今週CMEはまた動きました。一週間以内に二度目の保証金引き上げで、金、銀、プラチナ、金貨全てが引き込まれました。その結果、銀は75から70に直下落し、日足チャートでは最近二度の下落を経験しています。正直に言えば、これは以前の判断を裏付けるものです——突然の売り崩しの行動は、多くの場合、人為的な要因による反復練習を何度も経て、最後に本当の大きな下落が来るものです。

CMEが保証金を引き上げる論理は実に明快です。根本的には中央銀行の利上げと同じで、資金占用コストを増やし、利用可能なレバレッジを減らすことで、「釜底抽薪」の効果を狙っています。この手が出ると、市場は反応して下落します。

歴史を振り返れば理解できます。2011年の銀の崩壊も、QEの背景下で暴騰した後、CMEはわずか9日間で5回も保証金を引き上げ、バブルを破裂させました。その後数週間で銀は30％暴落しました。さらに極端なのは1980年のハント兄弟事件で、取引所は「銀ルール7」（決済のみ、ポジションの新規開設禁止）を導入し、FRBの利上げと相まって、銀価格は無理やり引き下げられました。

しかし、今回の銀の上昇は過去二回と比べて違いがあります。現在の地政学的・世界情勢は百年未曾有の変局を迎えており、金融手段は短期的に供給と需要を歪め、価格を押し下げることは可能ですが、長期的なトレンドは一つの取引所だけで決められるものではありません。最終的には実際の供給と需要の状況に回帰します。要するに、この上昇は多くの金融機関が作り出したバブルの要素も含まれており、破裂の可能性もあります。しかし、正常な供給と需要の関係から見ると、価格は45〜55の範囲内で安定すべきです。