先物取引の4つの基本概念：決済、未決済、強制清算、ロールオーバーの本質を理解する

多くの初めて先物市場に入る投資者は、平倉、未平倉、爆倉、轉倉といった用語に戸惑いを感じている。これらの概念の理解度は、取引の成否に直接影響する。本記事ではこれら4つの重要用語を一つ一つ解説し、正しい取引思考の構築をサポートする。

開倉と平倉：取引サイクルの両端

取引の本質は二つの段階に分かれる：開倉は取引の開始点、平倉は決済の終点である。

開倉時には、買いまたは売りの決定を行うが、その時点では実体と仮想の区別はつかない。帳簿上の利益や損失は表示されるものの、実際の結果にはまだなっていない。平倉——すなわちすべてのポジションを売却または買い戻す——を実行して初めて、実際の損益が確定する。

例えば、Apple株AAPLの将来性を見込み、$150 時に100株を買ったとする。この瞬間に開倉となる。株価が$160に上昇した場合、帳簿上では$1,000の利益が出ているが、これはまだ確定していない。すべての株を$160 で売却し、平倉を完了させることで、初めて帳簿上の利益が現金化される。

平倉の意義は計り知れない：最終的な損益を決定するだけでなく、収益率の計算やリスク・リターン比の評価にも影響を与える。適切な平倉のタイミングと方法を習得することは、トレーダーの上達に不可欠だ。

注意：台湾株式市場は「T+2決済制度」を採用しており、今日売却した株式（平倉）の資金は2営業日後に入金されるため、資金計画には特に注意が必要。

未平倉量の真の意味：市場の動力の鏡

多くの投資者は未平倉の意味を十分に理解していない。未平倉量は、先物やオプション市場において、ヘッジ取引や決済を完了していない契約の総量を指す。これは、市場の深さや買い・売りの勢力を測る重要な指標だ。

未平倉量増加のシグナル：新たな資金が継続的に市場に流入し、現在のトレンド（強気・弱気）に勢いがついている可能性が高い。例として、台指先物が上昇しつつ未平倉量も増加している場合、新規買い手が次々と参入し、強い買い圧力が継続していることを示す。

未平倉量減少の意味：投資者がポジションを次々と解消しており、既存のトレンドが衰退期に近づいている、または反転・調整局面に入る可能性が高い。

重要な警告：台指先物の価格が上昇しているにもかかわらず未平倉量が縮小している場合、これは今回の上昇が空売りの買い戻し（短期の利益確定）に依存していることを示し、新規買いが入っていないため、上昇基盤は脆弱であり、反転のリスクが高まる。投資者は警戒を強める必要がある。

爆倉：レバレッジ取引の究極のリスク

爆倉は、主に先物やレバレッジ取引において発生しやすい。こうした取引は、資金を借りて利益を拡大させる仕組みのため、投資者は少額の保証金だけでポジションを開くことができる。

市場の動きが予想と逆方向に進み、損失が急速に拡大し、口座の維持保証金が取引所の最低基準を下回った場合、証券会社は追証通知（Margin Call）を出す。これに応じて保証金を補填できなければ、証券会社は強制的に全てのポジションを決済（強制清算）し、爆倉となる。

爆倉の事例解説：例えば、あなたが小さな台指先物を買い建て、原始保証金が46,000元だったとする。市場が逆方向に下落し、損失により維持保証金が35,000元以下になった場合、証券会社から追証通知を受け取る。これに応じて即座に資金を補填できなければ、市場価格で強制的にポジションを解消され、爆倉となる。

爆倉は投資者にとって破滅的な結果をもたらす：元本が消失するだけでなく、負債を背負う可能性もある。したがって、レバレッジを用いる取引を行う者は以下を徹底すべきだ：

• リスク管理体制の整備
• 事前に損切り・利確ポイントを設定
• 市場変動を継続的に監視
• 適切なレバレッジ倍率を選択（初心者は高レバレッジを避けるべき）

轉倉：先物取引特有の延期メカニズム

轉倉は先物取引に特有の概念で、既存の契約を別の満期日を持つ契約に切り替えることを指す。

先物契約には満期日が設定されており（台指先物は毎月第3水曜日）、長期的にポジションを維持したい場合は、満期前に轉倉を行い、近月から遠月へと移す必要がある。

例として、あなたが12月の金先物を保有し、今後の展望に自信がある場合、12月末までに1月の契約に切り替えることで、保有期間を延長できる。

轉倉コストの考慮：

• コンタンゴ（Contango）：遠月価格が近月より高い場合。轉倉時に安く売って高く買うことになり、コストがかかる
• バックワーデーション（Backwardation）：遠月価格が近月より低い場合。逆に売って買うことで利益が出る可能性もある

台湾の投資家は、多くの証券会社が自動轉倉サービスを提供していることに注意し、その規則や手数料構造を十分に理解すべきだ。手動での轉倉は、自分で最適なタイミングと価格を選択できる。

株式や外為取引のみを行う場合は、轉倉の概念は不要であり、平倉、未平倉、爆倉の3つの理解だけで十分である。

いつ開倉すべきか：低リスクでの参入判断ロジック

開倉の判断は複数の条件を総合して行う必要がある。無計画にエントリーすると、損失を招きやすい。

市場全体の環境評価：まず、加重平均株価指数が移動平均線（特に月次・季次線）を上回っているか、または高値・安値が段階的に高まる上昇構造になっているかを確認。強気相場では、個別銘柄の開倉成功率は弱気相場より高い。

個別銘柄のファンダメンタル分析：売上高の成長や利益改善、産業政策の恩恵（半導体・グリーンエネルギーなど）を受けている銘柄を選ぶ。業績悪化や財務に疑念のある企業は避け、ファンダメンタルが安定していることがリスク低減につながる。

テクニカルシグナルの検証：

• ブレイクアウト：株価が整理平台や過去の高値を上抜き、出来高も増加している場合は買いサイン
• 反転未然：株価が急落しても前の安値を割らず、出来高が縮小している場合は「下落の刃」を避ける
• 補助指標：MACDのゴールデンクロスやRSIの買われ過ぎ・売られ過ぎからの脱却も参考に

リスク設定：エントリー前に損切りポイント（例：買値の3～5%下）を決め、自分の許容できる損失範囲を把握した上で、ポジションの規模を決定。全てを一度に投入するのは避け、リスク分散を心掛ける。

いつ平倉すべきか：利益確保とリスク回避の判断フレームワーク

平倉のタイミングも重要で、誤った決定は「利益が損失に変わる」または早すぎる利益確定につながる。

目標達成時に平倉：事前に利益目標（例：10%の上昇や特定の移動平均線到達）を設定し、到達後に段階的に利確。強い上昇局面では、一部を残しつつも、常に利確ポイントを見直す（例：5日移動平均線を下回ったら即座に撤退）。

ストップロスの徹底：損失を限定するために、固定の損切りポイント（例：買値の5%下）や、テクニカル指標に基づく損切り（サポートラインや移動平均線割れ）を設定し、到達次第即座に決済。台湾の投資者は「損切りは投資の基本」と言われる通り、実行力がリスク管理の成否を左右する。

ファンダメンタルの悪化時の早期撤退：決算が予想を下回る、重大な悪材料（役員の質押過多、産業政策の逆転など）が出た場合は、たとえ損切りポイントに達していなくても、優先的に平倉すべきだ。基本的な崩壊を防ぐため。

テクニカルの反転兆候：長い陰線や重要な移動平均線（20日、60日）割れ、出来高の急増やダイバージェンス（新高値をつけてもRSIが追随しない）などは、平倉のシグナルとみなす。

資金調整の必要性：より有望な投資対象や資金の流用が必要な場合は、パフォーマンスの低いポジションから優先的に平倉し、資金効率を高める。

平倉の基本ルール：明確なルールを設定し、それを厳守すること。欲や迷いは平倉判断の大敵であり、市場と自分のリスク許容度に基づきルールを作ることで、利益を守りリスクをコントロールできる。