## 五個階段看懂美股2023年的瘋狂上揚2023年美股走勢可謂一波三折，卻最終寫下了自2020年以來最亮眼的篇章。整年時間軸上，市場經歷了「Q1人工智慧浪潮起飛→3月銀行業危機衝擊→Q2持續修復→Q3末高息環境調整→Q4軟著陸反彈」的完整週期。**一季度：AI風口引發科技股瘋漲**OpenAIのChatGPT刺激下、AIGC概念が世界中に拡散。マイクロソフト、Meta、Googleなどのテック大手が次々と大規模言語モデル競争に参入し、2020年以来最強の四半期パフォーマンスを記録した。テック7巨頭の単季度上昇率は20%を超え、テクニカルな強気相場の正式な始まりを告げた。**3月考驗：銀行危機と感情の反転**シリコンバレー銀行、Signature銀行、クレディ・スイス危機が突如襲来し、地方銀行の流動性リスクが金融システム全体に伝播。アナリストは一季度のテック株の上昇が過剰と警告し、市場はAI概念の持続性を再評価し始めた。規制当局もChatGPTの安全性に関する懸念を次々と表面化させた。**二季度：ファンダメンタルズの修復が始動**インフレのピークとFRBの利上げサイクルの終わりに対する市場のセンチメントが反転。テクノロジー、通信サービス、非必需消費財セクターが次々と上昇し、企業業績の改善とAIの商業化期待の二重の触媒により、S&P500の各セクターが一斉に上昇した。**三季度と10月：高金利環境の痛み**米国国債の利回りは史上最高水準に急騰し、中東情勢の緊迫化が市場の変動性をさらに高めた。少数の重厚テック株が市場を牽引する局面の限界が見え始め、市場の広がりは縮小し、調整への期待が高まった。**四季度：軟着陸期待が反発を呼ぶ**インフレデータが継続的に低下し、労働市場の堅調さが続く中、FRBは12月に2024年に3回の利下げを示唆。イエレンの発言が市場の軟着陸への信頼を強化し、米国株は四半期の反発を迎えた。## ウォール街の予測「翻車現場」2023年末時点で、ナスダックは40.77%、S&P500は22.60%、ダウ平均は11.90%上昇し、史上最高値の37,000ポイントを突破した。この結果はウォール街の投資銀行にとって大きな衝撃となった。年初には、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、フランスのBNPパリバなどの主流機関は、2023年の米株のパフォーマンスを悲観的に見積もり、S&P500の最高値は4700ポイント程度と予測していた。しかし、実際には12月に4700ポイントに迫り、多くの予測を大きく上回った。以下は主要投資銀行の年初予測と実績の比較である。当時の多くの投資銀行は、年末のS&P500のターゲットを3800〜4500ポイントの範囲に設定していたが、市場は悲観的な予想の中で逆転を実現した。ゴールドマンのチーフストラテジスト、David Kostinは2023年はEPSの伸びが乏しいと予測していたが、AIブームの爆発的な拡大がこの前提を完全に書き換えた。世界の主要株式市場も好調だった。超緩和的金融政策の推進により、日本株は26%以上上昇。台湾株はAI産業の優位性から23%以上上昇。ドイツ株指数は自動車産業の競争圧力に直面しつつも20%以上上昇し、史上最高値を更新した。## 2023年の米株上昇の構造的真実この年の米株の上昇は均一ではなかった。テック株（Apple、Microsoft、Google、Amazon、Tesla、Meta、NVIDIA）の7巨頭がS&P500の年間上昇の3分の2を占めた。言い換えれば、少数のリーディング銘柄が市場全体の上昇を支えた。この現象は、AI時代への集中投資を反映するとともに、市場の広がりの脆弱さも露呈した。FRBの利上げサイクル中、米国経済は予想以上の堅調さを見せた。インフレは完全に2%目標に戻らなかったものの、緩やかな低下傾向が確立されつつある。労働市場は堅調を維持し、失業率も低水準を保ち、軟着陸論の重要な支えとなった。## 2024年の米株展望：機会か挑戦か2024年に入り、ウォール街の米株展望に対する見方は悲観から楽観へと変化している。JPモルガンは4200ポイントを目標としたが、12月の上昇とAppleなどの企業の最高値更新に伴い、一部機関は予想を修正した。ドイツ銀行は5100ポイントを示し、現在の評価は過剰膨張ではないと考えている。バンク・オブ・アメリカも5000ポイントを予測し、市場は最大のマクロ不確実性を乗り越えたとみている。多くの機関は2024年の共通予想として、企業利益の回復、経済の軟着陸、利下げサイクルの開始を挙げている。TECHnaAnalysisの社長、Bob O'Donnellは、2024年は生成型AIの本格的な爆発の年になると予測。ゴールドマンは、AI技術が経済成長、生産性、競争構造に深刻な影響を与えると見ている。しかし、2024年の米株の道のりは依然として険しい。米大統領選挙の政治的不確実性、潜在的な景気後退リスク、地政学的緊張の高まり、少数のテック株の過剰評価による集中リスクなど、年中の動揺要因となり得る。テック7巨頭が引き続きリードできるか、新興セクターが追い上げるか、市場の広がりが改善されるか、これらすべてが2024年の米株の最終的な動向を左右する。昨年の予測翻車の教訓は、投資家にとってウォール街の予測は本質的に確率ゲームであり、絶対的な予言ではないことを思い知らされる。現在の金融政策の見通し、企業の利益改善、AIの商業化展望に基づき、2024年の米株には上昇の勢いが残るものの、リスクの側面も徐々に積み重なることに注意が必要だ。
テクノロジー7巨頭が米国株の2023年の上昇を牽引、2024年も波に乗れるか
五個階段看懂美股2023年的瘋狂上揚
2023年美股走勢可謂一波三折，卻最終寫下了自2020年以來最亮眼的篇章。整年時間軸上，市場經歷了「Q1人工智慧浪潮起飛→3月銀行業危機衝擊→Q2持續修復→Q3末高息環境調整→Q4軟著陸反彈」的完整週期。
一季度：AI風口引發科技股瘋漲
OpenAIのChatGPT刺激下、AIGC概念が世界中に拡散。マイクロソフト、Meta、Googleなどのテック大手が次々と大規模言語モデル競争に参入し、2020年以来最強の四半期パフォーマンスを記録した。テック7巨頭の単季度上昇率は20%を超え、テクニカルな強気相場の正式な始まりを告げた。
3月考驗：銀行危機と感情の反転
シリコンバレー銀行、Signature銀行、クレディ・スイス危機が突如襲来し、地方銀行の流動性リスクが金融システム全体に伝播。アナリストは一季度のテック株の上昇が過剰と警告し、市場はAI概念の持続性を再評価し始めた。規制当局もChatGPTの安全性に関する懸念を次々と表面化させた。
二季度：ファンダメンタルズの修復が始動
インフレのピークとFRBの利上げサイクルの終わりに対する市場のセンチメントが反転。テクノロジー、通信サービス、非必需消費財セクターが次々と上昇し、企業業績の改善とAIの商業化期待の二重の触媒により、S&P500の各セクターが一斉に上昇した。
三季度と10月：高金利環境の痛み
米国国債の利回りは史上最高水準に急騰し、中東情勢の緊迫化が市場の変動性をさらに高めた。少数の重厚テック株が市場を牽引する局面の限界が見え始め、市場の広がりは縮小し、調整への期待が高まった。
四季度：軟着陸期待が反発を呼ぶ
インフレデータが継続的に低下し、労働市場の堅調さが続く中、FRBは12月に2024年に3回の利下げを示唆。イエレンの発言が市場の軟着陸への信頼を強化し、米国株は四半期の反発を迎えた。
ウォール街の予測「翻車現場」
2023年末時点で、ナスダックは40.77%、S&P500は22.60%、ダウ平均は11.90%上昇し、史上最高値の37,000ポイントを突破した。この結果はウォール街の投資銀行にとって大きな衝撃となった。
年初には、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、フランスのBNPパリバなどの主流機関は、2023年の米株のパフォーマンスを悲観的に見積もり、S&P500の最高値は4700ポイント程度と予測していた。しかし、実際には12月に4700ポイントに迫り、多くの予測を大きく上回った。以下は主要投資銀行の年初予測と実績の比較である。
当時の多くの投資銀行は、年末のS&P500のターゲットを3800〜4500ポイントの範囲に設定していたが、市場は悲観的な予想の中で逆転を実現した。ゴールドマンのチーフストラテジスト、David Kostinは2023年はEPSの伸びが乏しいと予測していたが、AIブームの爆発的な拡大がこの前提を完全に書き換えた。
世界の主要株式市場も好調だった。超緩和的金融政策の推進により、日本株は26%以上上昇。台湾株はAI産業の優位性から23%以上上昇。ドイツ株指数は自動車産業の競争圧力に直面しつつも20%以上上昇し、史上最高値を更新した。
2023年の米株上昇の構造的真実
この年の米株の上昇は均一ではなかった。テック株（Apple、Microsoft、Google、Amazon、Tesla、Meta、NVIDIA）の7巨頭がS&P500の年間上昇の3分の2を占めた。言い換えれば、少数のリーディング銘柄が市場全体の上昇を支えた。この現象は、AI時代への集中投資を反映するとともに、市場の広がりの脆弱さも露呈した。
FRBの利上げサイクル中、米国経済は予想以上の堅調さを見せた。インフレは完全に2%目標に戻らなかったものの、緩やかな低下傾向が確立されつつある。労働市場は堅調を維持し、失業率も低水準を保ち、軟着陸論の重要な支えとなった。
2024年の米株展望：機会か挑戦か
2024年に入り、ウォール街の米株展望に対する見方は悲観から楽観へと変化している。JPモルガンは4200ポイントを目標としたが、12月の上昇とAppleなどの企業の最高値更新に伴い、一部機関は予想を修正した。ドイツ銀行は5100ポイントを示し、現在の評価は過剰膨張ではないと考えている。バンク・オブ・アメリカも5000ポイントを予測し、市場は最大のマクロ不確実性を乗り越えたとみている。
多くの機関は2024年の共通予想として、企業利益の回復、経済の軟着陸、利下げサイクルの開始を挙げている。TECHnaAnalysisの社長、Bob O’Donnellは、2024年は生成型AIの本格的な爆発の年になると予測。ゴールドマンは、AI技術が経済成長、生産性、競争構造に深刻な影響を与えると見ている。
しかし、2024年の米株の道のりは依然として険しい。米大統領選挙の政治的不確実性、潜在的な景気後退リスク、地政学的緊張の高まり、少数のテック株の過剰評価による集中リスクなど、年中の動揺要因となり得る。テック7巨頭が引き続きリードできるか、新興セクターが追い上げるか、市場の広がりが改善されるか、これらすべてが2024年の米株の最終的な動向を左右する。
昨年の予測翻車の教訓は、投資家にとってウォール街の予測は本質的に確率ゲームであり、絶対的な予言ではないことを思い知らされる。現在の金融政策の見通し、企業の利益改善、AIの商業化展望に基づき、2024年の米株には上昇の勢いが残るものの、リスクの側面も徐々に積み重なることに注意が必要だ。