最近の相場は確かに激しく、暗号通貨界は悲鳴に包まれている。取引グループを開けば、全て強制清算のスクリーンショットだ——5万、10万の元本が一瞬で消え去る。ある人は感慨を漏らす：「昨日はまだブルマーケットを夢見ていたのに、今日はすでに『天台見』を考えている。」このような光景が繰り返し上演されるが、そのたびに心が締め付けられる。高倍率レバレッジと暴落が重なると、結果はしばしば灰になって消える。

強制清算の根源は実はそれほど神秘的ではない。初心者たちは平気で20倍、50倍を使い、さらには一部のプラットフォームが提供する125倍レバレッジを利用する。これは取引というよりも命を賭けた賭博だ。彼らは「1%上昇すれば倍になる」と計算しているが、逆に5%下落すれば資金が一瞬で蒸発することを考えていない。例えばBTCの場合、10月の12.6万ドルから10.7万ドルを割り込むと、10倍レバレッジのロングポジションは逆方向に10%動くだけで強制清算され、保証金は瞬時に消える。

市場の下落の論理はさらに残酷だ——これは連鎖反応だ。10月のピークから今までに、下落率はすでに31%以上に達している。価格が下がる→高レバレッジのポジションが強制清算される→取引所が強制決済→売り注文が殺到→価格がさらに下落→さらに多くの強制清算……まるでドミノ倒しのように、一度始まると止められない。

マクロ経済も追い打ちをかけている。米国のGDPデータは予想を超えて4.3%に拡大し、FRBの利下げペースは鈍化している。大口資金はリスク資産から撤退している。同時に、金は4500ドルの歴史的高値に駆け上がり、機関投資家は避難を急いでいる。このような環境下で、暗号市場は圧力にさらされるのは避けられない。