まだ市場はバブルかどうか迷っている？イーサリアムのQ4データを見ればすぐにわかる——870万の新しいスマートコントラクト、連続数四半期の急増、これは幻想的な概念ではなく、エコシステムの実質的な拡大だ。

10年にわたりチャートを監視してきたトレーダーとして言えるのは、新たな主升浪がすでに道を歩んでおり、イーサリアムが絶対的なコアエンジンになるということだ。データは嘘をつかない、事実を示すだけだ。

まずLayer2の状況を見てみよう。Base単一ネットワークは現在L2取引量の1/3を占め、TVLは63億ドルに達し、全L2の70%の取引を支えている。手数料はわずか$0.01、ユーザーと開発者が狂ったように流入している。これは小規模な試験ではなく、大規模なエコシステムの移行だ。

RWA(現実資産のトークン化)はさらに衝撃的だ。2024年の規模は125億ドル、2025年末には直接189億ドルに跳ね上がる。ブラックロックやゴールドマン・サックスなどの伝統的な大手もトークン化ファンドを発行しており、伝統資産が狂ったようにオンチェーン化している。これは何を意味する？オンチェーンの世界はもはやマイナーな遊びではなく、大資本の新しいレースになっている。

資金面はどうか？ステーブルコインの時価総額は3000億ドルを突破し、USDCはBaseで90日間で1000%急騰、イーサリアムのTVLは950億ドルを突破し、2022年の最高値を更新している。これは最も直接的な投票の証拠だ。

チェアムの集中度はどうか？大手投資家たちがETHを20億増持し、取引所のETH残高は2016年以来の最低を記録、デリバティブの純ロングは70%。クジラの保有比率は金よりも集中しており、賢い資金はすべてロックアップしていることを示している。

核心的なロジックは非常にシンプルだ：エコシステムの拡大は価値の爆発を意味する。短期的に55億ドルの資金流出のノイズに惑わされるな、それは米国の規制が実施される前の正常な変動だ。今のETHは「デフレーション＋エコシステム」の二重バフを手にしており、累積破壊された量は470万に達し、流動性は本当に希少になってきている。