英鎊/ドルは1.3244を突破し、1ヶ月ぶりの高値を更新 英国予算案は上昇基調を支えられるか？

**政策強化による為替市場の動き**

英国財務大臣レイチェル・リヴズは水曜日に秋季予算案を発表し、市場の反応は熱狂的だった。この増税を中心とした予算案は、約260億ポンドの追加税収をもたらし、財政緩衝を220億ポンドに倍増させ、予想の150億ポンドを大きく上回った。予算案の実施に伴い、英国株式・債券・為替市場は全面的に上昇し、FTSE 100指数は0.85%上昇、英ポンドはドルに対して120ポイント高の1.3244を記録し、約1ヶ月ぶりの高値を更新した。英国債の価格上昇により、10年物利回りは4.42%に低下した。

連続5日間上昇している英ポンド/ドルの動きは、市場に次のような憶測を呼んでいる——この反発は為替レートの転換点を示しているのか？しかし、モルガン・スタンレーは投資家に冷水を浴びせている。同行は、英ポンドは予算案のヘッジ効果による最後の上昇局面に過ぎず、英ポンドの強気見通しを終了したと宣言している。モルガン・スタンレーは、英ポンド/ドルと株式市場の相関性はゼロに落ちており、短期的には国内の積極的な刺激策が欠如していることが、この通貨ペアの魅力に実質的な打撃を与えていると指摘している。

**経済の困難に対する政策の試み**

注意すべきは、この予算案の背景が楽観的でない点だ。英国経済は成長鈍化、インフレ高止まり、投資不足、生産性停滞といった複合的な逆風に直面している。財政緩衝は改善されたものの、予算規模は限定的であり、経済成長への寄与には疑問が残る。

英国予算責任局（OBR）の最新評価はさらに懸念を深めている。同局は2026年以降の成長見通しを引き下げ、潜在的な生産力の伸び率を1.0%に低下させた。これは、資本投資、技術進歩、労働生産性の明らかな不足を反映している。これにより、増税策を実施しても、英国の中期的な成長見通しは依然として大きな圧力に直面している。

**中央銀行の政策とドル安の二重効果**

市場は今回の予算案を、英国中央銀行の今後の利下げへの布石と見ている。財政余裕の拡大と予算赤字の改善により、英国中央銀行はより柔軟な政策調整の余地を得ている。現在、英国のインフレ率は3.6%に低下しているが、2%目標にはまだ時間がかかる見込み（2027年まで延長と予測）であり、利下げ期待は次第に高まっている。

特筆すべきは、英ポンド/ドルの最近の上昇は、ドル自体の弱さも無視できない点だ。市場は米連邦準備制度（FRB）の12月の利下げ確率が85%に上昇し、今後1年以内にさらに3回の利下げを織り込んでいる。こうした背景から、英ポンドのドルに対する強さは理解しやすい。

**テクニカル分析：1.3200-1.3240エリアが重要**

日足チャートでは、英ポンド/ドルは1.3200の整数抵抗線を突破し、連続5日上昇している。AO指標は上昇エネルギーが蓄積されていることを示している。もし為替レートが1.3200-1.3240のエリアでサポートを得られれば、その後は1.3400付近の抵抗線を目指す展開も期待できる。中期的な転換点の可能性も排除しないが、モルガン・スタンレーの警告は投資家に深く考えさせる——政策の好材料だけでは英ポンドの長期上昇を支えきれるのか、それとも一時的な反発に過ぎないのか。