毎月、ベトナム株式市場は「特別な日」に陥る—デリバティブ満期日だ。そこでは指数が狂ったように跳ね回り、大口投資家が株価を「引き上げ」たり「押し下げ」たりし、市場の異常現象について皆が議論する。しかし、実際にこの取引セッションで何が起きているのか？そして、どうすれば「巻き込まれずに済む」のか？## よく理解しよう：デリバティブ満期とは何か？**デリバティブ満期**は商品ではなく、イベントだ。これは、先物やオプションなどのデリバティブ契約(が満了日を迎える)ときに発生する。ちょうどその瞬間、すべてのポジションは閉じるか清算しなければならず、他の選択肢はない。形式的には、**デリバティブ満期日**は契約書に記載された最終日であり、その日に当事者は義務を履行しなければならない：商品を引き渡す(実物がある場合)か、現金で清算する。ベトナムでは、支払いは翌営業日に行われる。これは、大口投資家が市場を自分の意図通りに調整しようと最大限努力する時期だ。なぜか？彼らは契約が利益を出すために、特定の価格で終了する必要があるからだ。そして、市場形成者たちが「売り抜け」たり「大量買い」したりすると、市場は即座に「混乱」する。## 満期契約の種類とその満了方法すべてのデリバティブが同じ動きをするわけではない。契約の種類によって満期の仕組みも異なる。**オプション契約 (Options)** 権利所有者は満期日に権利行使を行うかどうかを決める。自ら行使しない場合、権利は自動的に無効となり、価値も失われる。**コモディティ先物契約 (Commodity Futures)** 理論上は、買い手は実物商品を引き渡されるはずだ。しかし、実際にはほとんどの契約は現金清算のみ。詳細な条件は契約書に明記されている。**株式先物契約 (Equity Futures)** ベトナムで最も一般的なタイプだ。これらは物理的な引き渡しはなく、現金清算のみ。満期日には自動的に終了し、終値で決済される。## なぜ満期日には大きな変動が起きるのか？満期日は通常の取引日ではない。そこには特有の性質がある。**流動性の急増** この日に、市場に流入する資金が突如増加する。投資家はポジションを閉じ、新たに開き、ポートフォリオを再構築—すべて同時に行う。これが「流動性の嵐」を生む。**株価に「影響を与える」動き** 大口投資家は、自分たちに有利な方向に指数を引き上げる動機付けが強い。彼らはVN30の大きな時価総額株を買ったり売ったりして指数を調整しようとする。結果は？一部の株が「価格を釣り上げられ」たり、「深く押し下げられ」たりし、実際の価値を反映しない。**市場価格と実質価値の乖離** 満期セッションでは、売買は実需や内在価値に基づくのではなく、指数調整のための動きに基づく。個人投資家はこの偽の動きに巻き込まれ、損失を被る可能性がある。**短期利益のチャンス** 一方、異常な価格変動を利用して、経験豊富なトレーダーは短期の波から利益を得ることもできる。新たにポジションを作り、素早く決済する—これが彼らの戦略だ。## ベトナムにおけるデリバティブはVN30のみ先進国と異なり、ベトナムの株式デリバティブ市場はかなり「独立」している—主要な商品は**VN30指数先物契約**(と、あまり使われていない国債先物契約もある)。VN30契約は、VN30指数の動きに基づいて評価される。これは、時価総額トップ30の株式バスケットだ。重要な詳細は以下の通り：- **名称例：** VN30FYYMM (例：VN30F0110は2025年1月の契約) - **満期期間：** 1ヶ月、2ヶ月、四半期、または2四半期 - **満期日：** その月の第3週の金曜日(Friday) - **乗数：** 100,000 VND／指数ポイント - **変動幅：** 1取引セッションあたり±7% - **取引時間：** - ATO（オークション）：8:45 - 9:00 - 午前取引：9:00 - 11:30 - 午後取引：13:00 - 14:30 - ATC（最終価格決定）：14:30 - 14:45**決済価格の計算方法 (重要！)**： 2022年6月以降、規制当局は終値の計算方法を変更した。最後の1分の価格(操作されやすい)の代わりに、**最後の30分の平均価格**(15分の取引＋15分のATC)を採用し、最高値3つと最低値3つを除外する。この仕組みは、最終瞬間の「異常」を抑制する狙いだ。## 満期日に取るべき3つの戦略**1. 早めに決済しておく**デリバティブ契約を持っているなら、**最良の選択は満期前に決済すること**だ—いつでも満期日中に。なぜか？自分が望む終値を得られるからだ。市場の「引き上げ」に左右されずに済む。**実例：** VN30F0110を10契約持っているとし、現在の価格が1,240.1だとする。決済すれば、その価格で利益・損失が確定する。しかし、決済しない場合、自動的にATC価格（例：1,239.5）で清算される。差は0.6ポイント×100,000＝60,000 VND。大きくはないが、多数持てば結構な額になる。**2. ポジション調整—安値で買えるチャンスを狙う**満期日には、多くの良好な企業株が指数調整のために売り浴びせられることがある。これは、「割安な良株を深く売り叩く」絶好の機会だ。株価は数セッション後に正常に戻ることが多い。企業のファンダメンタルや潜在力を信じているなら、「下落時に買う」絶好のタイミングだ。**3. 何もしない—それも選択肢**短期の「スキャルピング」が苦手な投資家もいる。もし、「一時的な変動を利用できる自信がない」なら、ただ見ているだけも良い。株価が下がっても、それは一時的な動きに過ぎず、価格はバランスに戻る。慌てて売るのは賢明ではない。## 将来展望：変動は徐々に収まる現在、ベトナムのデリバティブ市場は満期日に異常な動きが見られることが多いが、楽観的な理由もある。**規制当局の管理策** 平均価格の仕組みが導入された。もしも変動が依然大きいなら、より厳しい介入もあり得る。**流動性の増加** 2017年に設立されたばかりの市場で、口座保有者は5-6%程度。流動性が増せば、「指数を引き上げる」ことは難しくなる。**新商品導入の可能性** オプションや商品先物など、多様な商品が登場し、市場の力のバランスを取る。## 重要な注意点**満期日を正確に把握しよう** 持っている契約の満期日を正確に確認。満期になれば、自動的に清算される。取引アプリや金融情報サイトで簡単に確認できる。**適切な満期を選ぶ** 満期が短い契約は、短期的な動きに適している。2ヶ月や四半期の契約は、より多くの変動要素を含む。**リスク管理を徹底しよう** 大きな変動は利益のチャンスだが、同時に大きな損失リスクも伴う。ストップロスを設定し、多くの取引を避ける—これが黄金律だ。## まとめデリバティブ満期日は、ベトナム市場の「非日常的」な日だ。激しい変動や利益のチャンスを生む一方、リスクも潜む。契約を持っているなら、システムに任せず、早めに決済しよう。取引しないなら、基礎市場の動きに注意を払い、これらの「異常」な動きは実体価値を反映しないことを理解し、すぐに正常に戻ることを知っておこう。最も重要なのは、価格の乱高下は一時的なものであり、市場形成者の意図に沿ったものに過ぎないということだ。株の本質的価値は変わらない—短期的な「ゲーム」に過ぎないことを理解すれば、いつ参加すべきか、待つべきか、静観すべきかが見えてくる。
期限ロールオーバー：なぜ投資家は「地獄の金曜日」に注意すべきか
毎月、ベトナム株式市場は「特別な日」に陥る—デリバティブ満期日だ。そこでは指数が狂ったように跳ね回り、大口投資家が株価を「引き上げ」たり「押し下げ」たりし、市場の異常現象について皆が議論する。しかし、実際にこの取引セッションで何が起きているのか？そして、どうすれば「巻き込まれずに済む」のか？
よく理解しよう：デリバティブ満期とは何か？
デリバティブ満期は商品ではなく、イベントだ。これは、先物やオプションなどのデリバティブ契約(が満了日を迎える)ときに発生する。ちょうどその瞬間、すべてのポジションは閉じるか清算しなければならず、他の選択肢はない。
形式的には、デリバティブ満期日は契約書に記載された最終日であり、その日に当事者は義務を履行しなければならない：商品を引き渡す(実物がある場合)か、現金で清算する。ベトナムでは、支払いは翌営業日に行われる。
これは、大口投資家が市場を自分の意図通りに調整しようと最大限努力する時期だ。なぜか？彼らは契約が利益を出すために、特定の価格で終了する必要があるからだ。そして、市場形成者たちが「売り抜け」たり「大量買い」したりすると、市場は即座に「混乱」する。
満期契約の種類とその満了方法
すべてのデリバティブが同じ動きをするわけではない。契約の種類によって満期の仕組みも異なる。
オプション契約 (Options)
権利所有者は満期日に権利行使を行うかどうかを決める。自ら行使しない場合、権利は自動的に無効となり、価値も失われる。
コモディティ先物契約 (Commodity Futures)
理論上は、買い手は実物商品を引き渡されるはずだ。しかし、実際にはほとんどの契約は現金清算のみ。詳細な条件は契約書に明記されている。
株式先物契約 (Equity Futures)
ベトナムで最も一般的なタイプだ。これらは物理的な引き渡しはなく、現金清算のみ。満期日には自動的に終了し、終値で決済される。
なぜ満期日には大きな変動が起きるのか？
満期日は通常の取引日ではない。そこには特有の性質がある。
流動性の急増
この日に、市場に流入する資金が突如増加する。投資家はポジションを閉じ、新たに開き、ポートフォリオを再構築—すべて同時に行う。これが「流動性の嵐」を生む。
株価に「影響を与える」動き
大口投資家は、自分たちに有利な方向に指数を引き上げる動機付けが強い。彼らはVN30の大きな時価総額株を買ったり売ったりして指数を調整しようとする。結果は？一部の株が「価格を釣り上げられ」たり、「深く押し下げられ」たりし、実際の価値を反映しない。
市場価格と実質価値の乖離
満期セッションでは、売買は実需や内在価値に基づくのではなく、指数調整のための動きに基づく。個人投資家はこの偽の動きに巻き込まれ、損失を被る可能性がある。
短期利益のチャンス
一方、異常な価格変動を利用して、経験豊富なトレーダーは短期の波から利益を得ることもできる。新たにポジションを作り、素早く決済する—これが彼らの戦略だ。
ベトナムにおけるデリバティブはVN30のみ
先進国と異なり、ベトナムの株式デリバティブ市場はかなり「独立」している—主要な商品はVN30指数先物契約(と、あまり使われていない国債先物契約もある)。
VN30契約は、VN30指数の動きに基づいて評価される。これは、時価総額トップ30の株式バスケットだ。重要な詳細は以下の通り：
決済価格の計算方法 (重要！)：
2022年6月以降、規制当局は終値の計算方法を変更した。最後の1分の価格(操作されやすい)の代わりに、最後の30分の平均価格(15分の取引＋15分のATC)を採用し、最高値3つと最低値3つを除外する。この仕組みは、最終瞬間の「異常」を抑制する狙いだ。
満期日に取るべき3つの戦略
1. 早めに決済しておく
デリバティブ契約を持っているなら、最良の選択は満期前に決済することだ—いつでも満期日中に。なぜか？自分が望む終値を得られるからだ。市場の「引き上げ」に左右されずに済む。
実例： VN30F0110を10契約持っているとし、現在の価格が1,240.1だとする。決済すれば、その価格で利益・損失が確定する。しかし、決済しない場合、自動的にATC価格（例：1,239.5）で清算される。差は0.6ポイント×100,000＝60,000 VND。大きくはないが、多数持てば結構な額になる。
2. ポジション調整—安値で買えるチャンスを狙う
満期日には、多くの良好な企業株が指数調整のために売り浴びせられることがある。これは、「割安な良株を深く売り叩く」絶好の機会だ。
株価は数セッション後に正常に戻ることが多い。企業のファンダメンタルや潜在力を信じているなら、「下落時に買う」絶好のタイミングだ。
3. 何もしない—それも選択肢
短期の「スキャルピング」が苦手な投資家もいる。もし、「一時的な変動を利用できる自信がない」なら、ただ見ているだけも良い。株価が下がっても、それは一時的な動きに過ぎず、価格はバランスに戻る。慌てて売るのは賢明ではない。
将来展望：変動は徐々に収まる
現在、ベトナムのデリバティブ市場は満期日に異常な動きが見られることが多いが、楽観的な理由もある。
規制当局の管理策
平均価格の仕組みが導入された。もしも変動が依然大きいなら、より厳しい介入もあり得る。
流動性の増加
2017年に設立されたばかりの市場で、口座保有者は5-6%程度。流動性が増せば、「指数を引き上げる」ことは難しくなる。
新商品導入の可能性
オプションや商品先物など、多様な商品が登場し、市場の力のバランスを取る。
重要な注意点
満期日を正確に把握しよう
持っている契約の満期日を正確に確認。満期になれば、自動的に清算される。取引アプリや金融情報サイトで簡単に確認できる。
適切な満期を選ぶ
満期が短い契約は、短期的な動きに適している。2ヶ月や四半期の契約は、より多くの変動要素を含む。
リスク管理を徹底しよう
大きな変動は利益のチャンスだが、同時に大きな損失リスクも伴う。ストップロスを設定し、多くの取引を避ける—これが黄金律だ。
まとめ
デリバティブ満期日は、ベトナム市場の「非日常的」な日だ。激しい変動や利益のチャンスを生む一方、リスクも潜む。
契約を持っているなら、システムに任せず、早めに決済しよう。取引しないなら、基礎市場の動きに注意を払い、これらの「異常」な動きは実体価値を反映しないことを理解し、すぐに正常に戻ることを知っておこう。
最も重要なのは、価格の乱高下は一時的なものであり、市場形成者の意図に沿ったものに過ぎないということだ。株の本質的価値は変わらない—短期的な「ゲーム」に過ぎないことを理解すれば、いつ参加すべきか、待つべきか、静観すべきかが見えてくる。