今朝のPPIデータ発表後、暗号通貨界と伝統的な株式市場は共に上昇しました。ビットコインは4.5万ドルを突破し、3000ポイント上昇；イーサリアムは2400ドル台に乗せました；ナスダックは1.2％上昇し、ダウは0.8％上昇しました。市場の動きは一見一致しているように見えますが、その背後にあるドライビングロジックには顕著な違いがあります。

表面上は、この上昇は古典的なパターンに従っています——インフレデータの低下→利下げ期待の高まり→流動性の拡大→資金の流入。しかし、事態はそれほど単純ではありません。

まず基本的な概念を補足します。PPIは生産者物価指数の略で、工業企業の出荷価格の変動傾向を反映します。PPIが予想外に下落することは、工業部門のインフレ圧力が大幅に緩和されていることを意味し、それがCPI（消費者物価指数）のさらなる低下を促進します。以前はCPIが下がるたびに市場は上昇していましたが、それは利下げ期待が強まったためです。今回は異なります。

PPIの急落は企業側に直接的な好材料をもたらします。工業原材料コストや生産資料コストはPPIと高度に関連しています。PPIの下落は、企業の生産コストが大幅に低下することを意味し、これが企業の収益予想を直接改善します。株式市場にとっては、これは流動性の話だけでなく、ファンダメンタルズの話でもあります。一方、暗号市場は主に利下げ期待とリスク資産の再評価によって恩恵を受けています。

両市場とも上昇しましたが、その理由はそれぞれ異なります。この違いを混同すると、その後の変動の中でつまずきやすくなります。