データリリースシグナル：英国経済の減速が利下げの扉を開く
ロンドン時間の木曜日（12月18日）、英国中央銀行は12月の金利決定を発表する。市場の広範なコンセンサスによると、英央銀行は90%以上の確率で25ベーシスポイントの利下げを3.75%に決定し、これは2024年以来の4回目の引き下げとなり、3年ぶりの最低金利水準を記録する見込みだ。多くの分析機関は、英央銀行が来年4月までに再び利下げサイクルを開始すると予測している。
この判断の核心は、最近一週間にわたって集中的に発表された経済データにある。12月12日に発表された英国の10月GDPデータは驚きであった——前月比0.1%縮小、市場予想の0.1%増加と逆行し、これは連続2か月の景気後退兆候となった。同時に、英国の失業率は2021年初以来の高水準に跳ね上がり、経済成長の勢いの衰退をさらに裏付けている。
さらに重要なのは、12月17日（水）に発表された11月のCPIデータが市場のインフレ懸念を打ち破ったことだ。前年比で、総合CPIは3.2%に上昇し、8か月ぶりの最小増加幅となり、予想の3.5%よりも穏やかだった；食品・エネルギーを除くコアCPIも同じく3.2%に達し、予想の3.4%を下回った。インフレデータの発表とともに、英ポンド/米ドルは急落し、1日で0.8%以上下落して1.3311となり、1週間での最安値を更新した。これに伴い、英国の10年国債利回りも7ベーシスポイント超低下し、4.44%となった。
政策支援：財政刺激がインフレ抑制を後押し
11月末に英国財務省が発表した予算案は、中央銀行の利下げ路線にさらなる障害を取り除いた。財務大臣リーヴズの政策パッケージは、鉄道料金の凍結、燃料税優遇の延長、家庭のエネルギー支出削減などを含み、これらは来年第二四半期までにインフレ率を最大0.5ポイント低下させると予測されている。これは、財政側のターゲットを絞った支援と金融政策の利下げ方向が高度に連携していることを示している。
中央銀行内の意見対立は解消されていないが、転換の兆しは強まる
注目すべきは、経済学者たちが会議の投票が再び5対4の分裂状態を示すと予測している点だ。これは、英央銀行の意思決定層が利下げのペースについて実際に意見が分かれていることを反映している。ハト派の陣営は早期の利下げに慎重だったが、最新の経済データが十分に「堅い」ことを考慮すると、4名のハト派メンバーの中には立場を変え、利下げ支持に回る者も出てくる可能性がある。
米国のインフレデータ到来、世界の中央銀行政策の分裂が激化
同時に、海外市場も重要な局面を迎えている。米国では、11月のCPIデータの発表が間近で、市場予想は前年比3.1%の増加で、前回の3%をやや上回る見込みだ。注目すべきは、FRB当局者は一般的に関税によるインフレは一時的な衝撃と考えていることだ。いわゆる「FRBのナンバーワン」と称されるウィリアムズは最近、ハト派のシグナルを出し、関税インフレは一時的な現象であると強調し、米国の雇用市場の下振れリスクは近月で拡大している。
データ面では、12月16日に発表された11月の非農業雇用者数は6.4万人と予想の4.5万人を上回ったが、これは10月の惨憺たる数字——前月比10.5万人減少、予想の2.5万人減を大きく超えている——を覆い隠すことはできない。最新の11月失業率は4.6%に上昇し、予想の4.4%を超え、4年ぶりの高水準となった。労働市場の疲弊が顕著になっている。
FRBはバランスシート縮小を停止し、準備管理の買い入れプログラム(RMP)を開始しており、全体的な金融政策のトーンは緩和方向に向かっている。パウエル議長の任期は来年満了、トランプ大統領は2026年1月に新議長候補を発表予定などの要因もあり、市場は来年FRBがさらに2回の利下げを行うと見込んでいる。
英ポンドはどう打開するか？空売り巻き返しの可能性も
英ポンド/米ドルにとって、現状は非常に微妙な局面だ。投資家はすでに英央銀行の利下げペースを価格に織り込んでおり、資産運用機関が保有する英ポンドの空売り規模は10年以上の高水準に達している。一旦英央銀行が利下げサイクルの終わりを示唆すれば、逆方向の「非常に激しい」巻き返しが起こり得て、英ポンド/米ドルの上昇を強力に支える可能性がある。
この世界的な金融政策の分裂の状況は、人民元と英ポンドの為替レートの動きにも間接的に影響を与える——英ポンドが米ドルに対して上昇し、英央銀行の利下げサイクルが縮小すれば、人民元と英ポンドの為替レートも調整の余地が出てくる。
テクニカル分析：重要ポイントが多空の方向性を決定
日足チャートを見ると、英ポンド/米ドルは多空の岐路に立っている。注目すべき重要水準は二つ：1.3455を確実に上抜ければ上昇の余地が開ける；逆に1.3355を下回れば、上昇勢の逆転に警戒が必要だ。
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インフレ抑制の連鎖が始動、英ポンドはなぜ中央銀行の利下げの「切り札」になったのか？
データリリースシグナル：英国経済の減速が利下げの扉を開く
ロンドン時間の木曜日（12月18日）、英国中央銀行は12月の金利決定を発表する。市場の広範なコンセンサスによると、英央銀行は90%以上の確率で25ベーシスポイントの利下げを3.75%に決定し、これは2024年以来の4回目の引き下げとなり、3年ぶりの最低金利水準を記録する見込みだ。多くの分析機関は、英央銀行が来年4月までに再び利下げサイクルを開始すると予測している。
この判断の核心は、最近一週間にわたって集中的に発表された経済データにある。12月12日に発表された英国の10月GDPデータは驚きであった——前月比0.1%縮小、市場予想の0.1%増加と逆行し、これは連続2か月の景気後退兆候となった。同時に、英国の失業率は2021年初以来の高水準に跳ね上がり、経済成長の勢いの衰退をさらに裏付けている。
さらに重要なのは、12月17日（水）に発表された11月のCPIデータが市場のインフレ懸念を打ち破ったことだ。前年比で、総合CPIは3.2%に上昇し、8か月ぶりの最小増加幅となり、予想の3.5%よりも穏やかだった；食品・エネルギーを除くコアCPIも同じく3.2%に達し、予想の3.4%を下回った。インフレデータの発表とともに、英ポンド/米ドルは急落し、1日で0.8%以上下落して1.3311となり、1週間での最安値を更新した。これに伴い、英国の10年国債利回りも7ベーシスポイント超低下し、4.44%となった。
政策支援：財政刺激がインフレ抑制を後押し
11月末に英国財務省が発表した予算案は、中央銀行の利下げ路線にさらなる障害を取り除いた。財務大臣リーヴズの政策パッケージは、鉄道料金の凍結、燃料税優遇の延長、家庭のエネルギー支出削減などを含み、これらは来年第二四半期までにインフレ率を最大0.5ポイント低下させると予測されている。これは、財政側のターゲットを絞った支援と金融政策の利下げ方向が高度に連携していることを示している。
中央銀行内の意見対立は解消されていないが、転換の兆しは強まる
注目すべきは、経済学者たちが会議の投票が再び5対4の分裂状態を示すと予測している点だ。これは、英央銀行の意思決定層が利下げのペースについて実際に意見が分かれていることを反映している。ハト派の陣営は早期の利下げに慎重だったが、最新の経済データが十分に「堅い」ことを考慮すると、4名のハト派メンバーの中には立場を変え、利下げ支持に回る者も出てくる可能性がある。
米国のインフレデータ到来、世界の中央銀行政策の分裂が激化
同時に、海外市場も重要な局面を迎えている。米国では、11月のCPIデータの発表が間近で、市場予想は前年比3.1%の増加で、前回の3%をやや上回る見込みだ。注目すべきは、FRB当局者は一般的に関税によるインフレは一時的な衝撃と考えていることだ。いわゆる「FRBのナンバーワン」と称されるウィリアムズは最近、ハト派のシグナルを出し、関税インフレは一時的な現象であると強調し、米国の雇用市場の下振れリスクは近月で拡大している。
データ面では、12月16日に発表された11月の非農業雇用者数は6.4万人と予想の4.5万人を上回ったが、これは10月の惨憺たる数字——前月比10.5万人減少、予想の2.5万人減を大きく超えている——を覆い隠すことはできない。最新の11月失業率は4.6%に上昇し、予想の4.4%を超え、4年ぶりの高水準となった。労働市場の疲弊が顕著になっている。
FRBはバランスシート縮小を停止し、準備管理の買い入れプログラム(RMP)を開始しており、全体的な金融政策のトーンは緩和方向に向かっている。パウエル議長の任期は来年満了、トランプ大統領は2026年1月に新議長候補を発表予定などの要因もあり、市場は来年FRBがさらに2回の利下げを行うと見込んでいる。
英ポンドはどう打開するか？空売り巻き返しの可能性も
英ポンド/米ドルにとって、現状は非常に微妙な局面だ。投資家はすでに英央銀行の利下げペースを価格に織り込んでおり、資産運用機関が保有する英ポンドの空売り規模は10年以上の高水準に達している。一旦英央銀行が利下げサイクルの終わりを示唆すれば、逆方向の「非常に激しい」巻き返しが起こり得て、英ポンド/米ドルの上昇を強力に支える可能性がある。
この世界的な金融政策の分裂の状況は、人民元と英ポンドの為替レートの動きにも間接的に影響を与える——英ポンドが米ドルに対して上昇し、英央銀行の利下げサイクルが縮小すれば、人民元と英ポンドの為替レートも調整の余地が出てくる。
テクニカル分析：重要ポイントが多空の方向性を決定
日足チャートを見ると、英ポンド/米ドルは多空の岐路に立っている。注目すべき重要水準は二つ：1.3455を確実に上抜ければ上昇の余地が開ける；逆に1.3355を下回れば、上昇勢の逆転に警戒が必要だ。