#STRK3S 結論（金十口径）：最近三ヶ月（2025-09-26至12-26）暗号市場は先に好材料、その後に悪材料が優勢となり、11月以降は悪材料が優勢となる傾向が見られ、全体としては弱気に偏り、震荡下行+資金流出+感情の冷却が主な特徴である。

一、段階的振り返り（金十データを基準）

1. 9月下旬 - 10月中旬：好材料が主導
- 米連邦準備制度の利下げ期待高まり、ETF資金の純流入、ステーブルコインの時価総額回復、BTCは一時10万ドルに迫る、主流通貨が強含み、機関投資家の参入積極化。
2. 10月下旬 - 11月：悪材料へ転換
- ビットコインETFの資金純流出拡大（11月約35億ドル）、ブラックロックのIBITは月間22億ドルの償還；BTCは高値から約22.7%下落、アルトコインの売り圧力集中、強制ロスカット頻発。
3. 12月：悪材料の継続＋予想の反復
- 12月11日、米連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを実施も、パウエル議長はハト派寄りながらも利下げペースを緩める方針を示し、「好材料出尽くし」的な利食いが発生、BTCは一日で2500ドル超下落、全体的にロスカット増加。
- 12月下旬のマクロ的ハト派シグナル（ハマックの発言など）と年末の資金引き締めが重なり、市場は震荡し弱含み、BTCは8.4万〜8.9万ドルのレンジで反復、反発力に乏しい。

二、主要データとシグナル（金十口径）

- 資金面：ビットコインETFの11月純流出は35億ドル、12月は短期的に流入も規模縮小、機関の償還圧力は継続；ETH ETFは比較的底堅いが全体の売り圧力には抵抗できず。
- 価格と感情：BTCは11-12月に約20%下落、ETHは25%以上下落、全体的にロスカット頻発；恐怖指数は10月の中立から11-12月にかけて恐怖偏向へ、CMFは継続的にマイナス、RSIは何度も売られ過ぎに接近。
- 流動性と売り圧力：ステーブルコインの時価総額増加ペースが鈍化、12月の主流通貨の24時間取引高は縮小、大口投資家の売りとETF償還が負のフィードバックを形成。

三、悪材料優勢の主な理由

1. マクロ予想の反転：米連邦準備制度の利下げペースが予想を下回り、ハト派指針がリスク資産の評価を抑制、資金が伝統的な安全資産へ流れる。
2. 資金流出と利益確定：ETFの純流入から大規模な流出へ変化、機関投資家は利益確定を優先し、市場の受け入れ力が低下。
3. 物語の衰退：ミームコインやBRC20などの投機熱が冷め、価値支撑のある通貨は継続的に下落、流動性が枯渇。
4. 業界と規制：一部プロジェクトの訴訟・清算、取引所の上場廃止リスク増加により、リスク選好がさらに低下。

四、操作とリスク管理のポイント

- 空売り優先：反発が重要な抵抗線（BTC 8.9-9.2万ドル、ETH 3000-3050ドル）に達したら軽めの空売りを行い、ストップロスは抵抗線の上端に設定、ターゲットは直近の安値を狙う。
- ポジションとリスク管理：総ポジションは≤3%、厳格なストップロスを設定し、ファンダメンタルの乏しい小規模コインの底打ち狙いは避ける；暗号資産の回復期には、弱い通貨の反発弾性も主流通貨より遥かに低い。