円の新安値の背景：日本銀行はなぜなかなか金利を引き上げないのか？

ドル円の動きは引き続き強含みで、最近8ヶ月ぶりの安値を記録しており、その背後にある主な推進力は日本銀行の保守的な姿勢にあります。10月30日の金利決定会合では、市場は再び失望しました。日銀総裁の植田和男は、基準金利を0.5％に据え置くと発表し、これで6ヶ月連続の据え置きとなりました。

央行の姿勢はハト派寄り、市場のムードは変化

決定後、多くの円買い投資家は撤退しました。シンガポール華僑銀行の外為ストラテジスト、Christopher Wongの分析によると、市場は日本銀行から明確なタカ派のシグナルが欠如していることに失望し、円の買い手が一斉に離脱したため、ドル円相場は下落しました。

決定委員会内では意見が一致していません。高田創氏と田村直樹氏は、金利引き上げを主張し、先月と同じ立場を取っています。それにもかかわらず、植田和男は利上げの期待をあまり示していません。彼は声明の中で、経済の見通しには複数のリスクが存在し、特に国際貿易政策が世界経済や物価に与える影響は依然として不確実性が高いと強調しました。

経済指標は好調だが、利上げは未定

注目すべきは、日本銀行が最新の経済見通しで成長予測を引き上げたことです。本年度のGDP成長予測は0.6％から0.7％に上方修正され、2026年度のコアCPI予測も1.9％から2.0％に引き上げられました。これらのデータは、日本経済の回復基調が良好であり、利上げ期待を支えるべき状況にありますが、日銀は依然として慎重な姿勢を崩していません。

日銀は、経済と物価の動きが予想通りであれば、基準金利を引き上げ続けると再確認しています。ただし、この表現はあくまで立場の表明に過ぎず、実際の行動に直結しているわけではありません。

新首相の高市早苗氏が鍵を握る

なぜ日本銀行は突然これほどまでに慎重になったのでしょうか。Sompo Institute Plusの上級経済学者、小池雅人氏は、新首相の高市早苗氏の登場が重要な要因だと考えています。高市早苗氏は、利上げ問題について明確な立場を示していないため、日本銀行は政治的なシグナルを待つために早期の利上げを避けている可能性があります。

この政策の不確実性は、市場の予想に直接影響しています。現時点のデータによると、市場は日本銀行が12月の会合で利上げを行う可能性を約40〜50％と見込んでいます。

米日政策の違いが円安を加速

元日本銀行の職員で、福岡フィナンシャル・グループのチーフストラテジスト、佐々木亨氏は、利上げ予想を調整し、当初10月に予定されていた可能性を来年4月以降に延期しました。彼はドル円がさらに上昇し、154〜155のレンジを試す可能性があると予測しています。

Christopher Wongは、日本銀行の政策正常化のペースが遅いため投資家は失望しているものの、利上げの大きな方向性は変わっていないと指摘します。ドル円の上昇を支える本当の要因は、米連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行の政策の違いです。米国が利下げを進める一方、日本は緩やかにしか利上げを行わないため、金利差の拡大が円に持続的な圧力をかけています。

展望：年内の利上げ確率は不透明

各方面の予測を総合すると、円の新安値更新のトレンドは短期的に逆転しにくい状況です。円相場が大きく下落し、日銀が緊急に利上げを行わない限り、12月の利上げ期待には依然として不確実性があります。来年1月の25ベーシスポイントの利上げが、このサイクルの始まりとなる可能性が高く、終わりではないと見られています。投資家は、政治的動向と米国の利下げペースに注視し続ける必要があります。これら二つの要因が、今後の円相場を直接左右するでしょう。