## 戦略的転換：億万長者ポートフォリオマネージャーのピボットケン・グリフィンは、ヘッジファンド運用のレジェンドとして知られ、(シタデル・アドバイザーズを率いて過去3年間でS&P 500を8ポイント上回る成果を上げてきた)。最近、彼は重要な動きを見せた。第3四半期に彼のファンドはアマゾンの株式を160万株売却し、その一方でパランティア・テクノロジーズの株を38万8千株追加した。これは、2024年初から株価が1,030%急騰している企業だ。参考までに、同じ期間にNvidiaの株価は281%の上昇にとどまり、比較にならない。このポートフォリオの回転は、人工知能投資のテーマを追うすべての人にとって、解剖に値する物語を語っている。## アマゾン：削減にもかかわらず依然勝者なぜトップパフォーマンスを誇るファンドマネージャーがアマゾンへのエクスポージャーを減らすのか？結論を急ぐ前に、アマゾンが実際に何を構築してきたのかを理解しよう。同社は、3つの主要な成長エンジンを展開している：eコマースの支配、広告の優位性、そしてAmazon Web Services（AWS）を通じたクラウドコンピューティングのリーダーシップだ。各セグメントは、AIアプリケーションの実証の場となっている。**eコマース運営**では、生成AIツールが顧客サービス、在庫最適化、自律的なラストマイル配送システムを支えている。同社のルーファスショッピングアシスタントは、年間約(十億ドルの収益を生み出す見込みだ。これは、2年前にはほとんど存在しなかったカテゴリーだ。**広告事業**は、AIシステムを駆使して視覚コンテンツ、動画、音声資産を自動生成することで、世界で3番目に大きな広告技術企業に躍進した。これらのツールは、以前は多大な手作業を要したキャンペーンの規模拡大を支援している。**クラウドインフラ**は、BedrockのようなAIアプリケーション開発プラットフォームや、機械学習ワークロードに最適化されたカスタムシリコン、複雑な運用タスクを自動化するAIエージェントなどを通じて拡大を続けている。このAI統合の実態は、財務面にも反映されている。第3四半期の収益は)十億ドルに達し、13%$10 増加、営業利益率は60ベーシスポイント拡大、営業利益は23%増の217億ドルに跳ね上がった。ウォール街の予測では、今後3年間で年間18%の利益成長が見込まれ、現在の33倍のPERは妥当と見なされている。グリフィンの部分的な売却は、利益確定を示すものであり、信念の喪失を意味するものではない。アマゾンは依然として彼のポートフォリオのトップ10に入る銘柄だ。## パランティア：爆発的成長と評価警告グリフィンの第3四半期の取引の裏側には、データ分析とAIプラットフォームの提供企業であるパランティア・テクノロジーズへの投資増加がある。その軌跡は、まさに驚異的だ。パランティアの競争優位性は、オントロジーベースのソフトウェアアーキテクチャに由来し、継続的に改善される意思決定フレームワークを中心に構築されている。応用範囲は、サプライチェーン分析から詐欺検出、戦場情報まで多岐にわたる。業界の検証は、フォレスター・リサーチによるもので、パランティアは最も有能なAI/MLプラットフォームとして評価されており、GoogleやMicrosoft Azure、AWSを凌駕している。アナリストは、「静かにこの市場の最大手の一角になりつつある」と明言している。ビジネスの実績もこの業界の評判に一致している。第3四半期の収益は63%増の11億ドルに達し、連続9四半期の加速を記録した。非GAAPベースの一株当たり利益も2倍以上の0.21ドルに増加。経営陣は、AIプラットフォームの需要増をその要因としている。**しかし、ここに重大な問題がある：** 評価額がファンダメンタルズから完全に乖離しているのだ。パランティアは現在、売上高の119倍という異常な水準で取引されており、これはS&P 500全体の中で最も高い水準だ。最も近い競合のAppLovinは45倍の売上高倍率だ。つまり、パランティアは価値の60%以上を失っても、依然として指数内で最も高価な株であり続ける可能性がある。数学的に考えると、2024年1月以降、株価は11倍に上昇したが、収益はほぼ2倍にとどまった。これは、投資家の熱狂が、ビジネスのファンダメンタルズではなく、より高い評価倍率への期待に駆動されているという、居心地の悪い真実を明らかにしている。2024年初頭の時点では、株価は売上高の18倍にすぎなかった。**持続可能性の懸念は正当だ。** 複数拡大だけで上昇したものは、最終的に評価の重力に直面しなければならない。市場のセンチメントが変われば、下落リスクは大きくなる。なお、パランティアはグリフィンのトップ300銘柄には入っていない。これは、第3四半期の買い増しが注目に値するものであっても、その銘柄に対する深い信念を示すものではないことを示唆している。## より広い投資の教訓グリフィンのポートフォリオ調整は、人工知能が資本配分の決定を支配する瞬間を捉えている。しかし、アマゾンの**堅実なファンダメンタルズ、合理的な評価**と、パランティアの**爆発的成長、根拠のない評価**の間の格差は、すべてのAIエクスポージャーが同じリスク・リターンを持つわけではないことを示している。AI革命を追う投資家にとって、重要な問いは、どの企業の技術が優れているかではなく、どの企業が現実的な期待に対して適正価格であるか、あるいは投機的な熱狂に過ぎないか、という点だ。
ウォール街で最も成功した投資家の一人がAI株ポートフォリオを再構築する方法 — 1,000%以上の急騰ストーリー
戦略的転換：億万長者ポートフォリオマネージャーのピボット
ケン・グリフィンは、ヘッジファンド運用のレジェンドとして知られ、(シタデル・アドバイザーズを率いて過去3年間でS&P 500を8ポイント上回る成果を上げてきた)。最近、彼は重要な動きを見せた。第3四半期に彼のファンドはアマゾンの株式を160万株売却し、その一方でパランティア・テクノロジーズの株を38万8千株追加した。これは、2024年初から株価が1,030%急騰している企業だ。参考までに、同じ期間にNvidiaの株価は281%の上昇にとどまり、比較にならない。
このポートフォリオの回転は、人工知能投資のテーマを追うすべての人にとって、解剖に値する物語を語っている。
アマゾン：削減にもかかわらず依然勝者
なぜトップパフォーマンスを誇るファンドマネージャーがアマゾンへのエクスポージャーを減らすのか？結論を急ぐ前に、アマゾンが実際に何を構築してきたのかを理解しよう。
同社は、3つの主要な成長エンジンを展開している：eコマースの支配、広告の優位性、そしてAmazon Web Services（AWS）を通じたクラウドコンピューティングのリーダーシップだ。各セグメントは、AIアプリケーションの実証の場となっている。
eコマース運営では、生成AIツールが顧客サービス、在庫最適化、自律的なラストマイル配送システムを支えている。同社のルーファスショッピングアシスタントは、年間約(十億ドルの収益を生み出す見込みだ。これは、2年前にはほとんど存在しなかったカテゴリーだ。
広告事業は、AIシステムを駆使して視覚コンテンツ、動画、音声資産を自動生成することで、世界で3番目に大きな広告技術企業に躍進した。これらのツールは、以前は多大な手作業を要したキャンペーンの規模拡大を支援している。
クラウドインフラは、BedrockのようなAIアプリケーション開発プラットフォームや、機械学習ワークロードに最適化されたカスタムシリコン、複雑な運用タスクを自動化するAIエージェントなどを通じて拡大を続けている。
このAI統合の実態は、財務面にも反映されている。第3四半期の収益は)十億ドルに達し、13%$10 増加、営業利益率は60ベーシスポイント拡大、営業利益は23%増の217億ドルに跳ね上がった。ウォール街の予測では、今後3年間で年間18%の利益成長が見込まれ、現在の33倍のPERは妥当と見なされている。
グリフィンの部分的な売却は、利益確定を示すものであり、信念の喪失を意味するものではない。アマゾンは依然として彼のポートフォリオのトップ10に入る銘柄だ。
パランティア：爆発的成長と評価警告
グリフィンの第3四半期の取引の裏側には、データ分析とAIプラットフォームの提供企業であるパランティア・テクノロジーズへの投資増加がある。その軌跡は、まさに驚異的だ。
パランティアの競争優位性は、オントロジーベースのソフトウェアアーキテクチャに由来し、継続的に改善される意思決定フレームワークを中心に構築されている。応用範囲は、サプライチェーン分析から詐欺検出、戦場情報まで多岐にわたる。
業界の検証は、フォレスター・リサーチによるもので、パランティアは最も有能なAI/MLプラットフォームとして評価されており、GoogleやMicrosoft Azure、AWSを凌駕している。アナリストは、「静かにこの市場の最大手の一角になりつつある」と明言している。
ビジネスの実績もこの業界の評判に一致している。第3四半期の収益は63%増の11億ドルに達し、連続9四半期の加速を記録した。非GAAPベースの一株当たり利益も2倍以上の0.21ドルに増加。経営陣は、AIプラットフォームの需要増をその要因としている。
しかし、ここに重大な問題がある： 評価額がファンダメンタルズから完全に乖離しているのだ。
パランティアは現在、売上高の119倍という異常な水準で取引されており、これはS&P 500全体の中で最も高い水準だ。最も近い競合のAppLovinは45倍の売上高倍率だ。つまり、パランティアは価値の60%以上を失っても、依然として指数内で最も高価な株であり続ける可能性がある。
数学的に考えると、2024年1月以降、株価は11倍に上昇したが、収益はほぼ2倍にとどまった。これは、投資家の熱狂が、ビジネスのファンダメンタルズではなく、より高い評価倍率への期待に駆動されているという、居心地の悪い真実を明らかにしている。2024年初頭の時点では、株価は売上高の18倍にすぎなかった。
持続可能性の懸念は正当だ。 複数拡大だけで上昇したものは、最終的に評価の重力に直面しなければならない。市場のセンチメントが変われば、下落リスクは大きくなる。
なお、パランティアはグリフィンのトップ300銘柄には入っていない。これは、第3四半期の買い増しが注目に値するものであっても、その銘柄に対する深い信念を示すものではないことを示唆している。
より広い投資の教訓
グリフィンのポートフォリオ調整は、人工知能が資本配分の決定を支配する瞬間を捉えている。しかし、アマゾンの堅実なファンダメンタルズ、合理的な評価と、パランティアの爆発的成長、根拠のない評価の間の格差は、すべてのAIエクスポージャーが同じリスク・リターンを持つわけではないことを示している。
AI革命を追う投資家にとって、重要な問いは、どの企業の技術が優れているかではなく、どの企業が現実的な期待に対して適正価格であるか、あるいは投機的な熱狂に過ぎないか、という点だ。