## 炒股必知：本益比（PE）究竟在说什么？

もしあなたが株式市場に初めて参加したばかりなら、すぐに耳にする言葉があります——**本益比（PE）**。投資アドバイザーはこの指標を日常的に口にし、ある企業のPEがいくつかによって株価の適正値を語ります。一見神秘的に思えるかもしれませんが、実はそれほど複雑ではありません。

**本益比の本質は非常にシンプル：それは、現在の株価で買った場合、何年で会社の利益を通じて投資額を回収できるかを示しています。** 言い換えれば、これはあなたが今買っている株が「高いか安いか」を測る尺度です。

## PEとEPS：切っても切り離せない相棒

本益比を理解するには、まず**一株当たり利益（EPS）**を知る必要があります。これら二つの指標は双子のようなもので、一方は会社の収益力を示し、もう一方は株価の妥当性を反映します。

本益比の計算方法は非常にシンプルです：

**本益比 = 株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）**

または別の表現で：

**本益比 = 時価総額 ÷ 純利益**

例を挙げると、ある会社の株価が100円で、昨年のEPSが5円だった場合、PEは100 ÷ 5 = 20倍となります。これは、現在の利益ペースで見れば、株を買ってから20年で投資額を回収できることを意味します。

## 3種類の本益比、初心者は区別せよ

ここに落とし穴があります：**同じ会社のPEでも、使うEPSの種類によって結果が異なることがあるのです。**

**1. 静的PER（過去の本益比）**

これは**昨年の年間EPS**を使います。最も基本的な計算式は：

**PE = 株価 ÷ 年間EPS**

特徴は安定していますが、遅れがちです。最新の決算発表がなければこの数字は変わりません。変わるのは株価だけです。

**2. ローリングPER（TTM：直近12ヶ月のPER）**

こちらは改良版で、**直近4四半期のEPS合計**を使います。これにより、データが新鮮になります。

**PE（TTM）= 株価 ÷ 最新4四半期EPS合計**

この方法は静的PERの遅れを克服しますが、未来予測にはなりません。

**3. ダイナミックPER（予想PER）**

最も想像力豊かな方法で、**アナリストや機関投資家の予想する未来のEPS**を使います。

**PE = 株価 ÷ 予想年間EPS**

魅力的に見えますが、問題も多いです——予想は各機関によってバラバラで、楽観的なものも悲観的なものもあります。実際の精度には疑問が残ります。多くの投資家は予想データに騙されて損をした経験があります。

## いくつのPEが「安い」か？この問いは意外と複雑

ある企業のPE数字を手に入れたら、次に出てくる疑問は：**このPEは高いのか低いのか？**

### 同業他社との比較が最も実用的な方法

業界によってPEの平均値は大きく異なります。ハイテク株は成長性が高いためPEが高め（将来の期待値を織り込むため）、伝統的な製造業は比較的低めです。したがって、ハイテク企業と輸送企業のPEを直接比較するのは意味がありません。

**最も信頼できるのは、同じ業界・類似事業の複数の企業のPEを比較し、その範囲内にあるかどうかを判断することです。**

### 過去の推移を見る

現在のPEと過去数年間のPEの動きを比較することも有効です。もし今のPEが過去5年の平均より著しく低い場合、割安と考えられることもあります。逆に高い場合は過大評価の可能性も。

**ただし注意点：** 過去の低PEは必ずしも割安を意味しません。企業が経営難に陥っている可能性もあるためです。低評価と衰退は紙一重です。

## PE河流図：直感的に株価の妥当性を判断

より直感的に株価の高低を判断したい場合、**PE河流図**は便利なツールです。これはチャート上に5〜6本のラインを引き、それぞれが異なる本益比の「妥当価格」を示します。

計算式は：**株価 = EPS × 本益比**

最上部のラインは過去最高PEを用いて算出し、最下部は過去最低PEを使います。現在の株価がこのチャネルの上側にあれば高評価、下側にあれば割安と見なせます。

株価が「河流」の下端に達すると、底値買いのチャンスと見られることもあります。ただし、**このツールに惑わされないこと**——テクニカル的に割安でも、必ずしも今後上昇するわけではありません。

## 本益比は低い方が良い？甘い考えは禁物

これはよくある誤解です。**低PE＝必ず儲かる、高PE＝必ず損をする**わけではありません。

高PEの背景には、市場がその企業の成長性に期待しているケースがあります。未来の利益に対してプレミアムを払っているわけです。多くのテックユニコーン企業は高PEながら株価は上昇を続けています。

一方、PEが低い理由はさまざまです：
- 企業が困難な状況にあり、将来の利益が減少する見込み
- 業界全体の景気後退や周期的な低迷
- 市場がその企業の将来性を悲観している

したがって、**PE数字そのものを盲信せず、その背景や企業の状況を理解することが重要です。**

## 本益比の三大致命的な欠点

### 1. 债務問題を無視している

PEは純資産に対する評価であり、企業の負債を考慮しません。PEが同じでも、負債が多い企業はリスクが高いです。景気後退や金利上昇時には、高負債企業の負担はより重くなります。

### 2. 「高い」「低い」の定義が難しい

これは単純な数学の問題ではありません。短期的な利益圧縮により一時的にPEが高くなることもあれば、逆に低迷期に低くなることもあります。企業の本質や成長性を踏まえた判断が必要です。

### 3. 損失企業には適用できない

新興企業やバイオテクノロジー企業など、利益が出ていない企業はEPSが負またはゼロとなり、PEは計算できません。その場合は、**純資産倍率（PB）**や**売上高倍率（PS）**など他の指標を使います。

## EPS、PE、PB、PS：それぞれの役割と適用場面

| 指標 | 含意 | 計算式 | 適用例 |
|------|-------|--------|--------|
| EPS | 一株当たり利益 | 純利益 ÷ 発行株数 | 企業の収益力を測る |
| PE（本益比） | 株価収益率 | 株価 ÷ EPS または 時価総額 ÷ 純利益 | 成熟・安定した企業に適用 |
| PB | 株価純資産倍率 | 株価 ÷ 一株純資産 | 景気循環産業や資産集約型企業に適用 |
| PS | 株価売上高倍率 | 株価 ÷ 一株売上高 | 利益が出ていない企業や赤字企業に適用 |

## 一言でまとめると

**本益比は株式の評価を素早く把握するための目安に過ぎません。** これだけで投資判断を下すのは危険です。明らかに過大評価または過小評価の銘柄を除外するには役立ちますが、実際の投資判断には、企業のファンダメンタルズや成長性、業界の展望など多角的な分析が必要です。PEはあくまでツールの一つとして捉え、絶対的な信仰にはしないことが肝要です。