株式投資企業を選ぶ際に、ほぼ必須となる指標が存在します。それは**PER (Price/Earnings Ratio)**、すなわち株価収益率です。EPS (Earnings Per Share)とともに、ファンダメンタル分析のダイナミックな二本柱の一つです。この記事では、この指標について知るべきことすべて—何か、正しく使う方法、そして最も一般的な誤りを避ける方法—を解説します。## PERの理解：式を超えて**PER**は基本的に、市場が一株に対して支払う価格と、その企業が生み出す利益を比較した比率です。PERが15の場合、現在の年間利益がそのままの水準で続くと仮定すると、その企業の時価総額を回収するのに15年かかることを意味します。一見単純に見えますが、PERはファンダメンタル分析の中で最も重要な6つの比率の一つとして位置付けられています。1. PER2. BPA（1株当たり利益）3. P/VC（株価純資産倍率）4. EBITDA5. ROE（自己資本利益率）6. ROA（総資産利益率）面白いのは、**PER**は今の株価が高いか安いかだけを示すだけでなく、市場が将来の成長をどう見ているかも明らかにできる点です。例えば、Meta (Facebookの前身)は、2022年末に急落しましたが、その理由は利益の減少ではなく、FRBの金利上昇によるテクノロジー株の期待変化によるものでした。一方、Boeingはより予測可能な動きをし、PERは一定範囲内にとどまりながら株価は変動しました。## PERの計算方法：二つのアプローチ**PER**の計算は誰でも簡単にできますが、二つの方法があります。**方法1 (企業レベル):**時価総額 ÷ 純利益合計**方法2 (株式レベル):**株価 ÷ 一株当たり利益（BPA）どちらも同じ結果になります。例えば、ある企業の時価総額が26億ドル、純利益が6.58億ドルなら、PERは3.95です。ある株の価格が2.78ドル、BPAが0.09ドルなら、PERは30.9となります。## PERの見つけ方と解釈の仕方良いニュースは、手動で計算する必要はなく、どの金融プラットフォームでもPERは一覧表示されていることです。スペインのInfobolsaから米国のYahoo! Financeまで、PERは時価総額やBPA、52週レンジとともに掲載されています。なお、英米市場では「P/E」と表記されることもあります。( PERの解釈範囲- **0-10:** 低PERは魅力的だが注意：利益が近いうちに減少する可能性も- **10-17:** アナリストの好みの範囲、成長期待はあるが過大評価されていない- **17-25:** 高速成長の兆しやバブルの始まりの可能性- **25超:** 不明瞭な領域：非常に楽観的な期待か、かなりのバブルかただし、これらはあくまで目安です。PERが低いからといって必ずしも「お買い得」ではありません。特に、業績が低迷している企業のPERが低い場合もあります。過去にはPERが魅力的だったのに崩壊した企業も多くあります。## PERとシラーPER：時間軸の戦い**シラーPER**は、従来のPERの「短期的な視点」を修正しようとする変種です。従来のPERは過去12か月の利益を基にしますが、シラーPERは過去10年間のインフレ調整済み利益の平均を取り、それを時価総額で割るものです。この10年の視点は、今後20年間の利益を予測できると考えられています。重要なのは、PERは静止画、シラーPERはスローモーションの映画のようなものだということです。両者には支持者と批判者がいます。## 正規化PER：財務の健全性を深掘りより洗練されたバージョンとして**正規化PER**があります。これは、次のように調整された式です。)資本総額 - 流動資産 + 有利子負債( ÷ フリーキャッシュフローこの方法は、単純なPERでは見えにくい異常値を明らかにします。例えば、サンタンデールがBanco Popularを「1ユーロ」で買収したとき、実際には巨大な負債を引き継いでいたことが後に判明しました。正規化PERはこうした実態をより明確に示します。## セクターごとにPERが異なる理由本当の秘密は、Arcelor Mittal )PER 2.58(（鉄鋼）とZoom Video )PER 202.49(（テクノロジー）を同じ基準で比較できないことにあります。鉄鋼や銀行などの景気循環セクターは、自然とPERが低くなりがちです。一方、テクノロジーやバイオテクノロジーはPERが高いのが標準です。そのため、Horos Value Internacional )PER 7.249(は、同じカテゴリーの企業と比較しています。景気循環企業は、サイクルのピーク時にPERが低く、景気後退時にPERが高くなるため、PERだけでタイミングを測るのは危険です。## PERの長所と短所**長所:**- 計算が簡単で誰でも使える- 同じセクター内での比較に優れる- 配当がなくても使える- 投資家の最もよく使う指標の一つ**短所:**- 12か月の利益だけを反映し、過去の変動を無視- 利益をまだ出していない企業には無意味- 静的な指標であり、将来予測には不向き- 景気循環企業には特に誤解を招きやすい## PERと他の指標を組み合わせる賢い投資家は、**PER**だけに頼りません。次の指標と併用します。- BPA（利益の一貫性確認）- P/VC（株価純資産倍率）- ROE（自己資本利益率）- ROA（総資産利益率）- RoTE（自己資本利益率）- 詳細な業績分析利益の源泉は何か—事業の成長か、一時的な資産売却か—を見極めることが重要です。## バリュー投資とPER：コンパスとしての役割バリュー投資は、「良いビジネスを適正価格で買う」ことを基本とします。PERは、そのためのコンパスです。Horos Value Internacionalのようなファンドは、カテゴリー平均よりも低いPERを意図的に維持し、内在価値と市場価格の乖離を狙います。## 結論：PERは必要だが十分ではないPERは、現代の投資家にとって欠かせないツールです。企業が割高か割安かを素早く判断できる便利な指標です。ただし、PERだけに頼る投資戦略は失敗します。多くの崩壊寸前の企業は、PERが低いのは誰も信頼していないからです。投資前に少なくとも10分間、その企業の事業構造を調べることを推奨します。PERと他の比率を組み合わせ、セクターを理解し、経営の質を確認すれば、堅実で多様な、真に利益をもたらす投資ができるでしょう。ファンダメンタル分析は絶対的な科学ではありませんが、規律です。PERは最初の一歩、ゴールではありません。
PER：すべての投資家が習得すべき基本的な指標
株式投資企業を選ぶ際に、ほぼ必須となる指標が存在します。それはPER (Price/Earnings Ratio)、すなわち株価収益率です。EPS (Earnings Per Share)とともに、ファンダメンタル分析のダイナミックな二本柱の一つです。この記事では、この指標について知るべきことすべて—何か、正しく使う方法、そして最も一般的な誤りを避ける方法—を解説します。
PERの理解：式を超えて
PERは基本的に、市場が一株に対して支払う価格と、その企業が生み出す利益を比較した比率です。PERが15の場合、現在の年間利益がそのままの水準で続くと仮定すると、その企業の時価総額を回収するのに15年かかることを意味します。
一見単純に見えますが、PERはファンダメンタル分析の中で最も重要な6つの比率の一つとして位置付けられています。
面白いのは、PERは今の株価が高いか安いかだけを示すだけでなく、市場が将来の成長をどう見ているかも明らかにできる点です。例えば、Meta (Facebookの前身)は、2022年末に急落しましたが、その理由は利益の減少ではなく、FRBの金利上昇によるテクノロジー株の期待変化によるものでした。一方、Boeingはより予測可能な動きをし、PERは一定範囲内にとどまりながら株価は変動しました。
PERの計算方法：二つのアプローチ
PERの計算は誰でも簡単にできますが、二つの方法があります。
方法1 (企業レベル): 時価総額 ÷ 純利益合計
方法2 (株式レベル): 株価 ÷ 一株当たり利益（BPA）
どちらも同じ結果になります。例えば、ある企業の時価総額が26億ドル、純利益が6.58億ドルなら、PERは3.95です。ある株の価格が2.78ドル、BPAが0.09ドルなら、PERは30.9となります。
PERの見つけ方と解釈の仕方
良いニュースは、手動で計算する必要はなく、どの金融プラットフォームでもPERは一覧表示されていることです。スペインのInfobolsaから米国のYahoo! Financeまで、PERは時価総額やBPA、52週レンジとともに掲載されています。なお、英米市場では「P/E」と表記されることもあります。
( PERの解釈範囲
ただし、これらはあくまで目安です。PERが低いからといって必ずしも「お買い得」ではありません。特に、業績が低迷している企業のPERが低い場合もあります。過去にはPERが魅力的だったのに崩壊した企業も多くあります。
PERとシラーPER：時間軸の戦い
シラーPERは、従来のPERの「短期的な視点」を修正しようとする変種です。従来のPERは過去12か月の利益を基にしますが、シラーPERは過去10年間のインフレ調整済み利益の平均を取り、それを時価総額で割るものです。この10年の視点は、今後20年間の利益を予測できると考えられています。
重要なのは、PERは静止画、シラーPERはスローモーションの映画のようなものだということです。両者には支持者と批判者がいます。
正規化PER：財務の健全性を深掘り
より洗練されたバージョンとして正規化PERがあります。これは、次のように調整された式です。
)資本総額 - 流動資産 + 有利子負債( ÷ フリーキャッシュフロー
この方法は、単純なPERでは見えにくい異常値を明らかにします。例えば、サンタンデールがBanco Popularを「1ユーロ」で買収したとき、実際には巨大な負債を引き継いでいたことが後に判明しました。正規化PERはこうした実態をより明確に示します。
セクターごとにPERが異なる理由
本当の秘密は、Arcelor Mittal )PER 2.58(（鉄鋼）とZoom Video )PER 202.49(（テクノロジー）を同じ基準で比較できないことにあります。
鉄鋼や銀行などの景気循環セクターは、自然とPERが低くなりがちです。一方、テクノロジーやバイオテクノロジーはPERが高いのが標準です。そのため、Horos Value Internacional )PER 7.249(は、同じカテゴリーの企業と比較しています。
景気循環企業は、サイクルのピーク時にPERが低く、景気後退時にPERが高くなるため、PERだけでタイミングを測るのは危険です。
PERの長所と短所
長所:
短所:
PERと他の指標を組み合わせる
賢い投資家は、PERだけに頼りません。次の指標と併用します。
利益の源泉は何か—事業の成長か、一時的な資産売却か—を見極めることが重要です。
バリュー投資とPER：コンパスとしての役割
バリュー投資は、「良いビジネスを適正価格で買う」ことを基本とします。PERは、そのためのコンパスです。Horos Value Internacionalのようなファンドは、カテゴリー平均よりも低いPERを意図的に維持し、内在価値と市場価格の乖離を狙います。
結論：PERは必要だが十分ではない
PERは、現代の投資家にとって欠かせないツールです。企業が割高か割安かを素早く判断できる便利な指標です。ただし、PERだけに頼る投資戦略は失敗します。
多くの崩壊寸前の企業は、PERが低いのは誰も信頼していないからです。投資前に少なくとも10分間、その企業の事業構造を調べることを推奨します。PERと他の比率を組み合わせ、セクターを理解し、経営の質を確認すれば、堅実で多様な、真に利益をもたらす投資ができるでしょう。
ファンダメンタル分析は絶対的な科学ではありませんが、規律です。PERは最初の一歩、ゴールではありません。