多くの人がある主要DeFiレンディングプラットフォームの弱体化を唱えているが、実際には全く必要ない。これは暗号資産界で稀に見る、実データをもって語れるプロジェクトだ。

レンディング分野の市場構造はすでに決着がついている——市場シェアは約60％を占めており、アクティブな貸出量とプロトコル収益も第一線に位置している。今年の手数料規模は約9億ドルに近づいており、この規模はすでに銀行のような体裁を持ち始めている。単なる炒作に頼る山寨プロジェクトとは一線を画す。

この調整局面はかなり激しいように見えるが、長期的に見れば潜在力は依然として十分だ。今はちょうど市場の切り替わりの重要なポイントにあり、長期のロングポジションを事前に仕込むことで、3～5倍のリターンを狙うことも決して非現実的ではない。

さらに重要なのは、DeFiのゲームルールそのものが変わりつつあることだ。以前の高補助金やマイニングモデルは時代遅れになっている。今、機関投資家が本当に求めているのは何か？それは安定した収益性、透明性のある仕組み、そして長期的に頼れるインフラだ——短期的な高APYを追い求める流行りのものではない。

このプラットフォームはちょうどその転換点に位置している。もともと複雑すぎて扱いにくかったDeFi製品を、ほぼ銀行の預金に近い体験にパッケージングしている。入り口は簡単で、リターンも明確だ。資金規模が拡大すれば、自然と正の循環が生まれる。

今後の競争構造は、誰がより攻撃的かではなく、誰の製品がより使いやすく、どれだけ多くの実資金を取り込めるかによるだろう。この観点から見ると、このプロジェクトはすでに先頭に立っている。