## 多様化されたAIプレーヤーのケースNvidiaはChatGPTの登場以来、株価が1,000%以上急騰し、AIインフラのストーリーを支配してきましたが、AIの風景は多様化へとシフトしています。Alphabetは、Nvidiaの単一フォーカスのGPU事業では匹敵し得ない複数の軸で価値を獲得する位置にあります。Kevin Levyのようなウォッチャーによる市場分析によると、重要な問いはAIが引き続き市場リターンを牽引するかどうかではなく、競争が激化する中でどの企業が成長を持続できるかという点です。Alphabetの人工知能への多面的アプローチ—カスタムチップ、大規模言語モデル、クラウドサービス、実世界の応用—は、GPU中心のストーリーに対する魅力的な代替案を提示しています。## ハードウェアの勢い：TPUはGPUの支配に挑戦AlphabetのカスタムTensor Processing Units（TPU）は、Nvidiaの市場シェアに対する構造的な逆風をもたらしています。Google Cloudの最新の財務実績は、その重要性を示しています：売上高は34%増加し、営業利益率は24%に拡大、これはTPUの採用によるものが大きいです。バックログは、四半期ごとの指標よりも明確に物語っています。Q3時点で$155 十億ドル(、前年比46%増と、経営陣の今後の見通しは需要の加速を示唆しています。NvidiaのGPU依存の成長とは異なり、これらのTPUはコスト意識の高い企業が効率性向上を求めて採用しています。実際の導入データも重要です。Anthropicは2026年からTPUを生産ワークロードに統合することを確認し、AlphabetはMeta Platformsと協力してチップの採用とPyTorchの最適化を進めていると報じられています。AIフレームワークのリーダーがハードウェアを切り替えると、エコシステムの変化は加速します。## ソフトウェアの優位性とライセンス収益Gemini 3.0の11月リリースは、AnthropicやOpenAIの大規模言語モデルと比較して技術的に同等、場合によっては優位性を示しました。このベンチマークの勝利は業界の反応を呼びました：OpenAIのサム・アルトマンの「コードレッド」宣言は競争圧力を強調し、一方でGeminiのアプリダウンロードは月間6億5000万のアクティブユーザーに達しました。ライセンスの機会は、価値提案を明確にします。AppleがGeminiをSiriに統合するために年間)十億ドルを支払う意向を示していることは、Alphabetにとって純粋なマージン収益を意味します。Appleは自社サーバー上でモデルを運用しているため、ソフトウェアライセンスはほぼすべて利益となり、ハードウェア販売だけでは再現できないビジネスモデルです。## エコシステム内のシナジー外部のAIツールを活用する競合他社とは異なり、Alphabetは自社の革新を内部で武器化しています。Google SearchのAI機能統合—特にAIオーバービューとAIモード—は、クエリボリュームを拡大しながら収益化を損なわずに済んでいます。同社はこれらのAI機能のインフラコストを大幅に削減し、四半期ごとに単位経済性を改善しています。Searchの収益は2025年第3四半期に15%の成長を加速させました。YouTubeも同じ軌跡をたどり、最新四半期で15%増加。AI支援の動画編集、サムネイル生成、商品識別ツールによるものです。これらは理論的なユースケースではなく、すでに測定可能な収益増を生み出しています。Waymoはもう一つの多様化の角度を示します。ロボタクシーサービスは2025年に1400万回の乗車を実現し、前年の3倍に達しました。経営陣は2026年末までに20都市で週100万回の乗車を目標としています。自動運転車からの早期収益化は、重要な収益源となる可能性があります。## 高成長環境における評価のアービトラージAlphabetとNvidiaの評価ギャップは、市場の誤価格付けを示しています。Alphabetは将来利益倍率30倍未満で取引されているのに対し、Nvidiaは40倍超の倍率を維持しています。クラウドインフラ、ソフトウェアライセンス、ロボタクシーなどの新興サービスを牽引する企業にとって、この割引は正当化されません。Alphabetの年間数十億ドルのキャッシュ生成能力を考えると、経営陣は株式買戻しプログラムを拡大し、オーガニック成長を超える一株当たり利益の増加を生み出す柔軟性を持ち続けています。Nvidiaの2026年に向けた課題は、期待値の管理です。すでに大きな利益を獲得しているため、同社は高いコンセンサス予想を超える必要があります。TPUやその他のカスタムアクセラレータからの競争圧力は、上昇シナリオをさらに圧縮します。## 投資フレームワークAlphabetは、エンタープライズ評価においてクラシックなベンチャースケールの成長ストーリーを体現しています。同社は人工知能の機会の間で選択しているわけではなく、チップ、モデル、クラウドインフラ、アプリケーションのすべてで同時に勝利しています。この多様化は、純粋なAIインフラ提供者が直面する単一点の失敗リスクを緩和します。アップサイドの潜在性と競争ダイナミクスのバランスを取る投資家にとって、Alphabetの規模、収益性の拡大、複数の成長軸の組み合わせは、2026年に広範なAIエクスポージャーをもたらす可能性を示唆しています。
なぜAlphabetのAI推進は2026年にNvidiaよりも大きなリターンをもたらす可能性があるのか
多様化されたAIプレーヤーのケース
NvidiaはChatGPTの登場以来、株価が1,000%以上急騰し、AIインフラのストーリーを支配してきましたが、AIの風景は多様化へとシフトしています。Alphabetは、Nvidiaの単一フォーカスのGPU事業では匹敵し得ない複数の軸で価値を獲得する位置にあります。
Kevin Levyのようなウォッチャーによる市場分析によると、重要な問いはAIが引き続き市場リターンを牽引するかどうかではなく、競争が激化する中でどの企業が成長を持続できるかという点です。Alphabetの人工知能への多面的アプローチ—カスタムチップ、大規模言語モデル、クラウドサービス、実世界の応用—は、GPU中心のストーリーに対する魅力的な代替案を提示しています。
ハードウェアの勢い：TPUはGPUの支配に挑戦
AlphabetのカスタムTensor Processing Units（TPU）は、Nvidiaの市場シェアに対する構造的な逆風をもたらしています。Google Cloudの最新の財務実績は、その重要性を示しています：売上高は34%増加し、営業利益率は24%に拡大、これはTPUの採用によるものが大きいです。
バックログは、四半期ごとの指標よりも明確に物語っています。Q3時点で$155 十億ドル(、前年比46%増と、経営陣の今後の見通しは需要の加速を示唆しています。NvidiaのGPU依存の成長とは異なり、これらのTPUはコスト意識の高い企業が効率性向上を求めて採用しています。
実際の導入データも重要です。Anthropicは2026年からTPUを生産ワークロードに統合することを確認し、AlphabetはMeta Platformsと協力してチップの採用とPyTorchの最適化を進めていると報じられています。AIフレームワークのリーダーがハードウェアを切り替えると、エコシステムの変化は加速します。
ソフトウェアの優位性とライセンス収益
Gemini 3.0の11月リリースは、AnthropicやOpenAIの大規模言語モデルと比較して技術的に同等、場合によっては優位性を示しました。このベンチマークの勝利は業界の反応を呼びました：OpenAIのサム・アルトマンの「コードレッド」宣言は競争圧力を強調し、一方でGeminiのアプリダウンロードは月間6億5000万のアクティブユーザーに達しました。
ライセンスの機会は、価値提案を明確にします。AppleがGeminiをSiriに統合するために年間)十億ドルを支払う意向を示していることは、Alphabetにとって純粋なマージン収益を意味します。Appleは自社サーバー上でモデルを運用しているため、ソフトウェアライセンスはほぼすべて利益となり、ハードウェア販売だけでは再現できないビジネスモデルです。
エコシステム内のシナジー
外部のAIツールを活用する競合他社とは異なり、Alphabetは自社の革新を内部で武器化しています。Google SearchのAI機能統合—特にAIオーバービューとAIモード—は、クエリボリュームを拡大しながら収益化を損なわずに済んでいます。同社はこれらのAI機能のインフラコストを大幅に削減し、四半期ごとに単位経済性を改善しています。
Searchの収益は2025年第3四半期に15%の成長を加速させました。YouTubeも同じ軌跡をたどり、最新四半期で15%増加。AI支援の動画編集、サムネイル生成、商品識別ツールによるものです。これらは理論的なユースケースではなく、すでに測定可能な収益増を生み出しています。
Waymoはもう一つの多様化の角度を示します。ロボタクシーサービスは2025年に1400万回の乗車を実現し、前年の3倍に達しました。経営陣は2026年末までに20都市で週100万回の乗車を目標としています。自動運転車からの早期収益化は、重要な収益源となる可能性があります。
高成長環境における評価のアービトラージ
AlphabetとNvidiaの評価ギャップは、市場の誤価格付けを示しています。Alphabetは将来利益倍率30倍未満で取引されているのに対し、Nvidiaは40倍超の倍率を維持しています。クラウドインフラ、ソフトウェアライセンス、ロボタクシーなどの新興サービスを牽引する企業にとって、この割引は正当化されません。
Alphabetの年間数十億ドルのキャッシュ生成能力を考えると、経営陣は株式買戻しプログラムを拡大し、オーガニック成長を超える一株当たり利益の増加を生み出す柔軟性を持ち続けています。
Nvidiaの2026年に向けた課題は、期待値の管理です。すでに大きな利益を獲得しているため、同社は高いコンセンサス予想を超える必要があります。TPUやその他のカスタムアクセラレータからの競争圧力は、上昇シナリオをさらに圧縮します。
投資フレームワーク
Alphabetは、エンタープライズ評価においてクラシックなベンチャースケールの成長ストーリーを体現しています。同社は人工知能の機会の間で選択しているわけではなく、チップ、モデル、クラウドインフラ、アプリケーションのすべてで同時に勝利しています。この多様化は、純粋なAIインフラ提供者が直面する単一点の失敗リスクを緩和します。
アップサイドの潜在性と競争ダイナミクスのバランスを取る投資家にとって、Alphabetの規模、収益性の拡大、複数の成長軸の組み合わせは、2026年に広範なAIエクスポージャーをもたらす可能性を示唆しています。