美月就業关键数据将至，多资产市场能否稳住？

市場摩拳擦掌，準備迎接新一波波動

12月16日即將公佈の米雇用統計は、世界の投資家の注目を集めており、このレポートでは10月のNFP（米雇用統計）の一部データと11月の完全なデータが一度に公開されます。市場はこれを無視していない——むしろ、コモディティ、為替、市場はこのレポートがもたらす可能性のある衝撃を事前に「消化」している。

NFP（米雇用統計）データは市場予想を打ち破るか？

予想データを見ると、10月の非農業部門雇用者数は1万人減少と予測されているが、11月は13万人増加と好調な見込みだ。この反発は目を見張るものがあるが、シティ経済学者は冷水を浴びせている——彼らは、この回復の大部分は季節調整によるものであり、労働市場の実質的な改善を示すものではないと考えている。

言い換えれば、市場はデータの背後にある真のシグナルに警戒すべきだ。

連邦準備制度の利下げ期待が新たな焦点に

最新のドットチャートによると、2026年には一度の利下げのみ計画されているが、ウォール街のトレーダーは別のストーリーに賭けている——彼らは、来年連準が2回の利下げを行うと予想しており、公式の示唆より一歩進んだ見方をしている。

CMEのFedWatchツールのリアルタイムデータによると、市場は次の利下げのタイミングを2026年4月に設定しており、その確率は約61%。これは、トレーダーが米国経済の動向について「より楽観的」な見方をしていることを反映している。

「すべては雇用数字次第」

固定収益投資機関の意思決定層は、金利の動向は労働市場のパフォーマンスに大きく左右されると直言しており、火曜日の非農業統計の重要性は非常に高い。しかし、あるアナリストは警告のサインも示している——政府の閉鎖によるデータ収集の複雑化により、今週のレポートの参考価値は限定的かもしれず、真の重要なポイントは1月9日に米国労働統計局が12月の雇用統計を発表する時に明らかになるだろう。

非農業統計、3つの市場シナリオ推定

シナリオ1：雇用データが予想を上回る場合

非農業雇用の増加が予想を超えれば、「連準は長期的に高金利を維持する」という市場のコンセンサスが強まる。この予想は：

• 米ドルを押し上げ、国際資本の米国資産への流入を促進
• 金価格にとっては逆風（ドル高はドル建て商品を押し下げるため）
• 米株式市場には穏やかな圧力をもたらす

シナリオ2：雇用データが弱い場合

逆に、非農業統計が予想を下回れば、市場は来年のさらなる利下げを見込む動きが強まる。これにより：

• 米ドルは下落圧力を受けて軟化
• 金はドル安を背景に上昇
• 米株は流動性刺激の支援を受ける可能性が高まる

シナリオ3：データは予想通りだがシグナルが混在

これも現市場が直面している最も可能性の高い状況——データ自体は平凡だが、市場は依然として連準の真の意図を細部から解読しようとしている。

機関の見解の相違：次のドルの動きは誰が正しい？

モルガン・スタンレーは、より深い利下げサイクルの価格織り込みにはまだ余地があると考えており、2026年前半にドルが約5%下落する可能性を予測している。これは、さらなる軟化の潜在力が依然として存在することを意味している。

一方、シティバンクは異なる立場を取る。彼らは、米国経済のファンダメンタルズは堅調を維持し続けており、引き続き世界的な資本配分を引きつけていると強調している。シティは、2026年にドルが新たな上昇局面に入る可能性も示唆している。

結論

12月16日の雇用統計は、「市場の価格設定器」としての重要な指標だ。非農業統計の解釈に関わらず、これによりドル、米株、金の三大資産間で新たな資産配分のロジックの再構築が引き起こされるだろう。投資家は数字そのものだけでなく、これらの数字の背後にある連準の政策意図も注視すべきだ。