米連邦準備制度理事会（Fed）は市場に冷水を浴びせたばかりだ。新年の始まりとともに、金利は3.50%から3.75%に固定され、昨日までは緩和を期待していたのに、今日は再び価格設定が見直された。2026年、マーケットは一体どちらに向かうのか？

12月のドットチャートを見ると、当局者たちは年間でわずか25ベーシスポイントの利下げにとどまり、最終的な金利は約3.4%で停滞する可能性が高い。これは単なる利下げ以上のもので、「微調整」に近い。経済データは目の前にあり、インフレは2.4%に粘りつき、GDP成長率は2.3%に急上昇している。このような背景の中で、米連邦準備制度理事会（Fed）がなぜ急いで緩和に動く必要があるのか？

ウォール街の2026年の利下げ予測は完全に分裂している。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは比較的楽観的で、3月と6月に各1回ずつ、合計50ベーシスポイントの利下げを予想している。一方、シティグループはより保守的で、1回の利下げのみを見込む。極端な意見もあり、「ゼロ利下げ」を唱える者もいれば、150ベーシスポイントの大幅な利下げを夢見る者もいる。このような意見の対立はあまりにも極端だ。

さらに重要な変数は、5月にジェローム・パウエル議長が辞任する可能性だ。後任候補はハセット副議長のようなハト派になる可能性もある。もし本当に交代があれば、シナリオ全体が根底から書き換えられるかもしれない。

現実はそんなにロマンチックではない。失業率が突如4.7%以上に跳ね上がるか、インフレが一瞬で2%に戻らない限り、Fedは「歯磨き粉を絞る」ような緩和策しか取らないだろう。ムーディーズの75ベーシスポイントの利下げ予測は単なる願望に過ぎない。インフレは粘り強く、経済も堅牢だ。

しかし、注目すべきシグナルもある。Fedは深夜に銀行システムに746億ドルの流動性を緊急注入し、パンデミック以来の最高水準を記録した。年末の季節要因もあるが、この巨額の資金投入は異例の措置だ。歴史的に見れば、一度流動性の門が本格的に開かれると、リスク資産は最初に上昇しやすい。暗号市場の投資家もこの動きに注意を払うべきだ。