このラウンドの白銀と金の狂騰はついに急ブレーキをかけた。

月曜日の早朝の相場はまさに衝撃的だった——白銀先物は一気に8%下落し、金も免れず5%下落した。この事態の最大の原因はシカゴ商品取引所にあると言える。この世界最大の商品取引所は金や白銀などの貴金属の証拠金要件を突然引き上げると金曜日に発表した。つまり、取引者はより多くの現金を用意して取引を行わなければならなくなった。

表面上はこれはリスク管理の措置に過ぎないと取引所は説明している——これは「市場の変動に対する正常な審査」に基づく決定だと。しかし実際には、今年の貴金属の価格上昇があまりにも激しかったことを反映している。データを見ると、金先物の年内上昇率は65%に達し、白銀はさらに狂乱状態で、1倍以上に跳ね上がり、1980年代初頭以来の最高値を更新した。当時の白銀市場は操作疑惑もあったが、今回の価格動向は市場の動揺の度合いを物語っている。

では、なぜ白銀と金はこれほどまでに高騰したのか？その理由は実に明白だ。一つは供給側の圧力——主要鉱山の生産が鈍化し、市場に供給される白銀の量が明らかに逼迫していること。もう一つは需要側の高まりだ。太陽光パネルやデータセンターなどの新興分野での白銀の消費が継続的に増加している。供給不足と旺盛な需要、そして投機資金の絶え間ない流入が相まって、白銀価格は自然と高値に押し上げられた。

今や証拠金が引き上げられたことで、市場のレバレッジ効果は抑制される可能性があるが、これは必ずしも悪いことではない。少なくとも、市場を一旦冷静にさせ、理性的に戻すことができる。今後の動きは、供給と需要の基本的な状況や投資家の心理変化次第だ。