世界最大の資産運用会社ブラックロックのストラテジストAmanda LynamとDominique Blyは最近、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年には利下げを限定的にしか行わない可能性を指摘した。
この資産14兆ドルを管理する金融巨頭は、米労働市場に著しい悪化が見られない限り、FRBの利下げ余地は非常に限られると考えている。
これは、2025年末以降、主要先進国の金融政策が「同調緩和」から、各国の経済状況に応じた異なるペースで進む「多速並行」へと移行したことを意味している。マクロ流動性に高い関心を持つ暗号市場にとって、これは真剣に受け止めるべきシグナルだ。
ブラックロックが2025年12月24日に示した見解は、今後の金利環境に慎重なトーンを設定している。核心的な判断は、FRBがこのサイクルで既に175ベーシスポイントの利下げを行った後、中立金利水準に近づいている可能性が高いというものだ。
この判断の根底には、労働市場の堅調なデータがあり、これがFRBのより積極的な緩和政策を制約している可能性がある。
2025年、FRBは連続して3回の利下げを実施し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%～3.75%に引き下げた。ブラックロックのアナリストは、雇用市場が急激に悪化しない限り、この金利水準はすでに「中立」に十分達しており、さらなる利下げ余地は少ないと見ている。
ブラックロックの慎重な予測は孤立したものではなく、広く存在する見解を反映している。実際、市場と政策決定者の間では2026年の利下げルートについて顕著な意見の相違がある。
現状、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、米国銀行など多くの投資銀行は、FRBが2026年に2回の利下げを行い、合計50ベーシスポイントの緩和を予測している。一方、より極端な見解を持つ機関もあり、J.P.モルガンやドイツ銀行は25ベーシスポイントの利下げのみを予測し、HSBCやスタンダードチャータード銀行は年間を通じて利下げしないと見ている。
この意見の相違は、FRB内部でも明らかだ。2025年12月の金利決定会合では、反対票が3票出ており、2019年以来の高水準となった。これは、経済の下振れリスクとインフレ上昇圧力のバランスを取る決定層の難しさを示している。
マクロの見通しが慎重になると、暗号市場もそれに伴う変動性を示す。Gateのデータによると、2025年12月25日現在、市場は一連の調整局面を経験している。
市場の指標であるビットコイン(BTC)の価格は88,000ドルの節目を下回り、$87,698.4となった。イーサリアム(ETH)も一時2,900ドルを割り込み、その後わずかに回復し$2,934.59となっている。
主流通貨だけでなく、暗号市場の複数のセクターが過去24時間で下落した。NFTセクターは9%以上の下落を記録し、DeFiは2.22%、Layer2は2.30%の下落となった。
なぜFRBは大幅な利下げを実施しにくいのか？その根本的な理由は、米国経済が直面する二重のジレンマにある。雇用市場の下振れリスクに注意を払いながらも、インフレの上昇リスクも依然として高い。
FRBの最新の経済予測によると、2026年の米国経済成長率は今年の1.7%から2.3%に上昇し、コアPCEインフレ率は2.5%と予測されており、依然として2%の政策目標を上回っている。
アトランタ連銀のボスティック総裁は、現在の経済には複数の「追い風要因」が存在し、これがインフレに上昇圧力をかけ続ける可能性があると警告している。2026年末までには、インフレ率は依然2.5%を超えると見られている。
利下げ余地が限定的となる可能性を前提に、暗号市場のドライバーは変化しつつある。投資家はもはや、積極的な金融緩和だけに頼って資産価格を押し上げることはできない。これは、暗号市場が流動性に依存した段階から、技術革新や実用化などのファンダメンタルズを重視した新たな局面に移行していることを示している。
このような環境下では、穏やかな金融緩和でも、ビットコインなどの無利子資産の保有コストを低減させることで、暗号資産の評価を支えることができる。機関投資家は、伝統的な固定収益商品の利回り低下を背景に、より高いリターンを求めて代替資産に目を向ける可能性があり、これが暗号市場に追い風となる。
投資家向けの戦略例は以下の通り：
新たな世界的な金融政策の分化局面はすでに形成されつつある。FRBは連続利下げ後、慎重な姿勢に転じており、欧州中央銀行は中立的な立場を堅持し、日本銀行は慎重な利上げを進めている。
暗号市場の参加者にとって、ブラックロックなどの巨頭のマクロ政策予測を理解することの意義は、正確な金利変動の予測ではなく、資金環境の全体的なトレンドを把握することにある。
最も緩和的な流動性の段階が過去になりつつある今、市場は、単なる流動性のアービトラージではなく、堅実な技術と実需に基づくイノベーションに報いる方向へとシフトしている。
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ブラックロックの重要予測：連邦準備制度理事会は2026年まで利下げの余地が限られている。暗号市場はどのように戦略を立てるべきか？
世界最大の資産運用会社ブラックロックのストラテジストAmanda LynamとDominique Blyは最近、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年には利下げを限定的にしか行わない可能性を指摘した。
この資産14兆ドルを管理する金融巨頭は、米労働市場に著しい悪化が見られない限り、FRBの利下げ余地は非常に限られると考えている。
これは、2025年末以降、主要先進国の金融政策が「同調緩和」から、各国の経済状況に応じた異なるペースで進む「多速並行」へと移行したことを意味している。マクロ流動性に高い関心を持つ暗号市場にとって、これは真剣に受け止めるべきシグナルだ。
01 巨頭の視点：なぜ利下げ余地は制約されるのか？
ブラックロックが2025年12月24日に示した見解は、今後の金利環境に慎重なトーンを設定している。核心的な判断は、FRBがこのサイクルで既に175ベーシスポイントの利下げを行った後、中立金利水準に近づいている可能性が高いというものだ。
この判断の根底には、労働市場の堅調なデータがあり、これがFRBのより積極的な緩和政策を制約している可能性がある。
2025年、FRBは連続して3回の利下げを実施し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%～3.75%に引き下げた。ブラックロックのアナリストは、雇用市場が急激に悪化しない限り、この金利水準はすでに「中立」に十分達しており、さらなる利下げ余地は少ないと見ている。
02 見解の相違：市場と機関の予想の違い
ブラックロックの慎重な予測は孤立したものではなく、広く存在する見解を反映している。実際、市場と政策決定者の間では2026年の利下げルートについて顕著な意見の相違がある。
現状、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、米国銀行など多くの投資銀行は、FRBが2026年に2回の利下げを行い、合計50ベーシスポイントの緩和を予測している。一方、より極端な見解を持つ機関もあり、J.P.モルガンやドイツ銀行は25ベーシスポイントの利下げのみを予測し、HSBCやスタンダードチャータード銀行は年間を通じて利下げしないと見ている。
この意見の相違は、FRB内部でも明らかだ。2025年12月の金利決定会合では、反対票が3票出ており、2019年以来の高水準となった。これは、経済の下振れリスクとインフレ上昇圧力のバランスを取る決定層の難しさを示している。
03 市場の現状：流動性縮小期待下の暗号資産価格
マクロの見通しが慎重になると、暗号市場もそれに伴う変動性を示す。Gateのデータによると、2025年12月25日現在、市場は一連の調整局面を経験している。
市場の指標であるビットコイン(BTC)の価格は88,000ドルの節目を下回り、$87,698.4となった。イーサリアム(ETH)も一時2,900ドルを割り込み、その後わずかに回復し$2,934.59となっている。
主流通貨だけでなく、暗号市場の複数のセクターが過去24時間で下落した。NFTセクターは9%以上の下落を記録し、DeFiは2.22%、Layer2は2.30%の下落となった。
04 深層の論理：経済のジレンマ
なぜFRBは大幅な利下げを実施しにくいのか？その根本的な理由は、米国経済が直面する二重のジレンマにある。雇用市場の下振れリスクに注意を払いながらも、インフレの上昇リスクも依然として高い。
FRBの最新の経済予測によると、2026年の米国経済成長率は今年の1.7%から2.3%に上昇し、コアPCEインフレ率は2.5%と予測されており、依然として2%の政策目標を上回っている。
アトランタ連銀のボスティック総裁は、現在の経済には複数の「追い風要因」が存在し、これがインフレに上昇圧力をかけ続ける可能性があると警告している。2026年末までには、インフレ率は依然2.5%を超えると見られている。
05 限定的緩和下の暗号戦略
利下げ余地が限定的となる可能性を前提に、暗号市場のドライバーは変化しつつある。投資家はもはや、積極的な金融緩和だけに頼って資産価格を押し上げることはできない。これは、暗号市場が流動性に依存した段階から、技術革新や実用化などのファンダメンタルズを重視した新たな局面に移行していることを示している。
このような環境下では、穏やかな金融緩和でも、ビットコインなどの無利子資産の保有コストを低減させることで、暗号資産の評価を支えることができる。機関投資家は、伝統的な固定収益商品の利回り低下を背景に、より高いリターンを求めて代替資産に目を向ける可能性があり、これが暗号市場に追い風となる。
投資家向けの戦略例は以下の通り：
新たな世界的な金融政策の分化局面はすでに形成されつつある。FRBは連続利下げ後、慎重な姿勢に転じており、欧州中央銀行は中立的な立場を堅持し、日本銀行は慎重な利上げを進めている。
暗号市場の参加者にとって、ブラックロックなどの巨頭のマクロ政策予測を理解することの意義は、正確な金利変動の予測ではなく、資金環境の全体的なトレンドを把握することにある。
最も緩和的な流動性の段階が過去になりつつある今、市場は、単なる流動性のアービトラージではなく、堅実な技術と実需に基づくイノベーションに報いる方向へとシフトしている。