2025年初，与暗号資産に関連する株式は検証の波を迎えました。ビットコインは1月に再び10万ドルの大台を突破し、デジタル資産に連動する株式—国債投資としても暗号通貨企業やマイニング企業を通じても—が豊かな成果を収めました。Hut 8 Corp.（HUT）とRiot Platforms Inc.（RIOT）は二桁の上昇率で市場をリードしました。上昇の勢いは2024年末のビットコインの調整後の反発に伴い、これらのデジタル資産は以前の史上最高値を取り戻し、1月20日に約109,000ドルの新高値に達しました。## 大きなスタート、終わりの弱さこの上昇の勢いは、年を通じての極端な分裂の土台を築きました。ナラティブに基づく賭けが注目を集めました。マクロ経済や地政学的ナラティブが揺らぎ、防御的になっていく中、市場の順位は再調整され、不確実性の増大の中で緩和が期待されました。2025年のリターンは、ナラティブの変化による鋭い分裂を浮き彫りにしました。Ethereumの国庫会社BitMine Immersion（BMNR）が圧倒的にリードし、一方でMichael SaylorのStrategy（MSTR）のパフォーマンスはビットコインの代理を務める同業者よりも明らかに低調でした。2025年に最も好調だった暗号通貨株（12月15日時点）は以下の通りです：1. BitMine Immersion Technologies Inc.（BMNR）：+318%2. Hut 8 Corp.（HUT）：+83%3. Galaxy Digital Inc.（GLXY）：+26%4. Riot Platforms Inc.（RIOT）：+24%5. Sharplink Gaming Inc.（SBET）：+14.7%6. Metaplanet Inc.（3350）：+13%しかし、これらの最終的な数字は、上半期の爆発的な上昇を覆い隠しています。5月末にはSBETが870%以上上昇。BMNRは7月初旬に1,800%以上上昇し、Metaplanetは6月中旬に420%以上上昇しました。初期のナラティブは非常に力強く、ビットコインの保有や暗号通貨へのエクスポージャーを持つ企業は投機性と高い動力流によりリターンを得ました。BitMineは典型的な例です。2025年6月末、その株価は41%下落しましたが、Ethereumの保有公告により株価は1週間で約4,000%急騰し、4.07ドルから161ドルへと上昇しました。ある大手取引所のアナリストRyan Leeは次のように述べています：「BMNRとMSTRは市場から非常に異なる暗号通貨代理として見なされているため、極端な反対の位置にあります。」BitMineの上昇は、「暗号通貨の保有と収益戦略」への転換によるものであり、Strategyは2025年に10,000 BTC超を買収し、「ビットコインレバレッジ資産負債表」として取引されました。年央には、投資家の注目はマイニングやインフラ企業に向かいました。例えばBitfarms、HIVE Digital、Bitdeer Technologiesです。これらの企業のパフォーマンスはハッシュレートに直接関連し、マイニング収益の指標であり、ビットコインの調整に伴い変動しました。ネットワークセキュリティの継続的な成長もこの傾向を支えました。## 登山ビットコインのグローバルハッシュレートは4月から10月にかけて価格とともに上昇し、10月20日に新たな史上最高記録の1.15五分位数ハッシュ/秒に達しました。このピークは、ビットコインが10月6日に最高値の126,080ドルに達した約2週間後に出現し、採掘の拡大を示しました。制度の受容度は大きく変化し、例えば規制準拠のプラットフォームなどの企業がS&P500に組み込まれることをもって示されました。この期間、規制に関する議論は、ローカルの暗号通貨株と従来のテクノロジー株の間で評価額の差を生み出しました。その後、市場心理は下半期に決定的な変化を迎えました。ビットコインが新たな下落トレンドに入り、10月の高値から約30%下落し、11月と12月の大部分で取引価格は90,000ドルを下回る状況となったのです。Ryan Leeは次のように述べています：「年初、投資家はナラティブのエクスポージャーとバランスシートの急速な拡大により暗号通貨関連株を評価しました。下半期、暗号通貨の勢いが弱まると、焦点は資金調達の質、希薄化リスク、潜在的な純資産価値（NAV）に移りました。」このファンダメンタルズの再評価は、早期に大きく値上がりした企業に影響を与えました。SharpLink Gaming（SBET）やMetaplanetは、12月までに著しい利益の大幅な縮小を経験しました。ステーブルコイン発行者のCircle（CRCL）も例外ではありません。IPO成功後わずか3週間で株価は360%上昇し、6月23日に298ドルの記録を達成しましたが、その後は70%下落し、12月15日時点の取引価格は約79ドルとなっています。Ryan Leeは次のように観察しています：「Circleの2025年初の上昇は、強力なIPOの勢いとステーブルコイン採用に関する楽観的なムードによるものでした。年が進むにつれ、その熱狂は評価の規律に取って代わられました」と指摘し、金利感応性やUSDCの成長予測の再評価を示しています。SynFuturesのCEO兼共同創設者のRachel Linはこれに同意します。「好調なスタートにもかかわらず、市場は収益性とコスト構造に基づいて株式を再評価している」と述べています。2026年の展望として、アナリストは焦点は引き続き実行に置かれ、エクスポージャーだけでなくなると予測しています。Ryan Leeは次のように述べています：「暗号通貨株は2026年もビットコインとイーサリアムの方向性とボラティリティに非常に敏感であり続けるだろう」と指摘し、資本規律と規制の明確さが鍵になると述べています。SynFuturesのCOO Wenny Caiは、「実行がエクスポージャーよりも重要になる。暗号通貨の採用を予測可能な収益に変換し、より明確な枠組みの中で運営できる企業がより良い位置にいるだろう」と述べています。
2025年のビットコインと暗号通貨株のパフォーマンス分析：ナarrativeドリブンからファンダメンタルズへの回帰
2025年初，与暗号資産に関連する株式は検証の波を迎えました。ビットコインは1月に再び10万ドルの大台を突破し、デジタル資産に連動する株式—国債投資としても暗号通貨企業やマイニング企業を通じても—が豊かな成果を収めました。Hut 8 Corp.（HUT）とRiot Platforms Inc.（RIOT）は二桁の上昇率で市場をリードしました。
上昇の勢いは2024年末のビットコインの調整後の反発に伴い、これらのデジタル資産は以前の史上最高値を取り戻し、1月20日に約109,000ドルの新高値に達しました。
大きなスタート、終わりの弱さ
この上昇の勢いは、年を通じての極端な分裂の土台を築きました。ナラティブに基づく賭けが注目を集めました。マクロ経済や地政学的ナラティブが揺らぎ、防御的になっていく中、市場の順位は再調整され、不確実性の増大の中で緩和が期待されました。
2025年のリターンは、ナラティブの変化による鋭い分裂を浮き彫りにしました。Ethereumの国庫会社BitMine Immersion（BMNR）が圧倒的にリードし、一方でMichael SaylorのStrategy（MSTR）のパフォーマンスはビットコインの代理を務める同業者よりも明らかに低調でした。
2025年に最も好調だった暗号通貨株（12月15日時点）は以下の通りです：
しかし、これらの最終的な数字は、上半期の爆発的な上昇を覆い隠しています。5月末にはSBETが870%以上上昇。BMNRは7月初旬に1,800%以上上昇し、Metaplanetは6月中旬に420%以上上昇しました。
初期のナラティブは非常に力強く、ビットコインの保有や暗号通貨へのエクスポージャーを持つ企業は投機性と高い動力流によりリターンを得ました。BitMineは典型的な例です。2025年6月末、その株価は41%下落しましたが、Ethereumの保有公告により株価は1週間で約4,000%急騰し、4.07ドルから161ドルへと上昇しました。
ある大手取引所のアナリストRyan Leeは次のように述べています：「BMNRとMSTRは市場から非常に異なる暗号通貨代理として見なされているため、極端な反対の位置にあります。」BitMineの上昇は、「暗号通貨の保有と収益戦略」への転換によるものであり、Strategyは2025年に10,000 BTC超を買収し、「ビットコインレバレッジ資産負債表」として取引されました。
年央には、投資家の注目はマイニングやインフラ企業に向かいました。例えばBitfarms、HIVE Digital、Bitdeer Technologiesです。これらの企業のパフォーマンスはハッシュレートに直接関連し、マイニング収益の指標であり、ビットコインの調整に伴い変動しました。ネットワークセキュリティの継続的な成長もこの傾向を支えました。
登山
ビットコインのグローバルハッシュレートは4月から10月にかけて価格とともに上昇し、10月20日に新たな史上最高記録の1.15五分位数ハッシュ/秒に達しました。このピークは、ビットコインが10月6日に最高値の126,080ドルに達した約2週間後に出現し、採掘の拡大を示しました。
制度の受容度は大きく変化し、例えば規制準拠のプラットフォームなどの企業がS&P500に組み込まれることをもって示されました。この期間、規制に関する議論は、ローカルの暗号通貨株と従来のテクノロジー株の間で評価額の差を生み出しました。
その後、市場心理は下半期に決定的な変化を迎えました。ビットコインが新たな下落トレンドに入り、10月の高値から約30%下落し、11月と12月の大部分で取引価格は90,000ドルを下回る状況となったのです。
Ryan Leeは次のように述べています：「年初、投資家はナラティブのエクスポージャーとバランスシートの急速な拡大により暗号通貨関連株を評価しました。下半期、暗号通貨の勢いが弱まると、焦点は資金調達の質、希薄化リスク、潜在的な純資産価値（NAV）に移りました。」
このファンダメンタルズの再評価は、早期に大きく値上がりした企業に影響を与えました。SharpLink Gaming（SBET）やMetaplanetは、12月までに著しい利益の大幅な縮小を経験しました。
ステーブルコイン発行者のCircle（CRCL）も例外ではありません。IPO成功後わずか3週間で株価は360%上昇し、6月23日に298ドルの記録を達成しましたが、その後は70%下落し、12月15日時点の取引価格は約79ドルとなっています。
Ryan Leeは次のように観察しています：「Circleの2025年初の上昇は、強力なIPOの勢いとステーブルコイン採用に関する楽観的なムードによるものでした。年が進むにつれ、その熱狂は評価の規律に取って代わられました」と指摘し、金利感応性やUSDCの成長予測の再評価を示しています。
SynFuturesのCEO兼共同創設者のRachel Linはこれに同意します。「好調なスタートにもかかわらず、市場は収益性とコスト構造に基づいて株式を再評価している」と述べています。2026年の展望として、アナリストは焦点は引き続き実行に置かれ、エクスポージャーだけでなくなると予測しています。
Ryan Leeは次のように述べています：「暗号通貨株は2026年もビットコインとイーサリアムの方向性とボラティリティに非常に敏感であり続けるだろう」と指摘し、資本規律と規制の明確さが鍵になると述べています。
SynFuturesのCOO Wenny Caiは、「実行がエクスポージャーよりも重要になる。暗号通貨の採用を予測可能な収益に変換し、より明確な枠組みの中で運営できる企業がより良い位置にいるだろう」と述べています。