昨晚の相場は正直言って、ジェットコースター以上に激しかった。ビットコインは一気に86000ドルの節目を割り込み、イーサリアムは2800ドル以下に直撃—1日の下落率は14%に達した。先物市場は完全にパニック状態となり、ビットコインのロングだけで約8億ドルの爆発的な資金流出が起きた。これを「調整」と呼ぶにはあまりにも酷く、まるで虐殺のようだった。

この界隈に長年浸かってきて、正直なところ言いたいことがある：表面上はテクニカルの崩壊に見えるが、根本的な原因は実は一つの問題に集約される—流動性が無情にも絞殺されつつあるということだ。

まずは火種から話そう。10月末、ある大手中央銀行は0.25ポイントの利下げを行ったが、その直後に「ハト派」へと舵を切り、インフレの粘り強さを強調し、積極的な金融緩和に反対した。市場は年末にかけてさらに利下げが続くと見込んでいたが、そこに一撃を食らった形だ。この転換点は非常に重要だが、多くの人はその論理を正しく理解していない。

表面上は利下げだが、実際には「ハト派の試し」—これが問題の本質だ。現在のインフレ率は依然として約3%で推移し、2%の目標ラインを大きく上回っている。一方で、雇用データは驚くほど堅調で、ある月の非農業部門の新規雇用数は市場予想を大きく超えた。このような背景の中で、中央銀行が利下げに踏み切るのは、「市場救済」のためではなく、経済リスクのコントロールを行っているからだ。後続のデータが良化すれば、彼らはすぐに引き締めに転じるだろう。

その結果、資本市場は再び価格を見直し始めた。暗号資産とナスダックの相関性は46%にまで高まり、「暗号資産は避難先の資産だ」という主張は、この瞬間にその本質を露わにした。