2025.12.25日报

昨日はクリスマスイヴで、市場の全体的なムードは良好でした。米国株は小幅に反発を続け、S&P500指数は再び史上最高値を突破しました。

BTCはまだ90000ドルを超えていませんが、大きな下落も見られず、投資家のセンチメントは比較的安定しています。

これは流動性が乏しい休暇期間中には非常に重要であり、大きな混乱が起きないことが良いニュースです。次は休暇明けの状況を見てから判断します。

データを見ると、BTCの回転率と取引量はともに減少しています。現在売却しているのは短期投資家が主で、早期投資家の多くは様子見を続けています。

資金面では、取引所内の資金流出の兆候があり、昨日は4億ドルの流出がありました。現在の総額は3130億ドルです。

その中でUSDTはほぼ安定しており、0.2億ドル増加しました。一方、USDCの時価総額は3.34億ドル縮小しており、米国資金はクリスマス休暇中に敏感に反応しやすく、資金流出が起きやすいことを示しています。

また注目すべきは、ウォール街の強気派であるTom Lee氏が、「我々は今、3つの歴史的な波の交差点に立っている」と述べていることです。

最初の波は、利下げによる燃料です。

彼の見解では、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げへの転換は、市場にとっての強力な刺激剤です。

過去2年間の利上げサイクルは激しかったですが、米国経済は非常に粘り強いです。現在、インフレは抑えられ、FRBは利下げを開始しています。

歴史的な経験から言えば、米国経済に大きな不況が起きなければ、利下げサイクルは資産価格の上昇を促進します。流動性が戻れば、万億ドル規模の場外資金も株式市場に流入します。

二つ目は、AI駆動の「第四次産業革命」です。

これもTom Lee氏の強気の論理の中心となる技術的支柱です。

彼はAIは短期的な投機ではなく、蒸気機関、電力、インターネットのような生産性革命だと考えています。

彼はレポートで繰り返し強調しており、AIは企業の収益性を根本的に向上させるとしています。

以前は、S&P500の利益成長はグローバル化とコスト圧縮に依存していましたが、今後はAIによる自動化と効率化によって利益率が天井を突破すると予測しています。

彼はさらに、2030年までにテクノロジー株がS&P500の半分以上を占める可能性も示唆しています。

もしこれが実現すれば、多くの伝統的な評価モデルは無効になるかもしれません。

三つ目は、若い世代の「富の継承」です。

これは市場からしばしば見落とされる構造的要因です。Tom Lee氏は、ミレニアル世代とZ世代が収入のピーク期に入っていると指摘しています。

彼らはインターネットのネイティブであり、金融投資に慣れており、テクノロジー株に対して自然な好感を持っています。

この人口構造の恩恵と、今後数十年にわたる大規模な富の移転は、株式市場に絶え間ない買い圧力をもたらすでしょう。

ただし、私たちにとっては、これらの大物の予測はあくまで参考程度にとどめ、彼らの論理をもう少し深く理解することが重要です。

現時点では、米国長期債が堅調で、ドルは弱含み、金は引き続き新高値を更新しています。クリスマス前の流動性は、防御的資産に偏っています。

8月以降、ビットコインと金は別の動きを見せています。

ビットコインは半年かけて金の上昇に追いつきましたが、8月以降は勢いを失い、10月8日にピークをつけてから下落基調にあります。

このことから、保守的な投資家は金を好み、ビットコインは攻撃的な投資家向きだとわかります。

現在のマクロ環境は全体的にリスク市場にとって不利であり、休暇や流動性の防御資産へのシフトもあって、短期的には良いパフォーマンスは期待しにくい状況です。