よりハト派的な連邦準備制度理事会（FRB）指導部の期待がドル指数(DXY)に逆風をもたらしています。主要通貨に対して広範なドルの強さにもかかわらず、本日はわずか+0.05％の上昇にとどまりました。この明らかな矛盾は、市場参加者の間で2026年までの米国の金融政策の長期的な軌道に対する懸念が高まっていることを示しています。## ドルの強さは根底にある弱さを隠す今日の控えめなドル指数の上昇は、主にユーロと円が1.5週間の安値に下落したことによるものでした。国債の利回り上昇は一時的にドルの金利差に支援をもたらしましたが、株式市場の上昇により伝統的な安全資産としての需要は減少しました。米国の12月S&P製造業PMIは51.8で横ばいとなり、市場の予想通りで追加のきっかけにはなりませんでした。しかし、全体像はドルの上昇が構造的な課題に直面していることを示唆しています。市場の価格設定によると、FOMCの1月27-28日の会合で-25ベーシスポイントの利下げが起こる確率はわずか15％です。それにもかかわらず、中央銀行のフォワードガイダンスは、2026年に約-50ベーシスポイントの利下げが実現する可能性を示唆しています。一方、日本銀行は+25ベーシスポイントの利上げを予想されており、欧州中央銀行は現行のスタンスを維持する見込みです。## 政治的不確実性がドル見通しに重しトランプ大統領が2026年初頭に新しいFRB議長の発表を予定していることがドルに重しをかけています。市場分析によると、ケビン・ハセット国家経済会議（NEC）ディレクターは、その候補者の中で最もハト派的とされており、この見通しはドルの評価を圧迫しています。さらに、12月中旬から開始されたFRBの流動性供給プログラムにより、毎月$40 十億ドルの国債購入がドルに下押し圧力をかけています。## ユーロは独自の逆風に直面EUR/USDは1.5週間の安値に悪化し、-0.10％下落しました。ユーロ圏の経済指標が失望させたためです。ユーロ圏の12月製造業PMIは48.4に下方修正され、前回の49.2を下回りました。同時に、11月のM3マネーサプライは前年比+3.0％に拡大し、予想の+2.7％を上回り、4か月ぶりの最高水準となり、今後のインフレ懸念を示唆しています。スワップ市場は、2月5日に政策決定会合を迎える際のECBの利上げの確率をゼロと見積もっており、ユーロの上昇余地をさらに制約しています。## 円は利回り差から圧力を受けるドルに対して円は1.5週間の安値に下落し、USD/JPYは+0.03％上昇しました。これは、米国の国債利回りの上昇とドルの広範な強さによるものです。日本の新年休暇のため、取引量は依然として控えめです。市場の予想では、1月23日の政策会合で日銀の利上げの確率はゼロと見られており、円の上昇を促す要因は限定的です。## 貴金属は交錯する逆流を乗り越える2月のCOMEX金は+17.60ポイント(+0.41％)上昇し、3月のCOMEX銀は+2.667(+3.78％)上昇しました。これは、米国の貿易政策やウクライナ、中東、ベネズエラの地政学的緊張を背景に、安全資産需要が高まったためです。ハト派的なFRBの政策期待も、2026年に緩和された金融環境を見越して貴金属を支えています。FRBの$40 十億ドルの月次国債購入による流動性拡大は、貴金属の代替的な価値保存手段としての需要を高めています。しかし、逆風も依然として存在します。今日のドルの上昇は1.5週間の高値に働き、金と銀の価格に逆風となっています。これは、世界的な債券利回りの上昇が相対的な魅力を低下させているためです。同時に、株式市場の上昇は安全資産需要を減少させました。水曜日のCMEの発表により、貴金属の証拠金要件が2週連続で引き上げられ、技術的な圧力が生じました。これらの高い証拠金要件は、トレーダーに追加資本の投入を強いるため、一部の清算を引き起こし、価格を押し下げています。## 中央銀行の需要が基盤を支える中央銀行からの金の需要は依然として堅調です。中国の人民銀行（PBOC）の準備金は、11月に+30,000トロイオンス増加し、7,410万トロイオンスとなり、13か月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に合計220メートルトンの金を購入し、Q2から+28％増加したと、世界金協会（WGC）は報告しています。ファンドのポジションも堅調で、金ETFのロング保有は火曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングポジションも同日3.5年ぶりの高水準に達しました。
連邦政策の不確実性が経済指標の混在の中でドルのラリーを促進
よりハト派的な連邦準備制度理事会（FRB）指導部の期待がドル指数(DXY)に逆風をもたらしています。主要通貨に対して広範なドルの強さにもかかわらず、本日はわずか+0.05％の上昇にとどまりました。この明らかな矛盾は、市場参加者の間で2026年までの米国の金融政策の長期的な軌道に対する懸念が高まっていることを示しています。
ドルの強さは根底にある弱さを隠す
今日の控えめなドル指数の上昇は、主にユーロと円が1.5週間の安値に下落したことによるものでした。国債の利回り上昇は一時的にドルの金利差に支援をもたらしましたが、株式市場の上昇により伝統的な安全資産としての需要は減少しました。米国の12月S&P製造業PMIは51.8で横ばいとなり、市場の予想通りで追加のきっかけにはなりませんでした。
しかし、全体像はドルの上昇が構造的な課題に直面していることを示唆しています。市場の価格設定によると、FOMCの1月27-28日の会合で-25ベーシスポイントの利下げが起こる確率はわずか15％です。それにもかかわらず、中央銀行のフォワードガイダンスは、2026年に約-50ベーシスポイントの利下げが実現する可能性を示唆しています。一方、日本銀行は+25ベーシスポイントの利上げを予想されており、欧州中央銀行は現行のスタンスを維持する見込みです。
政治的不確実性がドル見通しに重し
トランプ大統領が2026年初頭に新しいFRB議長の発表を予定していることがドルに重しをかけています。市場分析によると、ケビン・ハセット国家経済会議（NEC）ディレクターは、その候補者の中で最もハト派的とされており、この見通しはドルの評価を圧迫しています。さらに、12月中旬から開始されたFRBの流動性供給プログラムにより、毎月$40 十億ドルの国債購入がドルに下押し圧力をかけています。
ユーロは独自の逆風に直面
EUR/USDは1.5週間の安値に悪化し、-0.10％下落しました。ユーロ圏の経済指標が失望させたためです。ユーロ圏の12月製造業PMIは48.4に下方修正され、前回の49.2を下回りました。同時に、11月のM3マネーサプライは前年比+3.0％に拡大し、予想の+2.7％を上回り、4か月ぶりの最高水準となり、今後のインフレ懸念を示唆しています。
スワップ市場は、2月5日に政策決定会合を迎える際のECBの利上げの確率をゼロと見積もっており、ユーロの上昇余地をさらに制約しています。
円は利回り差から圧力を受ける
ドルに対して円は1.5週間の安値に下落し、USD/JPYは+0.03％上昇しました。これは、米国の国債利回りの上昇とドルの広範な強さによるものです。日本の新年休暇のため、取引量は依然として控えめです。市場の予想では、1月23日の政策会合で日銀の利上げの確率はゼロと見られており、円の上昇を促す要因は限定的です。
貴金属は交錯する逆流を乗り越える
2月のCOMEX金は+17.60ポイント(+0.41％)上昇し、3月のCOMEX銀は+2.667(+3.78％)上昇しました。これは、米国の貿易政策やウクライナ、中東、ベネズエラの地政学的緊張を背景に、安全資産需要が高まったためです。ハト派的なFRBの政策期待も、2026年に緩和された金融環境を見越して貴金属を支えています。
FRBの$40 十億ドルの月次国債購入による流動性拡大は、貴金属の代替的な価値保存手段としての需要を高めています。しかし、逆風も依然として存在します。今日のドルの上昇は1.5週間の高値に働き、金と銀の価格に逆風となっています。これは、世界的な債券利回りの上昇が相対的な魅力を低下させているためです。同時に、株式市場の上昇は安全資産需要を減少させました。
水曜日のCMEの発表により、貴金属の証拠金要件が2週連続で引き上げられ、技術的な圧力が生じました。これらの高い証拠金要件は、トレーダーに追加資本の投入を強いるため、一部の清算を引き起こし、価格を押し下げています。
中央銀行の需要が基盤を支える
中央銀行からの金の需要は依然として堅調です。中国の人民銀行（PBOC）の準備金は、11月に+30,000トロイオンス増加し、7,410万トロイオンスとなり、13か月連続の増加を記録しました。世界の中央銀行は第3四半期に合計220メートルトンの金を購入し、Q2から+28％増加したと、世界金協会（WGC）は報告しています。
ファンドのポジションも堅調で、金ETFのロング保有は火曜日に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングポジションも同日3.5年ぶりの高水準に達しました。