価額がモメンタムよりも重要だという考えを反映しています。
2011年のバンク・オブ・アメリカ投資は、この規律の一例です。バークシャーは$5 十億ドルを優先株に投入し、年利6%の配当と7億株の普通株を$12 7.14ドルで購入できるワラントを付与しました。6年後に行使された際、そのワラントは即座に$78 十億ドルの一時的な利益を生み出し、待つことの正当性を証明しました。
グレッグ・アベルの下で何が変わるのか？
2026年1月1日から、グレッグ・アベルがCEOに就任します。彼は、バークシャーの非保険事業を25年間監督してきた後の引き継ぎです。この移行は連続性を持たせることを意図しており、アベルはバフェットと故チャーリー・マンガーが育ててきた価値投資のDNAを共有しています。両者とも、規律ある資本配分、長期保有、そして評価額に見合った株式買い戻しを信条としています。
2018年7月以降、バークシャーの買い戻しプログラムは、発行済み株式の約12%以上を買い戻し、残る株主に約$316 十億ドルの資本を還元し、所有権と一株当たり利益を高めています。
しかし、変化は避けられません。アベルは、前任者よりもテクノロジーやヘルスケア分野に対してはるかに開かれており、彼は急速なイノベーションサイクルや臨床試験の複雑さに対して不快感を示してきました。これにより、バークシャーのコアポートフォリオは意味のある形で再編される可能性があります。
例えば、バークシャーの最大の保有銘柄であるアップルを考えてみてください。2025年度のiPhone販売は回復しましたが、全体的な成長は停滞しており、アベルの掲げる基準には疑問が残ります。新体制の基準に合わなくなったポジションの選択的な縮小が予想されます。
小規模なポジションとより積極的な管理
バークシャーの(十億ドル規模の投資ポートフォリオの中で、すでにその移行は見て取れます。8つの主要保有銘柄は「無期限」の)コア、永続的なポジション$10 として指定されていますが、小規模な投資はよりダイナミックに管理されています。2012年からバフェットを支援してきたテッド・ウェスラーのような投資マネージャーは、コモディティ、新興市場、代替資産クラスなどの見落とされがちな機会に対して、$2 百万から十億ドルの範囲で資金を展開する自由度を持つことになります。
この機動性は、価値原則と矛盾しません。むしろ、それらを反映しています。今日の歴史的に高値の株式市場では、割安銘柄を見つけるには、非伝統的な投資カテゴリーで積極的に探索する必要があります。農産物から特殊作物まで—巨大企業中心の戦略では見落とされがちなセクターも含めて、アベルのバークシャーは価値を見出す場所を積極的に追い求める姿勢を持っています。
基盤は堅固に
投資家が理解すべきことは、哲学的な継続性がリーダーシップの変化よりも重要だということです。バフェットとマンガーは、ビジネスの質、経営の誠実さ、そして忍耐強い資本配分が複利的な富を生み出すという原則の上にバークシャーを築きました。アベルは、20年以上の運営実績を通じてこの教義との整合性を示しています。
2026年に入る兆ドル企業は、時代にとらわれることなく、より適応力が高く、テクノロジーに敏感で、バフェットの個人的な快適ゾーンを超えて挑戦する意欲も持ち合わせるでしょう。しかし、根底にある信念は変わりません。それは、規律ある投資が投機的な取引に勝るということ、そして有能なリーダーによって築かれた偉大な企業は永続的なポートフォリオの一部に値するということです。
傍観者の投資家にとっての真の教訓は、バフェットが去ることではなく、彼が築いたシステムが彼の退任をも耐え抜くほど堅牢であるということです。それこそが、彼の後継者にとって最大の賛辞かもしれません。