新台湾ドルは最近、数十年ぶりの激しい変動を見せており、これは市場のセンチメントの変化を反映するだけでなく、台湾経済の外貨為替変動に対する高い敏感性をより深く露呈している。わずか2取引日で新台湾ドルはほぼ10％の上昇を記録し、40年ぶりの一日の最大上昇記録を更新、取引中に30元の大台を突破し29.59元に達し、外為市場史上第三位の取引量を記録した。
この上昇の要因は何か？市場は一般的にトランプ政権の関税政策調整に帰している。米国政府が対等関税の実施延期を90日間延長すると発表した際、市場は直ちに世界的な集中調達の波を予測し、台湾は主要輸出国として短期的に恩恵を受けると見ていた。同時に、IMFが台湾の経済成長予測を引き上げ、台湾株式市場の好調も相まって、これらの好材料が外資の猛烈な流入を促し、新台湾ドルを押し上げる主な原動力となった。
しかし、中央銀行の役割は非常に微妙になってきている。トランプ政権の「公平互恵計画」は、「為替介入」を審査の重点項目として明確に位置付けており、市場は台湾中央銀行が過去のように効果的に為替市場に介入できるか懸念している。台湾の第1四半期の貿易黒字は235.7億ドルで前年比23％増、米国との黒字は134％増の220.9億ドルに達しており、中央銀行の政策空間が制約される中、新台湾ドルは確かに大きな上昇圧力に直面している。
さらに注目すべきは、金融機関のヘッジ操作がボラティリティを拡大させている点だ。台湾の生命保険業界は海外資産規模が1.7兆ドルに達しているにもかかわらず、長期にわたり十分な為替ヘッジ策を欠いている。中央銀行の政策不確実性が高まると、これらの機関は集中してヘッジ操作を増やし、ドル売り圧力が激増する。UBSの調査によると、為替ヘッジ規模をトレンド水準に戻すと、約1000億ドルのドル売り圧力を引き起こす可能性があり、これは台湾のGDPの14％に相当する。
台湾ドルの過度な上昇かどうかを判断するには、国際決済銀行（BIS）が作成した実質有効為替レート指数（REER）を観察することが重要だ。3月末時点で、台湾ドルのREER指数は約96で、「適度に低い」状態にある。対照的に、米ドル指数は約113と明らかに過大評価されており、円と韓国ウォンの指数はそれぞれ73と89であり、アジア主要輸出国の通貨の割安現象はより顕著だ。
観察期間を最近の異常な変動から年間全体のパフォーマンスに延長すると、台湾ドルの米ドルに対する累積上昇幅は地域通貨とほぼ同期している：台湾ドルは8.74％、円は8.47％、韓国ウォンは7.17％の上昇だ。これは、最近の台湾ドルの急速な上昇にもかかわらず、長期的な視点では、その動きが地域通貨全体のパフォーマンスと調和していることを示している。
UBSの最新レポートは、さらに進んだ評価の手がかりを提供している。まず、評価モデルは、台湾ドルが適度に割安な水準から、より公正な価値に2.7標準偏差高くなったことを示している。次に、為替派生商品市場は「過去5年で最も強い上昇期待」を示している。さらに、歴史的経験から、大きな単日上昇の後にはすぐに反転しない傾向がある。UBSは、台湾ドルの貿易加重平均指数がさらに3％上昇（中央銀行の許容上限に近づく）した場合、公式の介入が強まる可能性があると予測している。
より長期的な視点から見ると、米ドル対台湾ドルの為替レートは過去10年（2014年10月から2024年10月まで）の間、27から34の間で変動し、振幅はわずか23％であり、世界の通貨と比べて変動性は低い。対照的に、円の振幅は50％に達し、台湾ドルの2倍に相当する。
歴史的データは、台湾ドル為替レートの真の推進者を明らかにしている。それは、台湾中央銀行の政策ではなく、FRBの利上げ・利下げサイクルだ。2015年から2018年の中国株暴落と欧州債務危機の期間、米国は量的緩和を緩和し、再開したことで、台湾ドルはその後強含みとなった。2018年以降、米国が利上げを進めると、台湾ドルの上昇は阻まれた。2020年のパンデミック発生後、FRBは資産負債表を一時的に4.5兆ドルから9兆ドルに拡大し、金利をゼロに引き下げたことで、ドルは下落し、台湾ドルは27元対1ドルに急騰した。2022年以降、米国のインフレが制御不能となり、FRBは高速で大幅な利上げを行い、ドルは反発し、為替レートは約32に戻った。2024年9月にFRBが利下げサイクルを開始してから、再び調整局面に入った。
FRBは2008年の金融危機以降、3回の量的緩和を実施し、2013年12月に規模縮小を発表した後、市場金利は上昇し、新興市場から資本が米国に流入し、ドル対台湾ドルの為替レートは2013年の最低点から継続的に上昇し、33に達した。
市場には「見えざる価格設定尺度」が存在している：1ドル30元以下は合理的な買い場と見なされ、32元以上は合理的な売り場とされる。これは、市場が台湾ドルの長期的な均衡為替レートについて共有する認識を反映している。
異なる投資者の戦略の違いを区別する必要がある。為替取引に経験豊富なトレーダーは、USD/TWDや関連通貨ペアで短期的な変動を狙った取引を行うことができる。すでにドル資産を保有している場合は、先物契約などのデリバティブを利用して上昇益をロックすることも可能だ。
新規投資者は、為替変動に参加する際は慎重にすべきだ。最優先すべきは少額から試すこと、衝動的に追加投資しないことだ。過度なレバレッジは急速な損失につながる可能性がある。長期投資の場合は、外貨ポジションを総資産の5％～10％に抑え、台湾株や債券など他の資産と組み合わせてリスク分散を図るべきだ。USD/TWDの低レバレッジ運用を行う場合は、損切りポイントを設定し、リスク管理を徹底し、中央銀行の動向や米台貿易の展開に注意を払う必要がある。これらの要因は今後の為替レートの動きに直接影響を与える。
台湾経済のファンダメンタルズは堅調であり、半導体輸出も旺盛なため、台湾ドルは30〜30.5元の範囲内での変動が続き、長期的には相対的に強含むと見られる。しかし、投資者は単一資産に過度に集中すべきではなく、リスクを分散させるために複数のバスケットに資産を分散させることが重要である。
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新台幣為匯率急升突破30元心理關卡！2023年ドルの動向予測、今後の台幣の展開はどうなる？
為替レート変動の背後にある三つの推進力：関税政策から構造的リスクまで
新台湾ドルは最近、数十年ぶりの激しい変動を見せており、これは市場のセンチメントの変化を反映するだけでなく、台湾経済の外貨為替変動に対する高い敏感性をより深く露呈している。わずか2取引日で新台湾ドルはほぼ10％の上昇を記録し、40年ぶりの一日の最大上昇記録を更新、取引中に30元の大台を突破し29.59元に達し、外為市場史上第三位の取引量を記録した。
この上昇の要因は何か？市場は一般的にトランプ政権の関税政策調整に帰している。米国政府が対等関税の実施延期を90日間延長すると発表した際、市場は直ちに世界的な集中調達の波を予測し、台湾は主要輸出国として短期的に恩恵を受けると見ていた。同時に、IMFが台湾の経済成長予測を引き上げ、台湾株式市場の好調も相まって、これらの好材料が外資の猛烈な流入を促し、新台湾ドルを押し上げる主な原動力となった。
しかし、中央銀行の役割は非常に微妙になってきている。トランプ政権の「公平互恵計画」は、「為替介入」を審査の重点項目として明確に位置付けており、市場は台湾中央銀行が過去のように効果的に為替市場に介入できるか懸念している。台湾の第1四半期の貿易黒字は235.7億ドルで前年比23％増、米国との黒字は134％増の220.9億ドルに達しており、中央銀行の政策空間が制約される中、新台湾ドルは確かに大きな上昇圧力に直面している。
さらに注目すべきは、金融機関のヘッジ操作がボラティリティを拡大させている点だ。台湾の生命保険業界は海外資産規模が1.7兆ドルに達しているにもかかわらず、長期にわたり十分な為替ヘッジ策を欠いている。中央銀行の政策不確実性が高まると、これらの機関は集中してヘッジ操作を増やし、ドル売り圧力が激増する。UBSの調査によると、為替ヘッジ規模をトレンド水準に戻すと、約1000億ドルのドル売り圧力を引き起こす可能性があり、これは台湾のGDPの14％に相当する。
評価指標の解読：台湾ドルの上昇余地の定量分析
台湾ドルの過度な上昇かどうかを判断するには、国際決済銀行（BIS）が作成した実質有効為替レート指数（REER）を観察することが重要だ。3月末時点で、台湾ドルのREER指数は約96で、「適度に低い」状態にある。対照的に、米ドル指数は約113と明らかに過大評価されており、円と韓国ウォンの指数はそれぞれ73と89であり、アジア主要輸出国の通貨の割安現象はより顕著だ。
観察期間を最近の異常な変動から年間全体のパフォーマンスに延長すると、台湾ドルの米ドルに対する累積上昇幅は地域通貨とほぼ同期している：台湾ドルは8.74％、円は8.47％、韓国ウォンは7.17％の上昇だ。これは、最近の台湾ドルの急速な上昇にもかかわらず、長期的な視点では、その動きが地域通貨全体のパフォーマンスと調和していることを示している。
UBSの最新レポートは、さらに進んだ評価の手がかりを提供している。まず、評価モデルは、台湾ドルが適度に割安な水準から、より公正な価値に2.7標準偏差高くなったことを示している。次に、為替派生商品市場は「過去5年で最も強い上昇期待」を示している。さらに、歴史的経験から、大きな単日上昇の後にはすぐに反転しない傾向がある。UBSは、台湾ドルの貿易加重平均指数がさらに3％上昇（中央銀行の許容上限に近づく）した場合、公式の介入が強まる可能性があると予測している。
2023年ドルの動向予測から見る台湾ドルの展望
より長期的な視点から見ると、米ドル対台湾ドルの為替レートは過去10年（2014年10月から2024年10月まで）の間、27から34の間で変動し、振幅はわずか23％であり、世界の通貨と比べて変動性は低い。対照的に、円の振幅は50％に達し、台湾ドルの2倍に相当する。
歴史的データは、台湾ドル為替レートの真の推進者を明らかにしている。それは、台湾中央銀行の政策ではなく、FRBの利上げ・利下げサイクルだ。2015年から2018年の中国株暴落と欧州債務危機の期間、米国は量的緩和を緩和し、再開したことで、台湾ドルはその後強含みとなった。2018年以降、米国が利上げを進めると、台湾ドルの上昇は阻まれた。2020年のパンデミック発生後、FRBは資産負債表を一時的に4.5兆ドルから9兆ドルに拡大し、金利をゼロに引き下げたことで、ドルは下落し、台湾ドルは27元対1ドルに急騰した。2022年以降、米国のインフレが制御不能となり、FRBは高速で大幅な利上げを行い、ドルは反発し、為替レートは約32に戻った。2024年9月にFRBが利下げサイクルを開始してから、再び調整局面に入った。
FRBは2008年の金融危機以降、3回の量的緩和を実施し、2013年12月に規模縮小を発表した後、市場金利は上昇し、新興市場から資本が米国に流入し、ドル対台湾ドルの為替レートは2013年の最低点から継続的に上昇し、33に達した。
市場のコンセンサスと投資の参考基準
市場には「見えざる価格設定尺度」が存在している：1ドル30元以下は合理的な買い場と見なされ、32元以上は合理的な売り場とされる。これは、市場が台湾ドルの長期的な均衡為替レートについて共有する認識を反映している。
異なる投資者の戦略の違いを区別する必要がある。為替取引に経験豊富なトレーダーは、USD/TWDや関連通貨ペアで短期的な変動を狙った取引を行うことができる。すでにドル資産を保有している場合は、先物契約などのデリバティブを利用して上昇益をロックすることも可能だ。
新規投資者は、為替変動に参加する際は慎重にすべきだ。最優先すべきは少額から試すこと、衝動的に追加投資しないことだ。過度なレバレッジは急速な損失につながる可能性がある。長期投資の場合は、外貨ポジションを総資産の5％～10％に抑え、台湾株や債券など他の資産と組み合わせてリスク分散を図るべきだ。USD/TWDの低レバレッジ運用を行う場合は、損切りポイントを設定し、リスク管理を徹底し、中央銀行の動向や米台貿易の展開に注意を払う必要がある。これらの要因は今後の為替レートの動きに直接影響を与える。
台湾経済のファンダメンタルズは堅調であり、半導体輸出も旺盛なため、台湾ドルは30〜30.5元の範囲内での変動が続き、長期的には相対的に強含むと見られる。しかし、投資者は単一資産に過度に集中すべきではなく、リスクを分散させるために複数のバスケットに資産を分散させることが重要である。