白銀の上昇ペースは驚異的ですが、リスクも潜んでいます。金銀比が新低を記録した後も追い続けるべきでしょうか？

白銀の強い上昇は2025年の最も輝かしい貴金属ストーリーとなっています。12月3日時点で、白銀価格は58.95ドル/トロイオンスの史上最高値に達し、年初からの上昇率は101％に上ります。これは金の58％の上昇を大きく上回っています。この上昇の背景には、構造的な供給逼迫と投資需要の強さという二重の支えがあります。

**複数の機関が好感示すも、予測は異なる**

UBSと米国銀行は、白銀の今後について楽観的な見方をしています。UBSは2026年に白銀価格が60ドル/トロイオンスに達すると予想し、米国銀行はより積極的に65ドル/トロイオンスを目標としています。両機関とも、白銀が最も供給逼迫している主要金属であり、構造的な不足が価格上昇を支えていると強調しています。ドイツ商業銀行も、FRBの利下げ環境下で白銀にはさらなる上昇余地があると考えていますが、予測は控えめで、2026年の目標価格は59ドル/トロイオンスとしています。

**金銀比の下落こそが鍵、今回は本当に違うのか？**

好材料の裏には、重要な警告も潜んでいます。金銀比は従来の80超から急速に72まで下落し、2021年8月以来の最安値を記録しました。これは何を意味するのでしょうか。白銀の相対的価値は大きく上昇し、過去に大きく低評価されていた状況が明らかに改善されています。

言い換えれば、白銀の独立した動きを促していた主な要因――評価割引――が消えつつあります。金銀比が安定して低水準を維持すれば、白銀と金の連動性は高まり、白銀の過剰上昇余地はピークに達している可能性があります。今後は、白銀の動きは金の動きにより追随し、独自の展開は少なくなるでしょう。

**投資家は考え方を変える必要がある**

高値追いをする投資家にとって、このタイミングは再考の価値があります。機関の予測は楽観的ですが、上昇余地（すでに上昇した分に比べて）は著しく縮小しています。白銀が引き続き高値を更新できるかどうかは、供給面だけでなく、金銀比がさらに下がるかどうかにかかっていますが、その可能性は低下しつつあります。今後の大きな投資チャンスは、次の過小評価されている商品を見つけることに隠されているかもしれません。