比特币大額期権の決済はしばしば市場の加速の引き金となる。2025年12月26日の236億ドル相当のBTC期権決済では、短期的に8.5万～9万ドルの間で反復的に揺れ動き、その後の動きは9万～9.4万ドルの突破ができるかどうかにかかっている。

なぜ決済がこれほど市場を「躁」にさせるのか？その核心はいくつかのメカニズムが同時に働いていることにある。

マーケットメイカーのヘッジポジションが一気に解消されると、流動性に直接影響を与える。短時間で急騰・急落が見られ、日内での閃電崩れや素早い反発といった奇妙な動きも出現する。もう一つの「最大の痛点」の概念——多くの期権はある価格帯でゼロになるが、今回はおそらく9.6万ドル付近だ。決済後、価格はしばしばこのポイントに引き寄せられるが、市場のセンチメント次第では素早く戻ることもある。

決済方式も非常に重要だ。現金決済は現物市場への影響は少ないが、大量のコールオプションの行使・決済があれば短期的に押し上げ圧力となる。一方、プットの行使は逆に圧力となる。決済前のボラティリティは抑えられていることが多いが、決済が完了すると不確実性が解消され、資金が再び流入し、ボラティリティは顕著に上昇する。

歴史的に見ると、四半期ごとの大規模決済後はまずボラティリティが高まり、その後トレンドに回帰する傾向がある。強気相場では「震蕩後に上昇」、弱気相場では逆の動きとなる。今は強気市場の局面にあるため、参考になる。

今回の決済について具体的に言えば、短期1-3日間は8.5万～9万ドルの範囲で反復的に揺れ動き、流動性が乏しい時間帯にはさらなる異常動きが加速する可能性もある。中期的には1-2週間で9万～9.4万ドルの抵抗線を突破できるかどうかを見る——突破すれば9.5万～10万ドルへの上昇も視野に入る。逆に8.65万ドルのサポートを割り込めば、8.5万～8.3万ドルのエリアへの下落に警戒が必要だ。

注目すべき指標は、牛熊比（Put-Call Ratioの変動）、ETFの資金流入・流出に異常がないか、そしてマクロ金利の見通しに変化があるかどうかだ。これらはしばしば市場の真の意図を事前に反映する。

運用の観点から短期的なアドバイスは、ポジションをコントロールし、追い買いや売り崩しを避けること。特に8.65万ドルのサポートと9万ドルの抵抗を注視し、突破方向が今後のリズムを決める。中期的にはやはり現物のファンダメンタルズに立ち返って判断し、デリバティブはリスクヘッジに留めるべきだ。高レバレッジをかけるのは絶対に避けること。決済のようなイベントは感情を過剰に拡大しやすいが、最終的な動きの決定要因は供給と需要、そしてファンダメンタルズである。