グローバル投資家は今、息を潜めて取引開始を待っている。

今回の出来事が市場に与える衝撃は実に複雑であり、単純な好材料や悪材料ではなく、より正確には典型的な時間のミスマッチ—短期と長期の影響方向が完全に逆になる—である。

まず短期的には、地政学的緊張の突如の高まりにより、安全資産への避難本能が働き、資金はまず逃げる。これは正常な反応だ。

しかし中長期的にはどうか？あちらの石油が国際市場に流入すれば、油価の中心値は下がり、インフレ圧力も緩和されるため、リスク資産が恩恵を受ける可能性がある。問題は、この二つの段階の間にどれだけの時間差があるか、誰にもわからない。

多くの人は最初に油価に注目しがちだが、実際に本当に怖いのは石油そのものではなく、この「手法」自体である。アメリカが現職の大統領を直接逮捕するという規模の行動は、最後の追跡調査で1989年のパナマ事件に遡ることができる。このことは世界に対して一つのシグナルを送った：伝統的な介入の境界が曖昧になりつつある。次は誰か？これが直接的に世界のリスクプレミアムを引き上げ、市場の第一反応は間違いなくリスク回避だ。

もう一つの細部に触れると、あちらの油田は老朽化が深刻で、インフラもほぼ廃墟同然。生産を本格的に増やすには一、二年は必要だろう。したがって、油価がすぐに暴落することはない。

ドルについては、短期的には追い風を受けるかもしれないが、長期的にはその「道徳的権威」や制度的プレミアムは消耗されつつある。ますます「最も悪くない選択」に近づいており、「最も信頼できる選択」ではなくなってきている。

全体として、これは段階的な反応を示すイベントだ。取引開始時には金が先に上昇し、油価はまず乱れるだろう。最初の感情の波が収まった後、資金が計算を始め、初めて本当の方向性が確認される。