大非農來襲前、ドル、米国株、金はどう対応すべきか？

12月16日、美國労働統計局は重要な雇用データを発表します。このレポートには10月の非農業部門のデータと11月の完全なデータが含まれ、市場は注目しています。現行の予測によると、10月の非農業雇用者数は1万人減少すると見られていますが、11月のデータは力強く反発し、約13万人増加する可能性があります。このデータは、ドル、米国株、金の今後の動きに直接影響を与えます。

しかし、シティグループのエコノミストは冷水を浴びせました。彼らは、11月の反発は季節調整要因によるものであり、労働需要の実質的な改善によるものではないと指摘しています。政府の一時停止によりデータ収集が複雑化していることもあり、今週のレポートの参考価値は低下しています。WisdomTreeの固定収益戦略責任者Kevin Flanaganも、注目すべき大非農業部門のデータは2026年1月9日に発表される12月の完全な雇用レポートまで待つ必要があると考えています。

市場の三つの資産クラスへの敏感な反応

この非農業レポートは、三大資産クラスに明確な影響を与えます。もし予想を上回るデータが出れば、市場は「連邦準備制度が高金利を長期間維持する」との見方を強め、ドルは上昇し、米国株と金は下押しされるでしょう。逆に、予想を下回る場合は、利下げ期待が高まり、ドルは圧迫され、金と米国株は反発する可能性があります。

最新の連邦公開市場委員会（FOMC）のドット・プロットでは、2026年に利下げは一度だけ計画されています。しかし、トレーダーはより楽観的で、CME FedWatchツールによると、市場は次の利下げが2026年4月に行われると予想しており、その確率は61％です。これは、利下げサイクルの価格織り込み余地が依然として十分にあることを示しています。DWSアメリカの固定収益責任者George Catramboneは、「金利の動向は労働市場の強さ次第で決まるため、大非農業部門のデータが重要な指標となる」と述べています。

機関の見解の分裂：ドルの未来は誰の手に？

2026年のドルの動きについて、ウォール街の機関間で顕著な意見の相違が見られます。モルガン・スタンレーは悲観的で、来年上半期にドルは5％下落すると予測しています。これは、ドルにはさらなる弱含みの余地が十分にあり、市場はより深い利下げサイクルを織り込む余裕があると考えていることを意味します。一方、シティグループは逆の見解を持っています。彼らは、米国経済のファンダメンタルズは依然堅調であり、国際資本の流入を引き続き促進し、ドルの為替レートを支えると考えています。「2026年のドルのサイクル回復には強い潜力があると見ています」とシティグループは述べており、経済の韌性に自信を示しています。

この機関間の意見の相違は、米国経済の見通し、連邦準備制度の政策路線、大非農業部門のデータの動向に対する異なる判断に根ざしています。来週のレポート発表後、どちらの予測がより現実に近いかが明らかになるでしょう。