就业データの虚無が米連邦準備制度の政策を大きく変える 12月の利下げ確率が94%から30%に急落

政府停摆打乱データリズム、FRBは意思決定のジレンマに陥る

アメリカ史上最長の連邦政府のシャットダウンは終了したが、その影響の波紋は収まっていない。米労働統計局は水曜日、停滞期間中にデータ「収集不能」のため、10月の米雇用報告の完全版を発表しないと発表し、11月の完全報告と合併して公開することを決定した。さらに重要なのは、11月の雇用データの発表日が当初の12月5日から12月16日に延期されたことだ。

この遅延は何を意味するのか？FRBの年内最後の政策会議は、12月16日のデータ公表の6日前に終了する。言い換えれば、FRBはこの年度最後の重要な政策決定を行う際に、9月と10月の完全な非農業雇用報告を参考にできなくなる。

データ空白の下、市場予想は急転直下

この変化は、市場参加者の予想に即座に影響を与えた。CMEの"FRBウォッチ"ツールによると、取引参加者の12月の利下げ予想は劇的に変化している：火曜日には利下げ確率が約50%に近かったが、1か月前は94%に達していた。現在、その確率は約30%に暴落している。

米国銀行の戦略家アレックス・コーエンは水曜日、「ドルは本日かなり力強く反発している。私はドルには一定の上昇非対称性があると考えている。市場は依然として12月の利下げの妥当性を証明するデータを必要としているからだ」と述べた。この言葉は、現在の市場の核心的な不安を表している：タイムリーな雇用データが欠如している中、FRBが利下げの十分な理由を見つけるのは難しい。

富国銀行のニューヨーク戦略家アロープ・チャタジーはさらに直言した。「タイムリーなデータが不足しているため、金利を据え置く可能性が高まっている。9月のデータに異常な弱さがなければ、多くの決定者は12月に動かない選択をするだろう」と。

FRB関係者の姿勢はハト派からタカ派へ

この慎重な姿勢は空穴ではない。FRBは水曜日に公表した10月28-29日の会議議事録で、先月の利下げ決定にもかかわらず、決定官の意見が明らかに分裂していることを示した。議事録は特に、借入コストの引き下げがインフレ抑制の努力を破壊する可能性があると警告しており、FRB内部でさらなる緩和政策への懸念が高まっていることを示している。

ドル高、世界通貨は圧迫

市場は利下げ展望に悲観的な予想を持ち、ドルを直接押し上げた。水曜日のニューヨーク取引時間中、ブルームバーグのドルスポット指数は0.5%上昇し、9月25日以来の最大の一日上昇を記録し、2週間超の最高水準で引けた。これは9月末以来最も強いドルのパフォーマンスだった。

ドルの強さは他の通貨にも圧力をかけた。英ポンド/ドルは水曜日に0.7%下落し、4日連続の下落となり、10月24日以来最長の連敗記録を更新した。同時に、NZドルは4月以来の最低水準に落ち込み、年初からの上昇分のほぼ全てを帳消しにした。円は一時1.1%下落し157.18円となり、1月中旬以来の最弱水準を記録した。

米国銀行のコーエンは、ドル高は他の要因にも支えられていると指摘し、その一つに英国の財政見通しへの懸念があり、これが来週の英国予算発表前にポンドを圧迫していると述べた。

金価格に波及、一時大暴落

ドルの強さの直接的な被害者は金だ。水曜日のニューヨーク取引時間の早朝、金価格は一時4132.86ドル/オンスに急騰し、その日の高値をつけた。しかし、その後金価格は突然反転し、最安値は4055.53ドル/オンスに落ちた。水曜日の終値では、現物金はわずか0.26%上昇し4077.93ドル/オンスとなった。日中一時1%以上上昇した幅のほとんどがほぼ帳消しになった。

9月非農業雇用統計は木曜日に発表、データギャップは埋まらず

米労働統計局は今週木曜日に遅れていた9月の非農業雇用報告を発表する予定だ。この報告は一部参考データを提供するが、10月のデータが完全に欠落し、11月のデータも遠い先に発表される状況では、その参考価値は限定的だ。

このデータ空白とFRB関係者のハト派的立場の二重の作用により、市場は米大統領選後の経済政策の動向や、FRBのさらなる利下げの可能性について大きく予想を下方修正している。今後の焦点は、9月の非農業雇用データの具体的な内容と、今月末までにFRBが新たな指針を示すかどうかに集まるだろう。