多くの人はトークンインセンティブがプロトコルの収益を支えると迷信しているが、実際にはこの論理は早くも実践によって否定されている。短期的には勢いがあり、さまざまな流動性マイニングや収益農業でデータが熱狂的に盛り上がり、ロックアップ量も急増している。しかし、一旦インセンティブの力度が低下したり停止したりすれば、これらの偽りの繁栄はすぐに本性を現す——ユーザーは誰よりも早く逃げ出し、取引量は半減し、実際のプロトコル収益はすぐに露呈して死ぬ。

根本的な理由は明白だ：トークンインセンティブはアービトラージャーを引きつけるだけで、実際のユーザーではない。彼らはインセンティブを受け取るために来ており、収益が下がればすぐに離れてしまい、プロトコル自体の価値には全く共感していない。このように積み重ねられた繁栄は、紙よりも薄い。

本当に生き残れるプロトコルは、実質的な機能需要と使用価値に依存している。ユーザーにとってあなたの製品を使うこと自体に意味があると感じさせる必要があり、単にトークン報酬があるからだけではない。これこそが長期的にプロトコル収益を支える土台だ。インセンティブだけに頼るのは、遠くまで行き着くことはできない。