米国の公的年金プランがコードを解読した方法：20年にわたる賢明なポートフォリオの変化

金融市場が一変したとき、アメリカの公的年金プランはパニックに陥ることなく、適応しました。Aonのケイティ・コンストックが主導した大規模な調査分析は、これらのファンドが過去25年間で投資戦略をどのように進化させてきたかについての興味深いストーリーを明らかにしており、その結果は多くを物語っています。

債券からバランス型へ：大規模な再配分

想像してみてください：1900年代初頭、公共年金プランは安全策を取りました。ほぼ完全に地方債に依存しており、いわゆる「財政的相互主義」アプローチを採用していました。安全？おそらく。退屈？間違いなく。しかし、世紀半ばまでに、ファンドは「慎重な投資家ルール」を採用し始め、何か違うものへの扉を開きました。

2001年から2023年の間に、年金プランは大きなシフトを遂げました。資産の約20%が従来の公的株式や固定収入から、プライベートエクイティ、不動産、ヘッジファンド、その他の代替投資へと移動したのです。これは偶然の入れ替えではなく、変化する世界への戦略的適応でした。

なぜこのシフトが起きたのか

経済は次々と予期せぬ事態を投げかけ続けました。長期的に金利は低下し続け、上場企業は減少し、年金基金は自問しました：この新しい環境でどのようにして信頼できる退職収入を提供し続けるのか？

そして2008年が訪れました。世界金融危機はすべてを試しました。しかし、驚くべきことに、ポートフォリオを多様化していたファンドは、従来の60/40や70/30の公的株式と債券のミックスに固執していたものよりも、実際に荒波を乗り越えました。

危機後の超低金利期もまた、別の覚醒を促しました。年金基金は債券だけに頼ることができなくなり、より一層多様化に傾倒しました。

結果は？多様化が勝利

最新のパフォーマンスデータに進むと、ケイティ・コンストックとAonチームは、驚くべき発見をしました：多様化された年金ポートフォリオは、GFC以降のローリング5年期間で従来の配分モデルを大きく上回り、しかもボラティリティは低く抑えられていたのです。

数字が物語っています：

• 多様化されたポートフォリオは一貫して期待値を上回る(手数料差引後)
• 上昇局面の取り込みが大きく、下落局面の保護も優れている
• 年金基金は、危機後の時代においても、アクチュアリーが想定したリターン率を満たすか超えることがより頻繁になった

今後に向けての意味

要点は、マーケットが変動するとき、静的な戦略は取り残されるということです。公共年金プランは、資本をプライベート市場や代替資産、地理的に多様な保有に再配分する思慮深い戦略が、無謀なギャンブルではなく、変化し続ける世界での賢明な資金運用であることを証明しました。

本当の教訓は、経済状況が求めるときに適応が伝統に勝るということです。