株式投資を行う際、**本益比は企業の株価が適正かどうかを評価するための重要な指標**です。多くのプロの投資家は本益比を用いて株式の価値を測り、買い時や売り時を判断します。本益比にはどのような役割があり、どう計算されるのか？高低の意味は何か？この記事ではこの投資必須の指標について詳しく解説します。## 本益比は何を測っているのか**本益比（PEまたはPER、全称Price-to-Earning Ratio）は**、それは：何年分の純利益で現在の株式時価総額に到達できるかを示す指標です。言い換えれば、今日この株を買った場合、何年で会社の利益を得て投資元本を回収できるかを表しています。具体例として、TSMC（台積電）の本益比が13である場合、これは同社が13年分の利益を稼ぐことで現在の時価総額に到達することを意味します。同時に、台積電の株を購入してから約13年で元本を回収できることも示しています。この指標は株式の現在の評価水準を直感的に反映します。## 本益比の計算方法—2つの基本的なアプローチ本益比の計算には主に2つの方法があります。一つは**株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）**、もう一つは**企業の時価総額 ÷ 普通株主に帰属する純利益**です。実務では前者が一般的です。例として、TSMCを例にとると、現在の株価が520元、2022年のEPSが39.2元の場合、計算は以下の通りです：520 ÷ 39.2 = 13.3。これが現在のTSMCの本益比水準です。**計算は簡単に見えますが、重要なのはEPSの出所を理解することです**。異なる時期のEPSによって本益比は変動します。次に重要な概念へ進みます。## 本益比の3つの分類方法使用するEPSの期間によって、本益比は3つに分類されます。それぞれに長所と短所があります。### 静的PER—年度財務諸表に基づく本益比**静的PERの計算式：PE = 株価 ÷ 年間EPS**年間EPSは通常、会社が年次報告書を公開したときに公表されるものです。過去4四半期のEPSを合計しても求められます。例として、TSMCの2022年度EPSは、Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2元です。この指標の特徴は**データが比較的安定していること**です。新しい年度の財務諸表が発表されるまでは固定されており、PEの変動は株価の変動によるものだけです。したがって「静的」PERと呼ばれますが、その反面、遅行性があり、最新の経営状況を即座に反映できません。### ローリングPER（TTM）—最新4四半期のデータに追随**ローリングPERの計算式：PE（TTM）= 株価 ÷ 最新4四半期EPSの合計**上場企業は四半期ごとに財務報告を行うため、ローリングPERは直近12か月（4四半期）の利益状況を追跡します。静的PERよりも企業の現在の運営状況を反映しやすいです。例として、2023年第1四半期のEPSが5元の場合、最新4四半期EPSは、Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) + 2023Q1(5) = 36.38元です。このときのローリングPERは520 ÷ 36.38 ≈ 14.3となります。一方、静的PERは13.3のままです。両者には差異が生じます。### 動的PER—予測利益を用いた本益比**動的PERの計算式：PE = 株価 ÷ 予想される年間EPS**例えば、ある機関が2023年のEPSを35元と予測している場合、動的PERは520 ÷ 35 ≈ 14.9となります。**動的PERの最大の課題は、その正確性の保証が難しいことです**。予測は機関ごとに異なり、過大評価や過小評価もあり得ます。これにより、実用性は制限されることもありますが、市場の将来成長に対する期待を早期に反映できる点がメリットです。## 本益比を見て株価の妥当性を判断するには取得した本益比から、その株が高いのか低いのかをどう判断すれば良いでしょうか？主な方法は2つあります。**第一に、同業比較法**。異なる業種間では本益比は大きく異なります。例えば、2023年の台湾の自動車産業のPEは98.3に達している一方、海運業は1.8に過ぎません。これは業界ごとの特性の違いを示しています。したがって、同じ業界内で比較するのが基本です。事業モデルが似ているほど良い比較対象となります。例として、TSMCのPE(13)を、聯電(8)や台亞(47)と比較します。TSMCは中間水準であり、特に割高とも割安とも言えません。**第二に、過去比較法**。現在のPEと、その企業の過去数年間のPEの推移を比較します。例えば、TSMCの現在のPEが13で、過去5年間の取引時間の90%でPEが13を上回っていた場合、今の評価は相対的に安いと判断できます。## 本益比河流図で株価の実際の位置を確認本益比河流図は、投資の直感的なツールです。過去の最高・最低・中央値の本益比を線で描き、それに対応する株価を示すことで、株価がどの位置にあるのか一目でわかります。基本原理はシンプル：**株価 = EPS × 本益比**です。最上段の線は過去最高のPEに対応する株価、最下段の線は過去最低のPEに対応する株価を示します。例として、TSMCの株価がこれらの線の間の中下部（例えば13倍から14.8倍のPEの範囲）に位置している場合、相対的に割安と見なされ、買いのチャンスとされます。ただし、「割安だから必ず上昇する」とは限らず、企業のファンダメンタル、業界の展望、市場全体の環境など複合的に判断する必要があります。## 本益比の3つの欠点を理解しよう本益比は便利な評価ツールですが、明らかな制約もあります。**一つ目は、企業の負債を無視していることです**。本益比は純資産価値だけを見ており、負債水準は考慮されません。負債の多い企業と少ない企業では、リスクや実質的な価値は大きく異なります。負債が少なく安全な企業の方が、同じ本益比でも実質的な価値は高いです。**二つ目は、高い・低いの判断が難しいこと**。高PEは一時的に業績が悪化しているが体質は良好で市場が買い続けている場合もあれば、将来の成長期待から買われている場合もあります。逆にバブル的に過熱しているケースもあります。同じPE水準でも背景によって意味合いは異なるため、単純に比較できません。**三つ目は、利益を出していない企業には使えないこと**。新興企業やバイオ企業などは利益が出ていないため、本益比は計算できません。その場合は、株価純資産倍率（PB）や株価売上高倍率（PS）などの代替指標を用います。## 本益比、PB、PSのそれぞれの特徴| 指標 | 日本語名称 | 計算式 | 判定基準 | 適用対象 ||--------|--------------|------------------------------|------------------------------|------------------------------|| PE | 本益比、PER | 株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）または時価総額 ÷ 純利益 | PEが低いほど割安 | 利益が安定している企業 || PB | 株価純資産倍率、PBR | 株価 ÷ 一株純資産または時価総額 ÷ 株主資本 | PB<1は割安、PB>1は割高 | サイクル産業や伝統的産業 || PS | 株価売上高倍率、PSR | 株価 ÷ 一株売上高または時価総額 ÷ 売上高 | PSが低いほど割安 | 利益未達の企業や成長企業 |本益比の計算方法とその適用シーンを理解することで、株式の価値をより合理的に評価でき、盲目的な買い急ぎや売り急ぎを避けられます。ただし、投資判断は複数の指標やファンダメンタル分析、リスク許容度も総合的に考慮すべきです。継続的な学習と実践が、より優れた投資家への道です。
株式投資必須學ぶ：PER（株価収益率）をどう計算して評価の秘密をつかむか
株式投資を行う際、本益比は企業の株価が適正かどうかを評価するための重要な指標です。多くのプロの投資家は本益比を用いて株式の価値を測り、買い時や売り時を判断します。本益比にはどのような役割があり、どう計算されるのか？高低の意味は何か？この記事ではこの投資必須の指標について詳しく解説します。
本益比は何を測っているのか
本益比（PEまたはPER、全称Price-to-Earning Ratio）は、それは：何年分の純利益で現在の株式時価総額に到達できるかを示す指標です。言い換えれば、今日この株を買った場合、何年で会社の利益を得て投資元本を回収できるかを表しています。
具体例として、TSMC（台積電）の本益比が13である場合、これは同社が13年分の利益を稼ぐことで現在の時価総額に到達することを意味します。同時に、台積電の株を購入してから約13年で元本を回収できることも示しています。この指標は株式の現在の評価水準を直感的に反映します。
本益比の計算方法—2つの基本的なアプローチ
本益比の計算には主に2つの方法があります。一つは株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）、もう一つは企業の時価総額 ÷ 普通株主に帰属する純利益です。実務では前者が一般的です。
例として、TSMCを例にとると、現在の株価が520元、2022年のEPSが39.2元の場合、計算は以下の通りです：520 ÷ 39.2 = 13.3。これが現在のTSMCの本益比水準です。
計算は簡単に見えますが、重要なのはEPSの出所を理解することです。異なる時期のEPSによって本益比は変動します。次に重要な概念へ進みます。
本益比の3つの分類方法
使用するEPSの期間によって、本益比は3つに分類されます。それぞれに長所と短所があります。
静的PER—年度財務諸表に基づく本益比
静的PERの計算式：PE = 株価 ÷ 年間EPS
年間EPSは通常、会社が年次報告書を公開したときに公表されるものです。過去4四半期のEPSを合計しても求められます。例として、TSMCの2022年度EPSは、Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2元です。
この指標の特徴はデータが比較的安定していることです。新しい年度の財務諸表が発表されるまでは固定されており、PEの変動は株価の変動によるものだけです。したがって「静的」PERと呼ばれますが、その反面、遅行性があり、最新の経営状況を即座に反映できません。
ローリングPER（TTM）—最新4四半期のデータに追随
ローリングPERの計算式：PE（TTM）= 株価 ÷ 最新4四半期EPSの合計
上場企業は四半期ごとに財務報告を行うため、ローリングPERは直近12か月（4四半期）の利益状況を追跡します。静的PERよりも企業の現在の運営状況を反映しやすいです。
例として、2023年第1四半期のEPSが5元の場合、最新4四半期EPSは、Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) + 2023Q1(5) = 36.38元です。このときのローリングPERは520 ÷ 36.38 ≈ 14.3となります。一方、静的PERは13.3のままです。両者には差異が生じます。
動的PER—予測利益を用いた本益比
動的PERの計算式：PE = 株価 ÷ 予想される年間EPS
例えば、ある機関が2023年のEPSを35元と予測している場合、動的PERは520 ÷ 35 ≈ 14.9となります。
動的PERの最大の課題は、その正確性の保証が難しいことです。予測は機関ごとに異なり、過大評価や過小評価もあり得ます。これにより、実用性は制限されることもありますが、市場の将来成長に対する期待を早期に反映できる点がメリットです。
本益比を見て株価の妥当性を判断するには
取得した本益比から、その株が高いのか低いのかをどう判断すれば良いでしょうか？主な方法は2つあります。
第一に、同業比較法。異なる業種間では本益比は大きく異なります。例えば、2023年の台湾の自動車産業のPEは98.3に達している一方、海運業は1.8に過ぎません。これは業界ごとの特性の違いを示しています。したがって、同じ業界内で比較するのが基本です。事業モデルが似ているほど良い比較対象となります。
例として、TSMCのPE(13)を、聯電(8)や台亞(47)と比較します。TSMCは中間水準であり、特に割高とも割安とも言えません。
第二に、過去比較法。現在のPEと、その企業の過去数年間のPEの推移を比較します。例えば、TSMCの現在のPEが13で、過去5年間の取引時間の90%でPEが13を上回っていた場合、今の評価は相対的に安いと判断できます。
本益比河流図で株価の実際の位置を確認
本益比河流図は、投資の直感的なツールです。過去の最高・最低・中央値の本益比を線で描き、それに対応する株価を示すことで、株価がどの位置にあるのか一目でわかります。
基本原理はシンプル：株価 = EPS × 本益比です。最上段の線は過去最高のPEに対応する株価、最下段の線は過去最低のPEに対応する株価を示します。
例として、TSMCの株価がこれらの線の間の中下部（例えば13倍から14.8倍のPEの範囲）に位置している場合、相対的に割安と見なされ、買いのチャンスとされます。ただし、「割安だから必ず上昇する」とは限らず、企業のファンダメンタル、業界の展望、市場全体の環境など複合的に判断する必要があります。
本益比の3つの欠点を理解しよう
本益比は便利な評価ツールですが、明らかな制約もあります。
一つ目は、企業の負債を無視していることです。本益比は純資産価値だけを見ており、負債水準は考慮されません。負債の多い企業と少ない企業では、リスクや実質的な価値は大きく異なります。負債が少なく安全な企業の方が、同じ本益比でも実質的な価値は高いです。
二つ目は、高い・低いの判断が難しいこと。高PEは一時的に業績が悪化しているが体質は良好で市場が買い続けている場合もあれば、将来の成長期待から買われている場合もあります。逆にバブル的に過熱しているケースもあります。同じPE水準でも背景によって意味合いは異なるため、単純に比較できません。
三つ目は、利益を出していない企業には使えないこと。新興企業やバイオ企業などは利益が出ていないため、本益比は計算できません。その場合は、株価純資産倍率（PB）や株価売上高倍率（PS）などの代替指標を用います。
本益比、PB、PSのそれぞれの特徴
本益比の計算方法とその適用シーンを理解することで、株式の価値をより合理的に評価でき、盲目的な買い急ぎや売り急ぎを避けられます。ただし、投資判断は複数の指標やファンダメンタル分析、リスク許容度も総合的に考慮すべきです。継続的な学習と実践が、より優れた投資家への道です。