サムソナイトグループは第1四半期の純売上高を**7億9660万ドル**と報告し、前年同期比で4.5%減少（一定為替レートベース）となり、2024年第1四半期の非常に好調な結果からの後退を示しました。見出しの減少は痛手ですが、同社は**59.4%の粗利益率**と**16.0%の調整後EBITDAマージン**を維持し、米国の関税不確実性や世界的な消費者心理の弱まりに覆われたマクロ環境の中でも堅調さを示しています。## 減速の背景にある数字減少はサムソナイトのポートフォリオ全体で均一ではありませんでした。同社の最大ブランドであるサムソナイトとTUMIは、「基礎的な観点では比較的良好に推移した」とCEOのカイル・ジェンドローは述べており、一部の地域では逆風がより強く影響しました。**地域別の状況は次の通りです：**- **アジア**は7.0%減少(一定為替レート)し、2024年Q1の記録的な好調から後退しましたが、前四半期と比べると安定しています。中国は特に4.8%の減少で、前年に23%の急増を見せた後の落ち込みです。一方、インドは驚くべきことに+2.6%とプラスに転じ、楽観的な兆しを見せています。- **北米**は8.0%縮小し、消費者信頼感の低迷、卸売チャネルのタイミングシフト、小売業者の慎重さが影響しました。約820万ドルの卸売注文がQ1 2025からQ4 2024へと移行し、これは分析者が留意すべき人工的な逆風です。- **ヨーロッパ**は+4.4%の成長を記録し、TUMIが+11.1%、アメリカントラベラーが+11.2%と地域全体で牽引しました。- **ラテンアメリカ**はほぼ横ばいの0%付近で、二桁成長の数年間からの鈍化が見られ、メキシコの(-18.0%)やチリの新学期シーズンの軟化に起因しています。## ブランドの戦い：勝者と遅れをとるブランドTUMIは世界的にわずか2.0%の減少にとどまりながら、北米以外では+3.4%の成長を示し、期待以上のパフォーマンスを見せました。高級旅行ブランドとして、特にヨーロッパとラテンアメリカで地域特有の強みを築いていますが、北米の広範な不調からは逃れられませんでした(-6.3%)。サムソナイトブランドの純売上高は4.5%減少し、アジアの8.6%の落ち込みと北米の6.0%の減少がヨーロッパとラテンアメリカの小幅な増加を相殺しました。アメリカントラベラーは10.8%の最も大きな打撃を受け、価値を重視する消費者が財布の紐を締めていることを示しています。## マージン圧力とコスト管理粗利益率は100ベーシスポイント低下し、59.4%となりました。これは主に、アジアの高マージン売上比率が39.6%から38.5%に縮小したことによる地理的構成の変化によるものです。同社はマーケティング支出を前年比20.3%削減し、4210万ドルに抑えることで一部の圧力を緩和しました。これは、小売トラフィックの減少を反映した戦術的な動きです。営業利益はさらに大きく落ち込み、26.9%減の1億950万ドルとなり、売上の減少が損益計算書全体に波及しました。調整後EBITDAは1億2760万ドル(16.0%のマージンに落ち込み、280ベーシスポイント低下)、調整後純利益は40.3%減の5200万ドルに減少しました。## 関税のワイルドカード大きな懸念材料は米国の関税政策です。サムソナイトは中国への依存度を積極的に低減させており、現在は米国向け製品の15%のみが中国から調達されており、2018年の85%から大きく縮小していますが、同社は依然として慎重な姿勢を崩していません。経営陣はコスト削減のために製品の再設計を進め、サプライヤーと交渉し、関税の短期的な影響を緩和するために在庫を前倒しで購入し、関税のかかる商品に対して選択的な価格引き上げも検討しています。「実施のタイミング、範囲、関税の規模は...未確定です」とジェンドローは認めており、サムソナイトは2025年第2四半期の純売上高が「ミッドシングルディジット範囲」で減少すると見込んでいます。## キャッシュフローと資本配分調整後フリーキャッシュフローは、2024年第1四半期のプラス650万ドルからマイナス4120万ドルに転じ、EBITDAの減少と関税エスカレーションに備えた在庫積み増しによる運転資本の増加が影響しました。それにもかかわらず、サムソナイトはこの四半期に1670万株の自社株買いを通じて4290万ドルを株主に還元し、資本の規律を維持しています。同社は6億17万ドルの現金と13億ドルの総流動性を保有し、純負債は12億ドルであり、短期的な混乱を乗り切る余裕があります。## 明るい兆し：DTCと長期的な投資サムソナイトは直販チャネルの拡大を継続し、第1四半期には純新規の自社運営小売店を9店追加し、世界中で1128店舗に達しました(。北米を除くと、DTCの純売上は2.9%増加し、eコマースは7.1%跳ね上がり、国際的な消費者は米国の消費者よりも堅調であることを示しています。非旅行カテゴリー（ビジネス・カジュアルバッグ、バックパック、アクセサリー）は、売上構成比を昨年の35.1%から36%に拡大し、経営陣のライフスタイル多角化への戦略的賭けを反映しています。## 展望：慎重ながらも自信を持ってサムソナイトは2025年第2四半期は前年同期比の比較が容易になることから恩恵を受けると見込んでいますが、マクロの逆風と関税の不確実性は引き続き続く見込みです。同社は2025年後半の厳しい展望に備えつつも、長期的な旅行市場の成長軌道と自社の競争力には自信を持っています。経営陣は米国の証券取引所への二重上場も準備していますが、市場状況を慎重に見極めています。現時点では、メッセージは明確です：サムソナイトは成長よりもレジリエンスを重視し、関税、需要の低迷、地域差に対応した戦術的な機動性を持って困難な時期を乗り切ろうとしています。**サムソナイト投資家向け広報**の最新情報は、関税交渉の進展や2025年後半における消費者心理の安定次第で左右されるでしょう。
サムソナイト2025年第1四半期：関税の逆風と需要の鈍化の中で旅行大手は堅調を維持
サムソナイトグループは第1四半期の純売上高を7億9660万ドルと報告し、前年同期比で4.5%減少（一定為替レートベース）となり、2024年第1四半期の非常に好調な結果からの後退を示しました。見出しの減少は痛手ですが、同社は59.4%の粗利益率と16.0%の調整後EBITDAマージンを維持し、米国の関税不確実性や世界的な消費者心理の弱まりに覆われたマクロ環境の中でも堅調さを示しています。
減速の背景にある数字
減少はサムソナイトのポートフォリオ全体で均一ではありませんでした。同社の最大ブランドであるサムソナイトとTUMIは、「基礎的な観点では比較的良好に推移した」とCEOのカイル・ジェンドローは述べており、一部の地域では逆風がより強く影響しました。
地域別の状況は次の通りです：
アジアは7.0%減少(一定為替レート)し、2024年Q1の記録的な好調から後退しましたが、前四半期と比べると安定しています。中国は特に4.8%の減少で、前年に23%の急増を見せた後の落ち込みです。一方、インドは驚くべきことに+2.6%とプラスに転じ、楽観的な兆しを見せています。
北米は8.0%縮小し、消費者信頼感の低迷、卸売チャネルのタイミングシフト、小売業者の慎重さが影響しました。約820万ドルの卸売注文がQ1 2025からQ4 2024へと移行し、これは分析者が留意すべき人工的な逆風です。
ヨーロッパは+4.4%の成長を記録し、TUMIが+11.1%、アメリカントラベラーが+11.2%と地域全体で牽引しました。
ラテンアメリカはほぼ横ばいの0%付近で、二桁成長の数年間からの鈍化が見られ、メキシコの(-18.0%)やチリの新学期シーズンの軟化に起因しています。
ブランドの戦い：勝者と遅れをとるブランド
TUMIは世界的にわずか2.0%の減少にとどまりながら、北米以外では+3.4%の成長を示し、期待以上のパフォーマンスを見せました。高級旅行ブランドとして、特にヨーロッパとラテンアメリカで地域特有の強みを築いていますが、北米の広範な不調からは逃れられませんでした(-6.3%)。
サムソナイトブランドの純売上高は4.5%減少し、アジアの8.6%の落ち込みと北米の6.0%の減少がヨーロッパとラテンアメリカの小幅な増加を相殺しました。アメリカントラベラーは10.8%の最も大きな打撃を受け、価値を重視する消費者が財布の紐を締めていることを示しています。
マージン圧力とコスト管理
粗利益率は100ベーシスポイント低下し、59.4%となりました。これは主に、アジアの高マージン売上比率が39.6%から38.5%に縮小したことによる地理的構成の変化によるものです。同社はマーケティング支出を前年比20.3%削減し、4210万ドルに抑えることで一部の圧力を緩和しました。これは、小売トラフィックの減少を反映した戦術的な動きです。
営業利益はさらに大きく落ち込み、26.9%減の1億950万ドルとなり、売上の減少が損益計算書全体に波及しました。調整後EBITDAは1億2760万ドル(16.0%のマージンに落ち込み、280ベーシスポイント低下)、調整後純利益は40.3%減の5200万ドルに減少しました。
関税のワイルドカード
大きな懸念材料は米国の関税政策です。サムソナイトは中国への依存度を積極的に低減させており、現在は米国向け製品の15%のみが中国から調達されており、2018年の85%から大きく縮小していますが、同社は依然として慎重な姿勢を崩していません。経営陣はコスト削減のために製品の再設計を進め、サプライヤーと交渉し、関税の短期的な影響を緩和するために在庫を前倒しで購入し、関税のかかる商品に対して選択的な価格引き上げも検討しています。
「実施のタイミング、範囲、関税の規模は…未確定です」とジェンドローは認めており、サムソナイトは2025年第2四半期の純売上高が「ミッドシングルディジット範囲」で減少すると見込んでいます。
キャッシュフローと資本配分
調整後フリーキャッシュフローは、2024年第1四半期のプラス650万ドルからマイナス4120万ドルに転じ、EBITDAの減少と関税エスカレーションに備えた在庫積み増しによる運転資本の増加が影響しました。それにもかかわらず、サムソナイトはこの四半期に1670万株の自社株買いを通じて4290万ドルを株主に還元し、資本の規律を維持しています。
同社は6億17万ドルの現金と13億ドルの総流動性を保有し、純負債は12億ドルであり、短期的な混乱を乗り切る余裕があります。
明るい兆し：DTCと長期的な投資
サムソナイトは直販チャネルの拡大を継続し、第1四半期には純新規の自社運営小売店を9店追加し、世界中で1128店舗に達しました(。北米を除くと、DTCの純売上は2.9%増加し、eコマースは7.1%跳ね上がり、国際的な消費者は米国の消費者よりも堅調であることを示しています。
非旅行カテゴリー（ビジネス・カジュアルバッグ、バックパック、アクセサリー）は、売上構成比を昨年の35.1%から36%に拡大し、経営陣のライフスタイル多角化への戦略的賭けを反映しています。
展望：慎重ながらも自信を持って
サムソナイトは2025年第2四半期は前年同期比の比較が容易になることから恩恵を受けると見込んでいますが、マクロの逆風と関税の不確実性は引き続き続く見込みです。同社は2025年後半の厳しい展望に備えつつも、長期的な旅行市場の成長軌道と自社の競争力には自信を持っています。
経営陣は米国の証券取引所への二重上場も準備していますが、市場状況を慎重に見極めています。現時点では、メッセージは明確です：サムソナイトは成長よりもレジリエンスを重視し、関税、需要の低迷、地域差に対応した戦術的な機動性を持って困難な時期を乗り切ろうとしています。
サムソナイト投資家向け広報の最新情報は、関税交渉の進展や2025年後半における消費者心理の安定次第で左右されるでしょう。